En su lugar, Boufarhat dijo que quiere que su empresa con sede en Londres, valorada en 5.650 millones de dólares, esté lista para una oferta pública inicial (OPI) tradicional a finales de este año o en 2022.

Hopin es una de las principales empresas europeas, entre las que también se encuentra la empresa de tecnología financiera más valiosa de Europa, Klarna, que han declarado a Reuters que se mantienen al margen de las SPAC, o sociedades de adquisición de propósito especial, el nuevo método de moda para sacar a bolsa una empresa que ha arrasado en el mundo tecnológico estadounidense.

Su cautela, motivada por el temor a los elevados costes y a la regulación, subraya la naturaleza potencialmente arriesgada de esta innovadora forma de alquimia financiera, aunque los banqueros dijeron que el mercado estaba en sus inicios y que mucho podría cambiar en el futuro.

Sólo ha habido 10 salidas a bolsa en Europa en 2020 y 2021, con un valor total de unos 1.300 millones de dólares, cifras que empequeñecen a las de Estados Unidos, donde 522 salidas de este tipo han aportado más de 300.000 millones de dólares, según datos recopilados para Reuters por Refinitiv.

Las SPAC son sociedades ficticias que cotizan en bolsa y luego se fusionan con una empresa ya existente para hacerla pública sin pasar por el proceso convencional de OPV.

Estas operaciones han surgido como una forma de capital riesgo en el mercado público para algunas empresas emergentes que han tenido dificultades para obtener fondos por las vías tradicionales. Pero pueden tener un coste elevado, normalmente el 20% del capital de la empresa adquirida, que va a parar a los patrocinadores o promotores de la operación.

La reticencia europea, tanto de las empresas como de los inversores, refleja en parte la relativa madurez de las empresas tecnológicas de la región antes de salir a bolsa, en comparación con sus homólogas estadounidenses, según las entrevistas de Reuters con más de 20 empresarios, inversores, abogados y banqueros.

Por ejemplo, varios "unicornios" valorados en más de 1.000 millones de dólares, como las empresas suecas de tecnología financiera Klarna y Trustly y Wise, con sede en Londres, tienen años de historia operativa y finanzas saludables con poco incentivo para soportar los costes adicionales de una operación de SPAC.

La edad media de las startups respaldadas por capital riesgo que salieron a bolsa el año pasado fue de 10,5 años en Europa, casi el doble que en Estados Unidos, según datos de Refinitiv.

NADIE ME HA CONVENCIDO

Klarna, fundada en 2005, dijo a Reuters que su objetivo era cotizar a finales de este año o, más probablemente, a principios de 2022, y que estaba a favor de una OPV, en lugar de una SPAC.

"Nadie me ha convencido todavía de por qué esa sería una vía preferente", dijo el consejero delegado de Klarna, Sebastian Siemiatkowski.

Dos fuentes cercanas a Trustly dijeron que la empresa, de 13 años de antigüedad, probablemente saldrá a bolsa a finales de este año mediante una OPV tradicional. La empresa de transferencia de dinero Wise, lanzada en 2011 y anteriormente TransferWise, tampoco está interesada en un acuerdo SPAC y quiere salir a bolsa en Londres este año, según una persona familiarizada con el asunto.

Trustly declinó hacer comentarios.

Como resultado de esta resistencia entre las empresas establecidas, algunos inversores dijeron que muchas empresas que recurren a las SPAC podrían ser propuestas no probadas y, por lo tanto, arriesgadas, y expresaron su preocupación por un eventual estallido de la burbuja similar al de las puntocom.

"El peligro es que las SPAC se fusionen con empresas que no están preparadas para ser públicas y, si no estás preparado para ser una empresa pública, acabas decepcionando en algún momento y acabas perdiendo el dinero de la gente", dijo Harry Nelis, un inversor con sede en Londres de la empresa de capital riesgo Accel.

Varios inversores afirmaron que las diferencias entre las normas de cotización de EE.UU. y Europa también desempeñan un papel importante.

Por lo general, las bolsas estadounidenses son más favorables a las SPAC, ya que permiten mantener las acciones en custodia hasta que se realice una adquisición, momento en el que los inversores tienen la opción de recuperar su dinero si no les gusta la empresa objetivo.

Las principales bolsas europeas no lo permiten, aunque se espera que esta normativa se suavice en lugares como Londres y Ámsterdam. Por ejemplo, se espera que la norma londinense que suspende las acciones de una SPAC después de adquirir un objetivo se relaje para los inversores, cuyo dinero puede quedar bloqueado en la actualidad.

Por el contrario, Pär-Jörgen Pärson, socio general de Northzone, que ha invertido en empresas como Spotify y Klarna, dijo que una regulación más pesada en EE.UU. en torno a las OPIs tradicionales también estaba animando a las startups y a los inversores a explorar las SPACs allí.

"Las normas de cotización europeas no son tan draconianas como las de EE.UU., por lo que no creo que una SPAC tenga el mismo atractivo relativo que los métodos convencionales, como en EE.UU., donde se elude más la burocracia asociada a la presentación de una OPV", añadió.

VEREMOS UN NÚMERO RÉCORD".

Sin embargo, los defensores de las SPAC creen que encontrarán su lugar en Europa entre las empresas tecnológicas y biotecnológicas que trabajan en productos futuristas. Las OPV, a diferencia de las SPAC, no pueden promocionarse sobre la base de futuras promesas de beneficios.

"Se verán muchas empresas de ciencias de la vida, muchas empresas de vehículos eléctricos y tecnologías incipientes que saldrán a bolsa a través de una SPAC porque se permite hablar de previsiones, ya que se trata de una adquisición", afirma Rosh Wijayarathna, responsable de finanzas corporativas para EMEA en Silicon Valley Bank.

La empresa británica de venta de coches por Internet Cazoo Holdings acordó el lunes salir a bolsa en Nueva York mediante una fusión con una SPAC que valoró la empresa en 7.000 millones de dólares, incluida la deuda, más del doble de la valoración de 2.600 millones de dólares en su ronda de financiación privada de octubre.

El director ejecutivo de la empresa alemana de taxis aéreos Volocopter, Florian Reuter, dijo a Reuters que la compañía estaba considerando la opción de un acuerdo con una SPAC, pero no dio ningún plazo.

Las SPAC fueron pioneras a principios de la década de 1990, pero sólo han despertado un interés generalizado en Estados Unidos en los últimos 12-18 meses, impulsadas por operaciones de empresas como DraftKings y Virgin Galactic. El boom actual no tiene precedentes y alcanza niveles históricos.

El financiero Nathaniel Rothschild, vástago de la famosa dinastía bancaria, fue uno de los primeros promotores de SPACs, cuya sociedad de inversión Vallar recaudó 1.100 millones de dólares en 2010 para fusionar https://www.reuters.com/article/vallar-idUSLDE6AF0A020101116 con el productor de carbón Bumi.

"Creo que la gran diferencia entre lo que intentamos hacer y la gran mayoría de las SPAC actuales es que nosotros queríamos comprar un negocio y quedarnos con él", dijo Rothschild a Reuters. "Muchos de estos SPACs - son sólo promotores y cuando la fusión se haga se irán".

Sin embargo, Berthold Fuerst, codirector de banca de inversión en Europa de Deutsche Bank, señaló que aún era pronto para el mercado europeo de SPACs y que era difícil predecir cómo se desarrollaría.

"Este año se han lanzado seis SPAC en Europa, y muchos han anunciado su intención de hacerlo también", dijo Berthold Fuerst, codirector de banca de inversión en Europa de Deutsche Bank. "En general, veremos un número récord (de emisiones de SPAC en Europa), aunque el volumen real será muy inferior al de Estados Unidos".