El dólar ha bajado casi un 13% frente a una cesta de divisas desde su máximo de dos décadas del año pasado y se sitúa en su nivel más bajo en 15 meses. Su caída se aceleró después de que Estados Unidos publicara el miércoles unos datos de inflación más suaves de lo esperado, lo que respalda la opinión de que la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo de subidas de los tipos de interés.
Dado que el dólar es un eje del sistema financiero mundial, una amplia gama de activos podrían beneficiarse si sigue cayendo.
La debilidad del dólar puede ser una bendición para algunas empresas estadounidenses, ya que una divisa más débil hace que las exportaciones sean más competitivas en el extranjero y abarata a las multinacionales la conversión de los beneficios extranjeros de nuevo en dólares.
El sector tecnológico estadounidense, que incluye algunas de las grandes empresas de crecimiento que han liderado las subidas de los mercados este año, genera algo más del 50% de sus ingresos en el extranjero, según mostró un análisis de las empresas del Russell 1000 realizado por Bespoke Investment Group.
Las materias primas, que se cotizan en dólares, se vuelven más asequibles para los compradores extranjeros cuando el dólar baja. El índice S&P/Goldman Sachs de materias primas ha subido un 4,6% este mes, camino de su mejor mes desde octubre.
Los mercados emergentes también se benefician, porque la caída de la divisa estadounidense facilita el servicio de la deuda denominada en dólares. El índice MSCI International Emerging Market Currency ha subido un 2,4% este año.
"Para los mercados, el dólar más débil y su motor subyacente, una inflación más débil, es un bálsamo para todo, especialmente para los activos fuera de EE.UU.", dijo Alvise Marino, estratega de divisas de Credit Suisse. La caída del billete verde se ha producido a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se relajaban en los últimos días, lo que ha restado atractivo al dólar al tiempo que ha impulsado una amplia gama de otras divisas, desde el yen japonés hasta el peso mexicano.
"Ese sonido que se oye es la ruptura de niveles técnicos en todos los mercados de divisas", dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay. "El dólar se está desplomando hacia los niveles que prevalecían antes de que la Fed empezara a subir los tipos, y estamos viendo cómo las divisas sensibles al riesgo se funden a nivel mundial".
Una caída continuada del dólar podría impulsar los beneficios de las estrategias de divisas como el carry trade financiado con dólares, que consiste en la venta de dólares para comprar una divisa de mayor rendimiento, lo que permite al inversor embolsarse la diferencia.
La caída del dólar ya ha convertido esta estrategia en rentable este año: Un inversor que vendiera dólares y comprara el peso colombiano habría cobrado un 25% en lo que va de año, mientras que el zloty polaco ha rendido un 13%, según datos de Corpay.
Paresh Upadhyaya, director de renta fija y estrategia de divisas de Amundi US, es bajista respecto al dólar y apuesta por las ganancias del tenge kazajo, el peso uruguayo y la rupia india.
"Si nos fijamos en lo que está ocurriendo en estos momentos, las perspectivas para el dólar siguen siendo bastante sombrías", afirmó Upadhyaya, que espera que las operaciones de carry trade prosperen si el dólar sigue cayendo.
En el mundo de la política monetaria, la caída del dólar puede ser un alivio para algunos países, ya que les quita la urgencia de apoyar sus monedas en caída.
Entre ellos se encuentra Japón. El billete verde se ha desplomado un 3% frente al yen esta semana y se encamina a su mayor caída semanal frente a la divisa japonesa desde enero. La debilidad del yen ha sido problemática para la economía japonesa, dependiente de las importaciones, y ha suscitado expectativas de que Japón vuelva a intervenir en los mercados para apoyar su divisa, después de haberlo hecho el año pasado por primera vez desde 1998.
Los operadores también han estado atentos a una posible acción del banco central de Suecia, dada la debilidad de la corona sueca . Pero esta semana, el dólar ha bajado casi un 6% frente a la corona y se encamina a su mayor caída semanal desde noviembre.
La continua fortaleza del yen podría hacer que los inversores deshicieran las grandes posiciones bajistas que se han acumulado contra la divisa en los últimos meses, impulsándola al alza, según el estratega de divisas de Societe Generale, Kenneth Broux.
Por supuesto, ser bajista con el dólar tiene sus propios riesgos. Uno de ellos es un posible repunte de la inflación en Estados Unidos, que podría avivar las apuestas a un mayor halconismo de la Reserva Federal y deshacer muchas de las operaciones antidólar que han prosperado este año.
Aunque la inflación se ha enfriado, la economía estadounidense se ha mantenido resistente en comparación con otros países y pocos creen que la Fed vaya a recortar los tipos a corto plazo, lo que podría limitar la caída del dólar a corto plazo.
Aun así, Helen Given, trader de divisas de Monex USA, cree que la Fed concluirá su ciclo de subidas de tipos antes que la mayoría de los demás bancos centrales, lo que restará impulso al dólar a largo plazo.
Aunque el dólar podría recortar parte de sus recientes pérdidas, "mirando a seis meses vista es probable que el dólar sea aún más débil de lo que es hoy", afirmó.
