Voy a empezar esta mañana con una puesta al día para los que no pudieron asistir a la sesión del 15 de agosto. Personalmente, me reincorporé ayer en la calma de una oficina vacía, pero con un serio dolor de espalda tras un paseo a caballo por el Jura. Y en una transición audaz, tengo que decir que los mercados de valores no están en mejor forma que mi fondo. Veremos por qué.

Para empezar, aquí están las seis cosas que hay que recordar de ayer:

  • El banco central chino recortó los tipos un poco antes de lo previsto tras otra serie de estadísticas desfavorables y las tensiones creadas por las dificultades de los promotores para reembolsar sus deudas. Como consecuencia, los mercados se estancaron, juzgando débil la reacción del PBOC ante el empeoramiento de la situación en China.
  • En Estados Unidos, la producción se resiente, pero el consumo sigue aguantando bien. En consecuencia, los tipos de interés estadounidenses se mantienen altos, en previsión de un nuevo endurecimiento monetario. Los mercados de renta variable, por su parte, han perdido parte de su hosquedad y se preguntan si, al final, el mercado de renta fija tiene razón (sigue teniéndola, como diría probablemente el Mister Tipos de MarketScreener, Yves Sanquer).
  • El banco estadounidense sufrió un revés tras los comentarios de un analista de Fitch que recordó a los inversores que su agencia vigila la salud del sector financiero. El mercado llegó rápidamente a la conclusión de que Fitch podía hacer un "Moody's". El 9 de agosto, la agencia rival había recortado algunas de las calificaciones crediticias del banco estadounidense, lo que provocó una nueva cautela.
  • El precio del gas sube en Europa como consecuencia de la dura huelga en Australia en la extracción de gas.
  • Rusia podría restablecer parcialmente los controles de capital para frenar el desplome del rublo.
  • En el frente empresarial, The Home Depot y Carlsberg han tranquilizado a los inversores, que pueden ahogar sus penas en bricolaje y cerveza. Warren Buffett ha invertido en constructores de viviendas en Estados Unidos.

Hasta aquí la puesta al día. En general, el gran punto negro en este momento es el paciente chino. Las malas estadísticas se acumulan y los inversores esperan un fuerte apoyo político para la recuperación. El problema es que Pekín también tiene problemas con su trasero (decididamente...) porque está atrapado entre dos sillas. Por un lado, las autoridades son reacias a utilizar la palanca de la deuda cuando las finanzas públicas ya están muy lastradas. Tampoco quieren ofrecer un salvavidas demasiado fácil a empresas que han abusado de su posición durante años, sobre todo en el sector inmobiliario y financiero. Por otra parte, con el envejecimiento de la población, el aumento del desempleo juvenil y la presión que ejerce sobre las empresas la ralentización de la globalización, hay que encontrar soluciones para revitalizar la economía y crear un mercado interior floreciente. Y luego está la dimensión política: en cuanto cometen un error, los financieros occidentales acuden a los poderes públicos en busca de dinero. Y suele funcionar. Quizá Pekín no quiera caer en esa trampa.

No obstante, China sigue en una encrucijada y transmite una imagen poco tranquilizadora a los inversores internacionales, que han vuelto a dejarse engañar por el espejismo de un rebote, por décima vez en los tres últimos años. Simbólicamente, el MSCI China ha retrocedido al nivel en que se encontraba el pasado otoño, cuando Pekín decidió poner fin a su política de covac cero, creando un viento de cola alcista para la renta variable china.

China es tan preocupante que los financieros empiezan a fijarse en estadísticas locales que hace unas semanas ni siquiera sabían que existían. Esta es una señal segura. Esta mañana, la caída de los precios de los inmuebles nuevos en julio, la primera de este tipo este año, echa más leña al fuego. Al mismo tiempo, el gestor de activos Zhongrong, muy expuesto al sector inmobiliario, no ha podido hacer frente al pago de su deuda. En este lado del mundo, hoy se publicarán la inflación británica (que bajó, pero menos de lo esperado), el PIB europeo y una serie de estadísticas estadounidenses.

Los índices bursátiles cayeron ayer, con una tasa única cercana al -1,1% para el CAC40, el SMI el IBEX35 termino en el equilibrio, el Nasdaq y el S&P500. Sólo el mercado italiano resistió, y por una buena razón: estaba cerrado. También hubo algunos focos de volatilidad sin sentido, como la entrada en el Nasdaq del fabricante vietnamita de vehículos eléctricos Vinfast, mediante una fusión con la SPAC Black Spade Acquisition. Valoración inicial de 10 USD por acción. Apertura a 22 USD. Cierre a 37 USD. Es decir, un aumento de aproximadamente el 270% y una capitalización. El acuerdo de fusión con SPAC establecía un valor de capital de 23.000 millones de dólares. Si domino la regla de tres (a falta de conocer el número de acciones en circulación en este momento), eso da una capitalización de 85.000 millones de dólares. Un poco más que Mercedes. Y un pelo menos que Ford y General Motors juntas. Aun así, es un precio muy alto para una empresa que ha producido 19.000 vehículos en el primer semestre. A menos que usted se imagina que este es el futuro Tesla.

En la región Asia-Pacífico esta mañana, todo es rojo. Japón perdió un -1,2%, Hong Kong un -1,4%, Australia un -1,5% y Corea del Sur un -1,7%. Las cosas van mejor en India (-0,2%) y China continental (-0,3%), pero sabemos que el verdadero barómetro bursátil chino es Hong Kong. Los indicadores adelantados occidentales eran planos en Estados Unidos y ligeramente bajistas en Europa hacia las 7.30 horas. El IBEX35 gana un 0,9% hasta los 9.356 puntos en la apertura.

Los datos económicos más destacados del día

La inflación básica en el Reino Unido (8:00), un pellizco del PIB del segundo trimestre y la producción industrial en Europa (11:00) y una mezcla de permisos de construcción (14:30), producción industrial (15:15) y existencias de petróleo (16:30) nos mantendrán a la espera hasta las actas de la última reunión de la Reserva Federal (20:00). La agenda macro aquí.

El euro cotiza a 1,0907 dólares. La onza de oro cotiza a 1904 USD. El petróleo se contrae, con el Brent del Mar del Norte a 84,62 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 80,37 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sigue estancada en el 4,20%. El bitcoin ronda los 29 360 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

    • Aallon: Inderes sube de acumular a comprar, con un objetivo de 12,50 euros.
    • Antofagasta: RBC mejora desde sector perform a underperform, objetivo 1.200 GBp.
    • Bayer: Berenberg sube de comprar a mantener, objetivo 60 EUR.
    • Deutz: Berenberg a mantener, con objetivo de precio reducido de 6,40 a 5,40 euros.
    • Emmi: Credit Suisse se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 847 a 845 francos suizos.
    • Legal & General: Berenberg mantiene la posición de mantener con un precio objetivo elevado de 254 a 258 GBP.
    • Palfinger: Berenberg sube de comprar a mantener con un objetivo de 28 EUR.
    • Polypeptide: Credit Suisse se mantiene neutral y eleva su precio objetivo de 16 a 19 francos suizos.
    • Ponsse: Inderes eleva su calificación de reducir a vender con un objetivo de 27,50 EUR.
    • Segro: Barclays eleva su ponderación en línea a infraponderar, con un objetivo de 775 GBP.
    • Skan: Berenberg mantiene la posición de comprar, con un aumento de su precio objetivo de 106 a 108 francos suizos.
    • SMA Solar Technology: Jefferies mantiene la posición de Mantener, con un precio objetivo reducido de 105 a 87 euros.
    • Straumann: Bernstein mantiene sobresaliente con un precio objetivo reducido de 165 a 160 CHF.
    • Telefónica Deutschland: J.P. Morgan sube de sobreponderar a neutral con un precio objetivo de 2,20 euros.
    • TKH: Berenberg mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 62,50 EUR a 54 EUR.
    • TT Electronics: Peel Hunt sube de acumular a comprar, con un objetivo de 240 GBp.
    • Vesuvius: Jefferies mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo elevado de 585 a 620 GBp.
    • Wacker Neuson: Berenberg mantiene la posición de comprar, con un precio objetivo reducido de 32 a 29 euros.

    En el mundo

    Resultados de empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la acción)

    • Admiral recorta su dividendo tras un aumento marginal de su beneficio semestral.
    • Agilent pierde un 2% en el after-hours tras rebajar sus previsiones.
    • Alcon mejora sus resultados del 2T y revisa al alza sus perspectivas para 2023.
    • Balfour Beatty anuncia menores beneficios en el primer semestre y mayores ventas.
    • Carlsberg tranquiliza con sus cifras trimestrales, pero la cervecera ya había anunciado ayer sus intenciones.
    • Nu Holdings gana un 3,7% tras la publicación de sus resultados trimestrales.

    Anuncios importantes (y menos importantes)

    • Intel se retiraría de la adquisición de Tower Semiconductor por 5.400 millones de dólares, según Reuters.
    • Google lanzará nuevas funciones de búsqueda basadas en inteligencia artificial.
    • Sanofi era el misterioso postor por Reata, que finalmente se adjudicó Biogen por 7.300 millones de dólares, revela Bloomberg.
    • Sudáfrica y ArcelorMittal demandadas por grupos ecologistas por contaminación atmosférica.
    • Suncor Energy prosigue las conversaciones con TotalEnergies para comprar la participación del 31% de la empresa francesa en los activos de arenas petrolíferas de Fort Hills, según ha declarado el consejero delegado de Suncor.
    • Maurel comprará Assala en Gabón a Carlyle por 730 millones de dólares.
    • Occidental Petroleum comprará Carbon Engineering por 1.100 millones de dólares.
    • Marks and Spencer podría volver al FTSE 100 tras renovar su imagen financiera, según el Telegraph.
    • Hennes & Mauritz investiga abusos en fábricas de Myanmar.
    • Tenaris compra Bredero Shaw a Mattr por 166 millones de dólares.
    • Principales publicaciones de hoy: Tencent Holdings, Cisco, Target, Aviva, Demant, Glanbia...  La agenda completa aquí.

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