Un mes después, la moneda rusa ha perdido gran parte de su valor y sus bonos y acciones han sido expulsados de los índices. Su pueblo está experimentando un dolor económico que probablemente durará años.

A continuación se presentan cinco gráficos que muestran cómo el último mes ha cambiado la economía de Rusia y su posición mundial:

DOLOR ECONÓMICO

En 2020, Rusia era la 11ª economía del mundo, según el Banco Mundial. Pero a finales de este año, es posible que no ocupe un puesto más alto que el número 15, según el tipo de cambio del rublo a finales de febrero, según Jim O'Neill, el antiguo economista de Goldman Sachs que acuñó el acrónimo BRIC para describir las cuatro grandes economías emergentes: Brasil, Rusia, India y China.

La recesión parece inevitable. Los economistas encuestados por el banco central prevén una contracción del 8% este año y que la inflación alcance el 20%.

Las previsiones de los economistas de fuera de Rusia son aún más sombrías. El Instituto de Finanzas Internacionales predice una contracción del 15% en 2022, seguida de una contracción del 3% en 2023.

"En conjunto, nuestras proyecciones significan que la evolución actual va a acabar con los beneficios económicos de unos quince años", dijo el IIF en una nota.

(Gráfico: IIF sobre el PIB de Rusia - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwekwagvw/IIF%20on%20Russia%20GDP.PNG)

LA INFLACIÓN SE CONVIERTE EN POLVO

Desde que asumió el cargo en 2013, el mayor triunfo de la gobernadora del banco central, Elvira Nabiullina, fue frenar la inflación del 17% en 2015 a poco más del 2% a principios de 2018. Cuando las presiones sobre los precios aumentaron en los meses posteriores a la pandemia, ella desafió a los industriales subiendo los tipos de interés durante ocho meses seguidos.

Nabiullina también se resistió a las peticiones en 2014-2015 de controles de capital para frenar las salidas tras la anexión de Crimea.

Pero esos logros se han hecho añicos en menos de un mes.

El crecimiento anual de los precios se ha acelerado hasta el 14,5% y debería superar el 20%, cinco veces el objetivo. Las expectativas de inflación de los hogares para el año que viene están por encima del 18%, un máximo de 11 años.

Si bien las compras de pánico explican parte de esto, la debilidad del rublo puede mantener elevadas las presiones sobre los precios.

Con las reservas de Rusia congeladas en el extranjero, Nabiullina se vio obligada a duplicar con creces los tipos de interés el 28 de febrero y a introducir controles de capital. El banco central espera ahora que la inflación vuelva al objetivo sólo en 2024.

(Gráfico: Inflación en Rusia - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomyrkmvd/Russia%20inflation.PNG)

ELIMINACIÓN DE ÍNDICES

Las sanciones están obligando a los proveedores de índices a expulsar a Rusia de los índices de referencia utilizados por los inversores para canalizar miles de millones de dólares hacia los mercados emergentes.

JPMorgan y MSCI están entre los que han anunciado que eliminan a Rusia de sus índices de bonos y acciones, respectivamente.

La posición de Rusia en estos índices ya había recibido un golpe tras la primera serie de sanciones occidentales en 2014 y luego en 2018, tras el envenenamiento de un ex espía ruso en Gran Bretaña y las investigaciones sobre la supuesta intromisión rusa en las elecciones estadounidenses de 2016.

El 31 de marzo, la ponderación de Rusia será reducida a cero por casi todos los principales proveedores de
dex. Gráfico: La ponderación de Rusia en los índices de bonos de JPMorgan -
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RUPTURA DE CALIFICACIONES

Cuando las tropas rusas irrumpieron en Ucrania, su país tenía una codiciada calificación crediticia de "grado de inversión" con las tres principales agencias S&P Global, Moody's y Fitch.

Eso le permitía pedir préstamos relativamente baratos y un impago de la deuda soberana parecía una perspectiva lejana.

En las últimas cuatro semanas, Rusia ha sufrido los mayores recortes jamás realizados a una calificación crediticia soberana. Ahora se encuentra en la parte más baja de la escala de calificaciones, señalando un riesgo inminente de impago. (Gráfico: La calificación crediticia de Rusia sufre el mayor recorte jamás visto a nivel mundial - )

RUPTURA

Hace un mes, el tipo de cambio medio a un año del rublo se situaba en 74 por dólar. Las operaciones en diferentes plataformas mostraban la amplia liquidez y los estrechos márgenes de compra y venta que se esperaban para una de las principales divisas de los mercados emergentes.

Todo eso ha cambiado. Con el banco central desprovisto de una gran parte de sus reservas de divisas, el rublo se desplomó a mínimos históricos de más de 120 por dólar a nivel local. En el comercio exterior cayó hasta 160 por dólar.

Al secarse la liquidez y ampliarse los diferenciales entre oferta y demanda, la fijación de precios del rublo se ha vuelto aleatoria. El tipo de cambio aún no ha encontrado un equilibrio
en el mercado interno y externo. Gráfico: La fijación del precio del rublo en medio de una crisis de liquidez -