El desmantelamiento de los tres años de la estricta política china de cero COV ha reavivado las apuestas por una rápida recuperación económica y ha hecho subir la bolsa un 13% en tres meses. Pero a los inversores minoristas les persiguen las purgas normativas, la volatilidad y las pérdidas desde 2021.

Con 212 millones de inversores minoristas, igual a la población de Brasil, el conservadurismo del ejército minorista chino tiene implicaciones para la viabilidad del repunte. Las transacciones individuales de los inversores minoristas representaron alrededor del 60% del volumen total de las acciones A a finales de 2022, según declaró en noviembre el presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Yi Huiman.

Ma, oriundo de Shanghai y de unos 40 años, es uno de los aprensivos.

"He estado preguntando qué acciones y cuándo debería comprar durante el último mes, en grupos de WeChat, a mis amigos inversores veteranos en bolsa y en las redes sociales", dijo Ma, que prefiere ir por su apellido.

"Pero aún no me atrevo a entrar en el mercado. La volatilidad del día a día me preocupa, ya que no dispongo de demasiado dinero libre para invertir. Las pérdidas del año pasado fueron muy feas".

El giro experimentado por el mercado nacional de acciones A desde noviembre se ha visto impulsado por el retorno de las entradas de capital extranjero que apuestan por la recuperación de la segunda economía mundial.

Pero los datos muestran que apenas se han abierto cuentas de inversores y que la financiación de márgenes que suelen utilizar los inversores minoristas se ha estancado. El aumento del ahorro de los hogares también sugiere que se han vuelto cautelosos.

El mercado de acciones A registró 844.800 nuevos inversores en enero, alrededor de un 36% menos que el aumento registrado un año antes, según el Depósito y Compensación de Valores de China.

Sin esa puja minorista, el índice CSI 300 de acciones A de primera categoría sólo ha subido un 17% desde finales de octubre, mientras que el índice Hang Seng China Enterprises de acciones H que cotiza en Hong Kong ha subido un 44%.

Winnie Wu, estratega de renta variable china de BofA Securities, afirma que hay margen para que las acciones sigan subiendo, pero si persiste la cautela de los inversores, "en el escenario bajista, el mercado podría ser volátil".

Los inversores minoristas están esperando señales políticas más claras, según Lei Meng, estratega de renta variable china de UBS Securities.

"Algunos inversores están vigilando la fuerza y el ritmo de la recuperación económica este año mientras esperan las señales políticas de las próximas Dos Sesiones", dijo Meng, refiriéndose a la reunión parlamentaria anual de marzo en la que Pekín desvela los objetivos económicos.

SE BUSCA UNA PERSPECTIVA MÁS BRILLANTE

Ya sean de la "Generación Z" o jubilados, los inversores se declararon optimistas, pero sólo piensan invertir más cuando las perspectivas económicas sean más halagüeñas.

Li, un inversor de unos 40 años, afirma: "Por ahora no tengo planes de invertir en bolsa. El dinero podría entrar, pero puede que nunca salga".

Otros mantendrán sus compras constantes, como Sun, de unos 30 años, que afirma que seguirá con su actual plan de inversión automático y no alterará sus inversiones en 2023.

Las opiniones excesivamente optimistas sobre el sector inmobiliario y la relajación de las normativas tecnológicas también son motivos para que los inversores se muestren cautos, advierten los analistas.

"Esperamos que la recuperación del crecimiento pierda algo de impulso en el segundo semestre de este año", afirmó Ting Lu, economista jefe para China de Nomura.

Poniendo de relieve la aversión al riesgo, los depósitos de los hogares chinos aumentaron un récord de 17,8 billones de yuanes (2,61 billones de dólares) en 2022, muy por encima del crecimiento de 9,9 billones de yuanes en 2021.

Zhou, un inversor de unos 50 años afincado en Shanghai, opta por los certificados de depósito en lugar de las acciones, ya que son menos arriesgados y menos volátiles. "No podemos poner todos los huevos en la misma cesta", dijo.

Con el tiempo, sin embargo, es probable que el exceso de depósitos acabe en el mercado de valores una vez que los hogares sean menos reacios al riesgo, dijo Wei He, economista para China de Gavekal Dragonomics.

"Por lo tanto, es más probable que el efectivo que se encuentra en los depósitos bancarios vuelva a fluir hacia los activos financieros que hacia el consumo adicional", afirmó.

(1 $ = 6,8201 yuanes chinos)