Sin embargo, el alejamiento de una posición bajista en el dólar y el repunte del dólar en los dos últimos meses han sido tan constantes que seguramente se avecina un periodo de consolidación o de reversión de la toma de beneficios.
Las cifras de la Commodity Futures Trading Commission muestran que el valor de la posición corta en dólares de los fondos frente a las divisas del G10, más el peso mexicano y el real brasileño, cayó a 2.250 millones de dólares en la semana hasta el 12 de septiembre, desde los 7.170 millones de la semana anterior.
Ha sido la sexta semana de las siete en que los especuladores se han vuelto más alcistas con el dólar -o menos bajistas, si lo prefiere- y ahora están a punto de pasar a una posición larga neta por primera vez desde noviembre.
El giro favorable al dólar, a la luz de los datos económicos estadounidenses, los rendimientos de los bonos y las expectativas de tipos -nominalmente y en relación con los principales pares-, ha sido bastante rápido.
Hace menos de dos meses, los fondos tenían posiciones cortas netas en dólares por valor de 21.300 millones de dólares, la mayor apuesta contra el billete verde desde junio de 2021.
La posición corta neta en dólares de los especuladores contra sólo las divisas del G10, que ascendía a 18.000 millones de dólares en fecha tan reciente como julio, se ha evaporado ahora por completo.
Una posición corta es esencialmente una apuesta a que el precio de un activo caerá, y una posición larga es una apuesta a que subirá. Los fondos de cobertura suelen hacer apuestas direccionales sobre divisas, con la esperanza de situarse en el lado correcto de las tendencias a largo plazo.
Esto se refleja ampliamente en los ciclos de posicionamiento de la CFTC.
El mayor movimiento de la última semana se produjo en el euro. Los fondos recortaron sus posiciones largas netas en 23.151 contratos hasta los 113.080 contratos, la menor posición larga neta desde noviembre y la mayor reducción semanal desde junio del año pasado.
La "subida moderada" del Banco Central Europeo la semana pasada podría alentar una mayor liquidación de posiciones largas por parte de la comunidad especulativa, cuya posición sigue siendo efectivamente una apuesta de 15.000 millones de dólares a que el euro subirá.
Pero los halcones del BCE están haciendo sonar el tambor de que no habrá más subidas de tipos no significa que se vayan a recortar pronto, y de nuevo, la fatiga puede hacer mella - los fondos han recortado su posición larga neta en euros 14 semanas de las últimas 17.
El euro lleva ya nueve semanas consecutivas debilitándose frente al dólar, su peor racha semanal desde el lanzamiento de la divisa en 1999.
La otra cara de la moneda es que el índice dólar, una medida del valor del dólar frente a una cesta de divisas principales, lleva nueve semanas seguidas al alza, su mejor racha desde 2014.
Los últimos datos de la CFTC mostraron que los fondos siguen manteniendo una gran posición corta neta en yenes por valor de 8.400 millones de dólares, una posición que no ha cambiado mucho en las últimas semanas.
Sin embargo, las reuniones de política monetaria del Banco de Japón y de la Reserva Federal estadounidense de esta semana podrían dar al yen y al dólar una dirección más clara de cara a finales de año.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).
