Dicho esto, como intentaba explicar ayer, han empezado a aparecer aquí y allá pistas convergentes, que se parecen mucho a las filtraciones oportunas. El mercado de bonos parece contar una historia algo menos kawaii, pero a quién le importa por el momento. Mientras tanto, los PMI de octubre, que son buenos barómetros del sentimiento empresarial, fueron casi uniformemente desalentadores, especialmente en Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido. Como resultado, los financieros estaban pensando que, sí, tal vez la Fed tendría que levantar el pie del acelerador de la apisonadora que lanzó a toda velocidad a principios de este año.

En consecuencia, los índices occidentales ganaron ayer, en general, entre un 1 y un 2%, lo que es sinónimo de una continuación del repunte tras los recientes mínimos. Los numerosos resultados corporativos trimestrales no esconden demasiados contratiempos, lo que crea un pequeño efecto antidepresivo que no es inapropiado en estos tiempos. Ayer hubo un incidente importante, pero no tuvo una gran repercusión. Sin embargo, vale la pena que me detenga en él esta mañana, porque es rico en lecciones.

Si tiene un poco más de memoria que una burbuja narcoléptica, probablemente recordará que hace unos meses, el tema de "volver a entrar en la renta variable china" volvió a estar de moda entre los bancos de inversión y los gestores de activos, que buscaban una forma de compensar la repentina caída de sus queridas acciones tecnológicas estadounidenses. Por acciones chinas entendían "todo lo que sea un poco de alta tecnología, un poco copiado de las estrellas americanas, un poco del futuro Google local". El cálculo no era tan estúpido. China parecía estar saliendo de la crisis en relativa buena forma, los valores locales no habían alcanzado el rebote de sus homólogos occidentales y el Partido Comunista acabaría reaccionando para hacer olvidar la crisis inmobiliaria y la ralentización del crecimiento. Creo que incluso he escrito algo en estas columnas al menos una vez que coincide con lo que acabo de decir, o casi, en modo "cuando China despierte de nuevo". Intento no decir demasiadas tonterías por aquí, pero a veces fallo.

Porque resulta que los resultados de esa estrategia han sido catastróficos. Las acciones chinas denominadas "offshore", es decir, las accesibles a los inversores mundiales, no sólo no han repuntado, sino que han seguido cayendo. Recuerdo una animada discusión en el equipo de MarketScreener a finales del año pasado sobre la oportunidad que presentaba Alibaba, el "Amazon chino", cuya cotización acababa de reducirse a la mitad en Wall Street. Básicamente, la acción superaba los 300 dólares por acción en octubre de 2020 y sólo la mitad en octubre de 2021 (para su información, actualmente está a 63 dólares). Una vez más, con mi disfraz de opositor no siempre bueno, recordé a mi joven audiencia que estaba muy bien valorar los valores tecnológicos chinos como los de Silicon Valley, pero que había que tener en cuenta el riesgo político en sus cálculos. Ante los ojos neurasténicos de mi público, tuve que decir un poco más.

"Sí, jóvenes imbéciles, Hong Kong es China. Y en China no existe la seguridad jurídica en la que se vive sin darse cuenta. Eso significa que, en un supuesto extremo, alguien puede decidir de la noche a la mañana que su acción de Alibaba no vale nada, o que pertenece al Estado". En realidad, no los estoy llamando jóvenes tontos, era sólo para dar más énfasis a la frase. El hecho es que el riesgo político es omnipresente. Y sin llegar a los brutales escenarios mencionados anteriormente, se podría imaginar la desaparición de un dirigente, el desmantelamiento de una empresa demasiado influyente o el cese de la financiación de una empresa embarazosa para el gobierno. ¿Cómo que esto ya ha ocurrido?

Todo esto ha conducido a la caída que se produjo ayer en China. El índice MSCI China se desplomó un 8%, con lo que su pasivo se situó en el 42% desde el 1 de enero. El Hang Seng ha perdido, si se me permite decirlo, sólo un 6,4%, para un descenso del 35% en 2022. Incluso los índices continentales, que suelen ser sospechosos, bajaron ayer un 2%. Y ni siquiera estoy hablando del índice Nasdaq Golden Dragon China, que incluye 65 empresas chinas que cotizan en EE.UU., que terminó el día con una caída del 14%. La razón es el fortalecimiento del poder de Xi Jinping al frente del país, con un discurso virulento contra todo lo que considera excesos.

La dimensión geopolítica siempre ha sido un componente del riesgo. Se fortalece de vez en cuando y luego se contrae de nuevo. Está claro que ha vuelto a ocupar el primer puesto de las preocupaciones, principalmente por culpa de China y Rusia. Los inversores deben permanecer lúcidos y tener en cuenta que la inversión en los activos financieros de estos países no ofrece la seguridad y la transparencia a las que están acostumbrados. Eso es todo.

Volviendo a la sesión de hoy, hay un número desmesurado de comunicados corporativos. En particular, Alphabet, Visa, Coca-Cola, Novartis, Texas Instruments, United Parcel Service, Lockheed Martin, HSBC, SAP, Global Dominion, Air Liquide y UBS. Alrededor de 70 de los índices de gran capitalización S&P500 en Estados Unidos y Stoxx Europe 600 en Europa. Entre las estadísticas económicas, el índice de confianza empresarial alemán (10:00) y el índice de confianza del consumidor estadounidense (16:00) serán los más vigilados.

Los mercados de Asia-Pacífico siguen trayectorias ligeramente divergentes. Corea y la India bajan ligeramente, China sube modestamente, sobre todo teniendo en cuenta la caída de ayer, y Japón sube un 1,1%. El índice de volatilidad VIX volvió a caer por debajo de los 30 puntos durante la noche, una señal de que el nerviosismo está disminuyendo (un poco).

Lo más destacado del día en materia económica

¿Cómo está la comunidad empresarial alemana? La respuesta a las 10:00 con el índice Ifo de octubre. En Estados Unidos, los inversores esperan el índice de precios de la vivienda FFHA (14:30) y dos indicadores de confianza: el índice manufacturero de la Fed de Richmond (16:00) y el índice de sentimiento del consumidor del Conference Board (también a las 16:00). Toda la agenda macro aquí.

El euro gana unos centavos y se sitúa en 0,9886 dólares. La onza de oro retrocede un poco hasta los 1651 dólares. El petróleo consolida su subida, con el Brent del Mar del Norte a 91,52 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 84,92 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años ha subido al 4,21%. El Bitcoin sigue atascado en la zona de los 19.000 dólares/ 19.500 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adidas: Morgan Stanley ha pasado de sobreponderar a infraponderar, con un objetivo de 101 euros.
  • ASOS: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 1.800 GBp a 1.200.
  • ATOSS: Berenberg mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 190 a 167 euros.
  • Drägerwerk: Jefferies inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 42 euros.
  • Ericsson: Societe Generale mejoró de mantener a vender con un objetivo de 55 SEK.
  • Gurit: Research Partners se mantiene en mantener con un objetivo de precio reducido de 130 a 120 CHF.
  • Fluidra: Berenberg recorta drásticamente el precio, pero aún aconseja 'comprar'.
  • Holmen: Jefferies mantiene su posición de mantener con un objetivo de precio reducido de 450 a 380 SEK.
  • Idorsia: Baader Helvea reitera una calificación de mantener con un objetivo de 15,90 CHF.
  • Jenoptik: Jefferies inicia el seguimiento como comprar con un objetivo de 28 euros.
  • Lumibird: Portzamparc mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 21 a 21,60 euros.
  • Philips: HSBC sube de mantener a reducir con un objetivo de 12 euros.
  • Puma: Morgan Stanley ha subido de sobreponderar a ponderar con un objetivo de 50 euros.
  • Schindler: Julius Bär mantiene su posición con un objetivo de precio reducido de 190 a 170 CHF.
  • Seb: Portzamparc mantiene la opción de compra con un objetivo reducido de 148 a 119 euros.
  • Sika: Research Partners mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 430 a 380 CHF.
  • Sinch: J.P. Morgan inicia el seguimiento como sobreponderar con un objetivo de 45 SEK.
  • Wavestone: Kepler Cheuvreux se mantiene en la posición de compra con un objetivo de precio reducido de 58 a 55 euros.

En el mundo

Resultados de la empresa (las indicaciones se dan sobre el terreno y no prejuzgan la dirección de las acciones)

  • HSBC: El beneficio trimestral antes de impuestos alcanzó los 6.510 millones de dólares, por encima del consenso.
  • Logitech: los ingresos fiscales del segundo trimestre bajan un 12%.
  • Medpace: Las acciones se dispararon un 17% en las operaciones posteriores al cierre tras superar los beneficios previstos.
  • Air Liquide: El grupo confirma sus directrices para 2022 tras las cifras del tercer trimestre.
  • Edenred: El grupo presentó su plan estratégico para 2025.
  • Interparfums: El grupo revisa al alza sus previsiones para 2022.
  • Orange : El operador confirma sus perspectivas para 2022 tras un tercer trimestre en línea con las expectativas.
  • Rémy Cointreau: El grupo se muestra confiado para el año después de que las ventas del segundo trimestre fiscal hayan superado las expectativas.
  • Novartis: La farmacéutica sufrió una contracción del 3,7% en sus ingresos trimestrales, hasta los 12.540 millones de dólares, y sus resultados fueron a la baja.
  • SAP: Los ingresos del tercer trimestre son superiores a los previstos.
  • UBS: el beneficio del tercer trimestre cae pero supera las expectativas.
  • Warner Bros. Discovery: El grupo prevé una carga de reestructuración de 1.600 millones de dólares en el tercer trimestre.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

Lecturas