Bueno, como diría mi abuela, ha llegado la hora de la revisión semestral. Una rareza, ya que, según mis propias investigaciones, sólo ha habido dos por año en los últimos milenios. Los estadísticos, en todo su servilismo, están de acuerdo. Los teóricos de la conspiración creen que la cifra está muy subestimada. En cuanto a los chismosos que de vez en cuando escandalizan a las moscas, señalan que es más probable que sea una vez al año, dado que la otra es una revisión anual. Así, en el primer semestre de 2023, los mercados de renta variable se recuperaron de forma mucho más espectacular de lo esperado, tras un año de fuerte contracción en 2022, marcado por el estallido de la burbuja especulativa de los valores tecnológicos alimentada por el dinero gratis.

Para ilustrar este progreso, voy a repartir algunos premios:

  • El premio a la codicia se lo lleva el Nasdaq 100, que tuvo su mejor primer semestre de la historia con una subida del 38,75%. Es el índice americano por excelencia: cuando toca techo, intenta rebotar hasta que vuelve a tocarlo. Como el techo es cada vez más alto, no funciona demasiado mal.
  • El premio al índice que bate al Nasdaq 100 es para el Merval argentino (+110%). El problema es que la inflación en Argentina alcanzó una media del 105% en los cinco primeros meses del año, frente a un 5,5% en Estados Unidos.
  • El premio al mejor índice europeo es para el griego ATHEX (+36,7%), impulsado por su gran contingente de valores financieros sensibles a las subidas de tipos, cuando no a las tecnológicas.
  • El premio al mejor índice asiático fue para el Nikkei 225 japonés (+27,2%). Contrariamente a las previsiones, fue Japón quien despertó y no China. En Japón, el coste del dinero sigue por los suelos, ya que el banco central sigue en desacuerdo con sus homólogos occidentales.
  • Los premios a los últimos de la clase son para Finlandia (-8,4%), China (-6,5%), Bélgica (-4,3%) y las empresas británicas de mediana capitalización (-2,3% para el FTSE Mid 250).

El S&P500 estadounidense no brilló como el Nasdaq, pero aun así registró su mejor primer semestre desde 2019, con un avance del 15,9%, hasta los 4.450 puntos. El problema es que es demasiado alto comparado con lo que pronosticaban los estrategas. Como soy un poco travieso, he ido a buscar el cuadro resumen de las previsiones que hacían los principales bancos a finales de noviembre de 2022, y no es bonito. De media, veían al S&P500 en torno a los 4.200 puntos el 31 de diciembre de 2023. Actualmente estamos un 5,6% por encima. Si la inteligencia colectiva está en lo cierto, es probable que la segunda mitad del año sea mucho menos lucrativa que la primera. Queda por ver si esto significa algo (tengo una idea de la respuesta, pero me la guardaré para mí por razones de decencia). Para que se entienda mejor, voy a entrar un poco más en detalle sobre el escenario planteado a finales de 2022 por el Deutsche Bank, que ha sido capaz de decir cosas sensatas desde que fue sustituido por Crédit Suisse en el panteón de las operaciones chapuceras. El banco alemán preveía un S&P500 de 4.500 puntos a finales de 2023. Pero aquí es donde la cosa se pone interesante. El estratega Bankim Chadha predijo que el S&P500 alcanzaría los 4.500 puntos en la primera mitad del año, lo que es más o menos el caso, antes de caer más de un 25% en el tercer trimestre y repuntar hasta los 4.500 a finales de año. Si se cumple esta hipótesis, prometo dejar de burlarme del Deutsche Bank durante dos meses. Si este escenario se cumple, el verano se presenta, sobre el papel, como un verano mortal.

Asia-Pacífico no parece creérselo. La primera sesión del semestre arrancó al alza. Las ganancias superaron el 1% en Japón, China y Corea. Algo menos en India y Australia. La agenda macroeconómica incluye algunos temas importantes esta semana. Publicado esta mañana, el PMI manufacturero Caixin de China mostró un deterioro menor de lo esperado en junio, lo que contribuyó a reforzar las ganancias del día en Asia. Mañana, Wall Street permanecerá cerrado por festivo, mientras que el banco central australiano decidirá sobre sus tipos de interés oficiales. El viernes se publicarán las cifras de empleo de junio en Estados Unidos. La semana debería comenzar con optimismo en Europa, donde los principales indicadores apuntan hacia el noreste. El IBEX35 comienza la sesión con una subida del 0,25%, hasta los 9617puntos.

Los principales datos económicos del día

Las versiones refinadas de los PMI manufactureros de junio se publicarán a lo largo del día, especialmente a las 10:00 en la zona euro y a las 15:45 en Estados Unidos, donde el índice ISM manufacturero seguirá a las 16:00. La agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,0908 USD. La onza de oro se mantiene estable en 1,916 USD. El petróleo sube, con el Brent del Mar del Norte a 75,36 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 70,68 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 3,84%. El bitcoin se mantiene en contacto con los 30.800 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ABB: J.P. Morgan se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 28 a 31 CHF.
  • ArcelorMittal: Deutsche Bank se mantiene en comprar con un precio objetivo reducido de 35 a 34 euros.
  • Cewe: Baader Helvea revisa al alza desde acumular hasta comprar con un objetivo de 116 EUR.
  • Clariant: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 16,50 CHF a 15,50 CHF.
  • Compagnie des Alpes: Stifel ha iniciado una recomendación de compra, con un objetivo de 25 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont: Credit Suisse se mantiene neutral con un objetivo de precio elevado de 110 CHF a 145 CHF.
  • Engie: AlphaValue mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 19,10 a 22,30 euros.
  • EQT: J.P. Morgan se mantiene en infraponderación con un precio objetivo reducido de 205,70 a 182,10 SEK.
  • Hennes & Mauritz: Kepler Cheuvreux se mantiene en comprar con un precio objetivo elevado de 160 a 210 SEK.
  • Hermès: Credit Suisse se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 1.230 a 1.815 euros.
  • JD Sports Fashion: RBC mantiene la posición de sobresaliente y recorta su precio objetivo de 200 GBP a 185 GBP.
  • Just Eat Takeaway: Goldman Sachs se mantiene neutral con su precio objetivo elevado de 1330 GBP a 1359 GBP.
  • Knorr-Bremse: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 71 a 77 euros.
  • NatWest: Jefferies mantiene la posición de comprar, con un recorte de su precio objetivo de 420 GBP a 380 GBP.
  • OCI: HSBC mantiene la posición de comprar, con un recorte de su precio objetivo de 42,30 EUR a 36,60 EUR.
  • Partners Group: J.P. Morgan se mantiene neutral, con un precio objetivo reducido de 848 CHF a 793,10 CHF.
  • Prosus: Avior Capital Markets se mantiene en posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 100 a 99 euros.
  • Umicore: Goldman Sachs se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 41 EUR a 38 EUR.
  • Sanoma: Kepler Cheuvreux reitera su calificación de mantener con un objetivo de 7,30 EUR.
  • Schneider: J.P. Morgan mantiene la sobreponderación con un precio objetivo elevado de 185 a 195 euros.
  • Sodexo: Deutsche Bank mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 113 a 115 euros.
  • Solvay: AlphaValue mantiene la posición de acumular, con un precio objetivo reducido de 116 a 112 euros.
  • Swatch Group: Credit Suisse mantiene la posición de bajo rendimiento, con un precio objetivo elevado de 180 a 200 CHF.
  • Vestas: J.P. Morgan mantiene la posición de infraponderar con un precio objetivo reducido de 156 a 126 DKK.
  • Yara: Arctic Securities eleva su calificación de mantener a comprar con un objetivo de 440 NOK.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

  • La capitalización bursátil de Apple supera la marca de los 3 billones de dólares. El FT también informa de que el grupo está reduciendo sus objetivos de producción para sus auriculares Vision Pro.
  • Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan y Wells Fargo aumentarán sus dividendos.
  • Tesla entregó 466.000 vehículos en el segundo trimestre, más de lo esperado.
  • Los fondos de inversión se interesan por una participación mayoritaria de FIS en Worldpay.
  • Los tribunales suizos podrían abrir una investigación sobre el antiguo consejero delegado de Credit Suisse, según Blick. Mientras tanto, UBS se resistiría a la tentación de sacar a bolsa la unidad nacional de Credit Suisse, según Schweiz am Wochenende.
  • Las matriculaciones de vehículos nuevos aumentan un 11,5% en junio, según la PFA.
  • La ONG Global Witness lamenta que las empresas francesas TotalEnergies y la británica Shell comercialicen gas ruso, lo que no es ilegal ya que la UE no ha prohibido su uso.
  • Saint-Gobain vende su actividad de transformación de vidrio en Portugal.
  • CACEIS (Crédit Agricole) y Royal Bank of Canada completan la adquisición de las actividades de RBC Investor Services en Europa y Malasia.
  • Kering Eyewear completa la adquisición de UNT.
  • Technip Energies adquiere la empresa de investigación y desarrollo Processium.
  • Atos inicia negociaciones exclusivas para la venta de EcoAct (70 millones de euros de facturación) a Schneider.
  • Eramet completa la venta de Erasteel, marcando el final de su reorientación hacia la minería y la metalurgia.
  • Nokia y Apple firman un acuerdo de licencia de patentes a largo plazo.
  • Israel compra 25 nuevos cazas estadounidenses F-35 a Raytheon.
  • Tesco introduce una reducción de precios del 13% en productos de primera necesidad. Tesco nombra nuevo Presidente a Gerry Murphy, Presidente de Tate & Lyle y Burberry.
  • Allianz, Generali y otras aseguradoras y bancos acuerdan rescatar a Eurovita, aseguradora italiana en dificultades.
  • Bausch + Lomb adquiere a Novartis el colirio Xiidra y otros activos oftálmicos por hasta 2.500 millones de dólares.
  • Vestas obtiene un pedido de 423 MW en Estados Unidos.
  • Dufry posee más del 95% deAutogrill y puede iniciar una exclusión de cotización.
  • La australiana United Malt acepta la oferta de adquisición de Malteries Soufflet (InVivo).
  • Dormakaba lanza un importante programa de reestructuración.
  • Alessandro Corsi dimite como Director Financiero de Salvatore Ferragamo.
  • Edouard Janssen es nombrado Director Financiero de D'Ieteren.
  • Iveco adquiere el control total de Nikola Iveco Europe.
  • SFS adquiere el negocio de elementos de fijación de American CSS.
  • Munters recibe un pedido de 88 millones de dólares para un centro de datos de colocación.
  • Principales publicaciones de hoy : Argan... La agenda completa aquí.

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