Por 
Ethereum (ETH/USD)
Mientras que el éter se había disparado un 100%, de 1000 a 2000 dólares, entre el 14 de julio y el 15 de agosto, la moneda digital, siguiendo la estela del bitcoin, se deshizo rápidamente de más de un 20%, volviendo a rondar los 1600 dólares mientras escribo esto. Una zona de precios relativamente bien defendida por los compradores, ya que representa el pico del mercado alcista de 2017, a la par que el BTC y sus 20.000 dólares. Pero, ¿podría la fusión, que se producirá en breve, ser un importante catalizador alcista para ETH y, lo que es más importante, podemos detectar un comportamiento subyacente en la red que apunte a un retorno masivo de capital? Centrarse en los datos “on-chain”.
El número de éteres depositados (en staking) en los contratos de depósito de Ethereum 2.0 (transición de Proof-of-Work a Proof-of Stake) aumenta constantemente. Algunos éteres están bloqueados, desde principios de 2021, por una rentabilidad anual del 4-7%, según la plataforma y las condiciones del mercado. Los éteres bloqueados se liberarán en el momento del cambio oficial a ETH 2.0, aunque se han implementado alternativas de tecnología financiera descentralizada para obtener una copia de carbono de este ETH bloqueado para su uso en diversos casos. En el gráfico anterior queda claro que hay un alto nivel de confianza de los usuarios en estos contratos de depósito e incluso hemos visto una aceleración de estos ETH bloqueados entre marzo de 2022 y mayo de 2022.
Actualmente, 13,5 millones de ETH están bloqueados con un valor, al precio actual, de más de 20.000 millones de dólares con más de 425.000 validadores. Para convertirse en validador de ETH 2.0, tendrá que tener 32 ETH en su cartera, lo que equivale a 50.000 dólares actuales. Por supuesto, será posible unirse a un grupo "pool" de validadores para que los contribuyentes más pequeños también puedan beneficiarse del sistema poniendo en común su capital.
Ganancias VS Pérdidas: 50 - 50
Por el momento, la relación que muestra el porcentaje de éter en circulación que tiene beneficios o pérdidas está casi en equilibrio.
Ganancias VS Pérdidas
Glassnode
Para ser precisos, podemos incluso decir que el bando de los beneficios tiene una ligera ventaja, ya que en los niveles actuales, el 54% de todos los tokens en circulación están en beneficios frente a, naturalmente, el 46% en pérdidas. Y ojo, que en varias ocasiones, durante los mínimos del mercado bajista en 2016 - 2019 - 2020 menos del 30% de todos los éteres en circulación estaban en ganancias, o más del 70% en pérdidas.
Aunque el mercado ha avanzado con fuerza con una adopción relativamente alta durante 2021, seamos conscientes de estos datos históricos y de que potencialmente las purgas pueden ser más profundas de lo que hemos vivido en 2022.
El ETH se atasca
Los éteres sobresalientes están alcanzando un nivel de envejecimiento histórico.
HODL Waves
Glassnode
El número de ETH en circulación que fueron adquiridas hace más de 1 año representa más del 55% de todas las ETH en circulación. Se trata de un nivel histórico y demuestra la tendencia a mantener los activos en lugar de recircularlos. Como dijimos anteriormente, el fenómeno de la Fusión tiene, y probablemente tendrá, un impacto significativo en esta retención porque, naturalmente, al ser muy esperada por los criptoinversores, prefieren mantener sus activos con la esperanza de ver una explosión del éter tras The Merge (ETH 2.0).
Un caso a seguir después de la migración entonces. Al mismo tiempo, en las últimas semanas hemos tenido un aumento de los flujos de capital fresco en la red.
Aumento de la especulación
Ha habido un resurgimiento de dinero fresco inyectado en la red Ethereum después de una gran caída entre finales de 2021 y junio de 2022.
HODL Waves
Glassnode
Como podemos ver en el gráfico anterior, la categoría que representa el número de éteres adquiridos hace menos de un mes vuelve a superar el 10%. Como vimos la semana pasada en Bitcoin, es necesario un aumento constante de dinero nuevo inyectado en la red para una recuperación alcista sostenida que absorba la presión de las ventas. Aunque es demasiado pronto para decir que los nuevos inversores se están posicionando con fuerza, o al menos que la adquisición reciente de ETH está aumentando de forma significativa, es una señal precursora de una nueva demanda. Una vez más, podemos suponer que con ETH 2.0 en el horizonte, los nuevos actores se están posicionando antes de la fusión.
Para corroborar los dos gráficos anteriores, superpongamos la antigua oferta de ETH (entre 1 y 2 años) y la reciente (menos de 1 semana).
Antiguo ETH vs Nuevo ETH
En el gráfico siguiente, se observa un aumento de la cohorte de ETH de menos de una semana (curva roja), mientras que aumenta la cohorte de ETH de entre 1 y 2 años (curva azul).
ETH de menos de 1 semana VS ETH de entre 1 y 2 años
Glassnode
Estos movimientos, tanto de especulación a corto plazo como de tenencia a largo plazo, se explican en gran medida por la inminente llegada de la fusión de Ethereum y su nuevo mecanismo de consenso basado en "proof-of-stake". Terminemos este artículo echando un vistazo a la concentración de éteres en la red.
La hiperconcentración de ETH
Si observamos la siguiente tabla, nos damos cuenta de que, por un lado, las direcciones con más de 10.000 ETH en su cartera (al precio actual de 16 millones de dólares) representan el 68% de todos los ethers en circulación. En otras palabras, 1295 direcciones se reparten el 68% de los ETH en circulación.
Por otra parte, las direcciones con menos de 100 ETH en su cartera (al precio actual de 160.000 dólares) representan el 10% de todos los éteres en circulación
Al final, 83,5 millones de direcciones, es decir, el 99,94% de todas las direcciones, se reparten el 10% del ETH.
Comparación de la oferta de ETH en circulación
IntoTheBlock
Será interesante ver si, tras la actualización de Ethereum, la concentración tenderá a aumentar más o se diluirá. Cuente conmigo para investigar.
Al final, es importante recordar que:
- Ethereum 2.0 (el nombre que se le dará a Ethereum una vez que se complete la fusión) es atractivo para los criptoinversores a largo plazo por ahora. La tendencia a mantener y bloquear el valor de los contratos de depósito de ETH 2.0 está aumentando.
-
Ethereum 2.0 también está atrayendo la curiosidad y, en las últimas semanas, un poco más de dinero nuevo en la red, ya que las direcciones están recibiendo ethers frescos. Esto explica en parte la subida del precio de ETH de 1.000 a 2.000 dólares en un mes, entre mediados de julio y mediados de agosto.
- La red se encuentra actualmente casi en equilibrio entre ETH en pérdidas (compradas a un precio superior al actual) y ETH en beneficios (compradas a un precio inferior al actual). Históricamente, el mercado podría seguir depurando más tenedores de ETH, si, por ejemplo, la fusión no sale técnicamente adelante como estaba previsto. Imaginemos que la red se paraliza o que las transacciones no se validan correctamente tras la migración del modelo de consenso, podríamos ver cómo el precio cae drásticamente. Por otro lado, si todo funciona correctamente, el precio podría subir rápidamente convenciendo a los escépticos de Ethereum 2.0.
Por otra parte, es importante señalar que necesitamos agregar una serie de datos para entender el mercado en su conjunto: hay que tener en cuenta el precio, la macroeconomía, las características de los activos individuales, las correlaciones entre las clases de activos, la ciclicidad del mercado y la volatilidad, entre otros factores. Las métricas antes mencionadas simplemente nos dan una visión adicional.
Mientras tanto, estoy preparando un artículo que presenta de forma sucinta los problemas de Ethereum 2.0, así como los riesgos y beneficios que podría traer esta migración de "Proof-of-work" a "Proof-of-stake". No obstante, es importante recordar que el funcionamiento de Ethereum no está grabado en piedra y que la cadena de bloques está en constante evolución. Vitalik Buterin indicó recientemente que una vez que se haya completado esta importante actualización, Ethereum sólo estará completado en un 55%. Por lo tanto, la especulación financiera e ideológica está lejos de terminar en Ethereum.
