El rápido desmantelamiento por parte de China de una política de tipos de interés cero se ha producido en un momento en el que los bancos centrales mundiales afirman que las subidas de tipos más rápidas en una generación tendrán que ir más lejos para frenar la subida de los precios, alimentando las preocupaciones de que la demanda reprimida del continente desencadene otra oleada de inflación.

La anticipación de una oleada de gasto ha hecho subir los precios de todo, desde el cobre hasta las acciones de las casas de moda de lujo.

Sin embargo, los economistas no ven ningún desafío a la inflación global, señalando en su lugar al nuevo plan del presidente chino Xi Jinping para la autosuficiencia, una prosperidad más amplia y una ideología socialista como frenos a las grandes compras.

La atonía de los mercados laborales chinos y las prioridades de crecimiento de Pekín también quitarán hierro a la inflación, afirman.

"No creo que la recuperación de China o la reapertura provoquen una inflación mundial significativa", afirma Chi Lo, estratega de mercado senior para Asia-Pacífico de BNP Paribas Asset Management.

Es probable que la recuperación se centre en el interior y que no eleve sustancialmente el yuan, lo que reduciría las posibilidades de hacer subir los precios de las exportaciones o de impulsar subidas de precios en otros lugares, añadió.

Las preocupaciones de que la demanda china pueda obligar a la Reserva Federal de EE.UU. y a otros bancos centrales a subir más los tipos son "exageradas", dijo Lo. Los gestores de cartera de BNP se están posicionando para que el repunte de China impulse el turismo regional, pero no las subidas de los precios de exportación de los productos manufacturados.

TANQUES LLENOS

También en los mercados de materias primas, donde China fija los precios del mineral de hierro y es el segundo mayor consumidor de petróleo, es poco probable que la reapertura provoque nuevas subidas bruscas de los precios.

Los mercados de metales ya han descontado parte de la nueva demanda, y los futuros del cobre superaron el mes pasado el nivel de los 9.000 dólares por tonelada por primera vez desde junio.

"El antiguo gasto en infraestructuras, básicamente carreteras, puentes, aeropuertos y puertos; China seguirá construyéndolos", pero ese tipo de gasto no será prioritario en la próxima década, dijo Lo, que prevé sólo un viento de cola marginal para las materias primas.

Los nuevos tipos de gasto en infraestructuras, como en tecnología, son menos intensivos en materias primas a granel, añadió Lo.

China también se ha beneficiado de las baratas importaciones de petróleo ruso, y ha hecho acopio, frenando la demanda de petróleo como fuente de inflación.

La casi ausencia de presiones sobre los precios también es un consuelo en el continente, dada la moderación del crecimiento económico y la subida de la moneda nacional.

En 2022, el crecimiento económico se desplomó hasta uno de sus peores niveles en casi medio siglo, con un 3,0%.

La Oficina Principal de Inversiones APAC de UBS estima que el PIB de China para todo el año podría situarse en torno al 5% este año, pero la inflación se acelerará "sólo modestamente" hasta el 3%, y los analistas de J.P. Morgan creen que empezará a reducirse.

LADO DE LA OFERTA

Un mercado laboral débil también frenará la inflación en China, que no ha realizado los pagos directos de estímulo que impulsaron la contratación y el gasto en la mayoría de las economías occidentales.

La política de "prosperidad común" de Pekín ha recortado los sueldos y las prebendas de los banqueros, mientras que el desempleo juvenil alcanzó un récord del 20% el año pasado.

"Hay tanta capacidad sobrante en China... que no parece que vaya a haber escasez de mano de obra. No hay la gran resignación que hubo en el resto del mundo" debido a la pandemia, afirmó May Ling Wee, gestora de carteras de Janus Henderson Investors.

Pero la inflación podría surgir si y cuando los consumidores vuelquen sus 17,8 billones de yuanes de ahorros en viajes y compras discrecionales, advirtieron los analistas.

"Los grandes ahorros de China pueden apoyar sin duda una recuperación del consumo; la cuestión es cuánto más está dispuesta a gastar la gente", afirmó Ricky Tang, codirector de gestión de carteras de clientes de Value Partners Group.

Las tarifas medias de los vuelos desde y hacia China en enero fueron más del doble de los precios de 2019, según mostraron los datos de ForwardKeys, a pesar de que no se produjo un aumento inmediato de los viajes.

Pasarán "muchos meses" antes de que las multitudes de turistas chinos lleguen a los aeropuertos occidentales, dadas las restricciones impuestas a los viajeros procedentes de China continental, la limitada capacidad de los vuelos y las elevadas tarifas, afirmó Olivier Ponti, vicepresidente de perspectivas de ForwardKeys.

"También es probable que haya problemas con los visados y retrasos en la renovación de pasaportes".

Los años dedicados a poner en orden las cadenas de suministro también están ayudando a aliviar las presiones sobre los precios. La producción porcina es un ejemplo de ello.

Alcanzó su nivel más alto en ocho años en 2022 y los precios cayeron un 10,8% en enero. Los precios en fábrica están bajando, lo que según los analistas abre la perspectiva de un escenario "Ricitos de oro" de crecimiento constante sin exportar inflación.

"Soy muy de la opinión de que (la reapertura de China) será positiva para el mundo en términos de no ser demasiado inflacionista, pero más ampliamente de tener deflación en algunos nuevos bienes y servicios clave", dijo Elliot Clarke, economista senior de Westpac.