Los mercados bursátiles mundiales siguieron agazapados el jueves, todavía aturdidos tras el endurecimiento de la política monetaria de los principales bancos centrales del mundo. Los inversores habían construido un escenario de final feliz hace unas semanas, sin anticipar un nuevo giro. Es una historia tonta de una brecha entre la realidad y la ficción. La ficción fue la rápida victoria de los bancos centrales contra la inflación. La realidad es que las economías modernas no pueden limpiarse de arriba a abajo en unos pocos meses.

Fue Jerome Powell, el jefe de la Fed, quien nos lo volvió a recordar el miércoles por la noche. Powell es un indicador fiable, en primer lugar porque está al frente de la economía más influyente del mundo. En segundo lugar, porque durante mucho tiempo él mismo vivió en la ficción de que el banco central estadounidense iba a recuperar el control de los precios haciendo la vista gorda. Antes de cambiar de bando, obviamente, pero con retraso. Por tanto, cabe imaginar que ha aprendido de sus errores de apreciación, o más bien de los errores cometidos por el equipo que encarna. Así que el mensaje es ahora: los esfuerzos del pasado aún no son suficientes. El mercado de la deuda lo ha entendido: el tipo del bono estadounidense a 10 años subió ayer al 3,71%, un nivel inédito en el pasado reciente.

En Europa, la sesión bursátil de ayer fue más que sombría: todos los mercados perdieron más de un 1%. Madrid, París y Fráncfort llegaron a caer un 1,8%. En EE.UU. hubo algunos intentos de llegar a la superficie, pero los índices fracasaron al final. El resultado fue un -0,35% para el Dow Jones y un -1,2% para el Nasdaq. Ayer aposté con el resto del equipo que el mercado estadounidense acabaría repuntando. Supongo que me va a costar la ronda de pastelería del viernes.

Ayer, los bancos centrales de varios países vinieron a sumar sus piedras al edificio de la subida de tipos. En particular, Suiza, Noruega y el Reino Unido. Se están desplegando las herramientas clásicas de control de la inflación, pero existe la sensación de que los bancos centrales tienen poco control. Esto probablemente contribuya a aumentar el malestar de los inversores en este momento. Hay que añadir que el Banco de Japón ha reaccionado finalmente a la caída del yen frente al dólar. La situación se estaba volviendo insostenible con un descenso del 25% desde el 1 de enero. Por ello, el Banco de Japón compró ayer yenes, por primera vez en 24 años, para "defender" la zona de 145 yenes por 1 dólar. Esta gran diferencia se debe, en particular, a una política monetaria que sigue siendo acomodaticia en el Archipiélago, mientras que el resto del mundo aprieta sus tuercas sin cesar. Las noticias "macro" del día estarán dominadas por los indicadores PMI de las principales economías, que toman el pulso a los directores de compras de la industria y los servicios. Por lo general, se trata de estadísticas muy vigiladas, que se irán destilando a lo largo del día.  

Termino las columnas de esta semana con un interesante artículo de un colega, John Thornhill, en el Financial Times. El periodista trató de averiguar cómo los inversores acertaron en las decisiones que inflaron la última burbuja tecnológica, la que estalló en diciembre de 2021. Un ejercicio similar al de Paul Graham con la burbuja de Internet del año 2000. Graham explicó que los inversores en bolsa acertaron en su momento sobre la dirección de la marcha, pero se equivocaron sobre su velocidad.

Thornhill sostiene que hay cinco cosas que se deben reconocer a los inversores. En primer lugar, tenían razón al dar un enorme valor a los datos. En segundo lugar, entendieron que mientras la globalización se ralentiza, la globalización electrónica se acelera. En tercer lugar, vieron que el mercado laboral se había visto permanentemente perturbado por el coronavirus. En cuarto lugar, Thornhill cree que la transición energética dará lugar a una enorme riqueza bursátil. No me pareció muy claro al principio, pero utiliza a Tesla para ilustrar el punto: la empresa puede estar sobrevalorada y quizás sobrevalorada, pero ha liderado el camino. Por último, menciona el blockchain y las criptodivisas, admitiendo que los aficionados no dan muchas respuestas pero hacen buenas preguntas.

Me parece justo, aunque el autor admite que probablemente falten muchas cosas. Personalmente, para hacer de abogado del diablo, me gustaría añadir una importante tendencia subyacente que es, en parte, la otra cara de la moneda de lo anterior, y que también configurará en gran medida el mundo, y la inversión, en los próximos años. Las dos caras de la interconexión que permiten las redes sociales: el mayor acceso a la información y el pensamiento en silos que refuerza el tribalismo.

En los mercados de renta variable, el final de la semana se tiñe de rojo en Asia-Pacífico, excepto en Japón, donde un día festivo impide que los índices caigan. Los descensos oscilaron entre unos pocos puntos en China continental y casi un 2% en Australia. Los indicadores adelantados europeos son ligeramente alcistas, porque las bolsas del continente han caído más que Wall Street al cierre.

Lo más destacado de la actualidad económica

Los inversores se interesarán por el primer informe de los PMI de septiembre, publicado para las principales economías. La agenda macro completa aquí.

El euro sigue presionado a 0,982 dólares. La onza de oro sube a 1.668 dólares. El petróleo retrocede, con el Brent del Mar del Norte a 89,89 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 83,03 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se está ajustando al 3,71%. El Bitcoin cotiza en torno a los 18.900 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adobe: El Morgan Stanley es positivo, con una recomendación de compra
  • Asos: RBC eleva de Sobresaliente a Rendimiento Sectorial con un objetivo de 1.000 GBp.
  • Beiersdorf: Berenberg mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 121 a 128 euros.
  • Bureau Veritas: Oddo BHF pasa de sobresaliente a insuficiente, con un objetivo de 25 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 126 a 128 CHF.
  • Equasens : GreenSome Finance se mantiene en la posición de compra con un objetivo reducido de 103,10 euros a 87,30 euros.
  • Fedex Corporation: JP Morgan Brian se mantiene Neutral, sin recomendación. El precio objetivo reduce de 214 a 192 USD.
  • Fnac Darty: Oddo BHF pasa de neutral a bajo rendimiento con un objetivo de 36 euros
  • Hermes International: El broker Goldman Sachs mantiene su recomendación de venta. El precio objetivo sube de 1085 a 1150 EUR.
  • Intertek: Oddo BHF sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 4500 GBP.
  • Kering: Goldman Sachs mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se revisa al alza de 720 a 685 EUR.
  • Kaufman & Broad: Oddo BHF sube de Sobresaliente a Neutral con un objetivo de 28 euros.
  • LVMH: El broker Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra. Revisa al alza el precio objetivo de 730 a 780 EUR.
  • LPKF: Stifel inicia el seguimiento como comprar, con un objetivo de 17 euros.
  • Neoen: Citigroup sube de neutral a vender, con un objetivo de 37 euros.
  • Nexity: Oddo BHF sube de neutral a insuficiente, con un objetivo de 27 euros.
  • SMCP: Oddo BHF sube de Sobresaliente a neutral con un objetivo de precio de 8 euros.
  • SUSE: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 28 a 20 euros.
  • The Swatch Group: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 320 a 318 CHF.
  • Uniper: JP Morgan mantiene su recomendación de vender. El precio objetivo reduce de 4.10 a 2.20 EUR.
  • UCB: Jefferies eleva de mantener a comprar, con un objetivo de 89 euros.
  • Valneva: Goldman Sachs eleva su calificación de compra a neutral con un objetivo de 8 euros.
  • Veolia: Citigroup inicia el seguimiento en neutral con un objetivo de 21 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Credit Suisse niega los rumores de una salida de EE.UU., mientras que la acción se vio sacudida ayer por los informes de una ampliación de capital prevista.
  • Volkswagen está estudiando la posibilidad de trasladar su producción fuera de Europa del Este en el contexto de la crisis energética.
  • Al parecer, Cano Health está en el punto de mira de Humana y otros compradores, según el Wall Street Journal.
  • La compañía Boeing pagará 200 millones de dólares para poner fin a la investigación de la SEC sobre las comunicaciones acerca del B737MAX.
  • Romande Energie y sus socios venden las tecnologías Neo.
  • L'Oréal adquiere la marca estadounidense Skinbetter Science.
  • EssilorLuxottica lanza un programa de recompra de acciones.
  • Iberdrola suministrará electricidad verde a dos plantas de Solvay en Francia.
  • Renault prevé un plan de apoyo a la inflación para sus empleados.
  • Mawer Investment, que posee el 1,5% de Aveva, considera que la oferta de Schneider Electric a los accionistas minoritarios es demasiado baja.
  • TF1 recurre su disputa con Canal + (Vivendi).
  • Com abandona sus previsiones y se pone en venta.
  • ABB tomará una participación del 10% en el grupo tecnológico de monitorización de activos Samotics.
  • Compañia de distribucion integral logista compra Carbó Collbatallé por 51 millones de euros.
  • Banco de Sabadell dice que la venta de su negocio de pagos sería "positiva para ganar competitividad".
  • Mercedes llamará a revisión a más de 100.000 coches en todo el mundo por un problema de humedad.
  • Tesla está llamando a revisión a 1,1 millones de vehículos estadounidenses debido a un problema con su software de inversión automática de ventanas.
  • Principales publicaciones del día: Smiths Group, Biffa, Juventus Football Club... Toda la agenda aquí.

Lecturas