Esta reserva de 6 billones de dólares podría ser el combustible que impulse a la renta variable estadounidense a nuevos máximos cuando la Reserva Federal cambie de rumbo. El aumento de los rendimientos ha atraído liquidez a los mercados monetarios y otros instrumentos a corto plazo como moscas a un tarro de miel, ya que muchos inversores han optado por refugiarse en estos vehículos ultraseguros a la espera de ver cómo aborda la Reserva Federal la inflación galopante. Los activos totales de los fondos del mercado monetario alcanzaron la cifra récord de 5900.000 millones de dólares el 6 de diciembre, según datos del Investment Company Institute.
 
El inesperado giro de 180 grados de la Reserva Federal el miércoles puede haber dado la vuelta a esta estrategia: si los costes de endeudamiento caen en 2024, los rendimientos probablemente caerán al mismo tiempo. Esto podría incitar a algunos inversores a salir de su escondite e invertir en renta variable y otras inversiones más arriesgadas, mientras que otros podrían apresurarse a asegurar los rendimientos de los bonos a más largo plazo.

Ventaja para la renta variable

Históricamente, el efectivo ha rendido una media del 4,5% en el año transcurrido desde la última subida de tipos del ciclo largo de la Reserva Federal, mientras que la renta variable estadounidense ha subido un 24,3% y la deuda con grado de inversión un 13,6%, según datos de BlackRock que se remontan a 1995. "Estamos recibiendo llamadas [...] de clientes que tienen un montón de efectivo y se dan cuenta de que necesitan hacer algo con él", dijo Charles Lemonides, gestor de carteras del fondo de cobertura ValueWorks LLC. "Es el principio de un ciclo que empezará a retroalimentarse".
 
Los recientes movimientos del mercado sugieren que la prisa por recalibrar las carteras podría haber comenzado ya. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos, han caído alrededor de 24 puntos básicos desde la reunión de la Fed del miércoles hasta el 3,9153%, su nivel más bajo desde finales de julio.
 
El S&P 500 ha subido un 1,6% desde la decisión de la Fed del miércoles, y se encuentra ahora a un 2% de su nivel récord. El índice ha subido casi un 23% este año. "Si cree que la Fed ha completado su racha alcista, es el momento de sacar todos los cartuchos porque la oportunidad está ahí", afirma Flavio Carpenzano, director de inversiones de renta fija de Capital Group.

Vasos no necesariamente comunicantes

No todo el efectivo de los fondos del mercado monetario está disponible como "polvo seco" para invertirlo en renta variable y renta fija. Parte de él está en manos de instituciones que lo necesitan por motivos de liquidez", afirmó Peter Crane, Presidente de Crane Data, que realiza un seguimiento de los fondos del mercado monetario.
 
La historia también demuestra que la mayor parte de la liquidez del mercado monetario tiende a mantenerse incluso cuando bajan los tipos, dijo Adam Turnquist, estratega técnico jefe de LPL Financial.
 
"Creo que podríamos empezar a ver flujos de salida de los mercados monetarios y continuar este repunte, pero no creo que veamos nada del orden de un billón de dólares o los flujos masivos que algunos podrían esperar", añadió Turnquist.

Una bolsa más pequeña que antes, pero un mercado que evoluciona sin red de seguridad

"Nadie está interesado en comprar seguros", afirmó Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna Financial Group, señalando que el bajo nivel de posicionamiento defensivo deja al mercado vulnerable a un brusco retroceso en caso de un shock negativo inesperado.
 
De hecho, el fuerte repunte de la renta variable desde sus mínimos de octubre ha llevado a algunos inversores a temer que los mercados hayan despegado demasiado rápido. "Hay suficiente dinero en el mercado como para que no haga falta mucho para que los mercados suban", afirma Jason Draho, responsable de asignación de activos para las Américas de UBS Global Wealth Management. Sin embargo, las rápidas ganancias registradas en las últimas seis semanas tanto en renta variable como en renta variable "nos preocupan un poco sobre el potencial alcista de los mercados en su conjunto", añadió.