Un bono verde es un préstamo emitido en el mercado por una empresa u organismo público a inversores, destinado a financiar iniciativas vinculadas a la transición ecológica (energías renovables, eficiencia energética, gestión responsable de residuos y agua, uso sostenible del suelo, transporte limpio y adaptación al cambio climático) centradas principalmente en infraestructuras. Este tipo de bono se diferencia de los bonos tradicionales en que ofrece un seguimiento detallado de las inversiones financiadas y de la naturaleza ecológica de los proyectos apoyados.

He aquí cómo funciona en pocas palabras:

Fuente: La capital 

Bueno, esa es la teoría. La práctica es, digamos... matizada.

Aunque se han definido las bases de los bonos verdes, no existen normas precisas sobre su aspecto medioambiental. El mercado de bonos verdes adolece de falta de transparencia, vaguedad en torno a la definición de verde, ausencia de un marco y problemas de confianza en el seguimiento y la evaluación.

A diferencia de los bonos de sostenibilidad, que son de uso general, los bonos verdes exigen que la financiación se destine a proyectos verdes elegibles. Sin embargo, parece que los abogados están consiguiendo distorsionar el espíritu de los bonos verdes y convertirlos en un medio de greenwashing.

El estudio de Quinn Curtis, realizado por Joachim Klement, de Liberum Capital, analizó el tipo de promesas ecológicas que se hacen en los folletos de los bonos verdes (para qué se utilizará el producto) y el tipo de descargos de responsabilidad (si los hay) para limitar la responsabilidad legal en caso de que no se cumplan estas promesas.

Fuentes: Curtis et al (2023) y Joachim Klement (2023)

Cuando los bonos verdes aparecieron por primera vez en escena, la mayoría de los bonos emitidos, si no todos, se comprometían a financiar proyectos ecológicos. Desde 2018, la proporción de bonos emitidos con estos compromisos ecorresponsables ha disminuido gradualmente. En 2022, solo el 27% de los bonos verdes emitidos incluían promesas medioambientales (incluye promesa verde "includes green promise" en el diagrama), es decir, poco más de una cuarta parte. Dado que la certificación y la auditoría externa no son obligatorias para validar su condición de "verdes", cualquier entidad puede emitir los llamados bonos verdes sin cumplir los criterios esenciales.

Además, alrededor de dos tercios de los bonos verdes emitidos incluyen cláusulas que eximen al emisor de cualquier responsabilidad en caso de incumplimiento de la promesa verde. Estas cláusulas especifican que el incumplimiento de la promesa de utilizar estos fondos de forma respetuosa con el medio ambiente no dará lugar a impago. Del mismo modo, dos tercios de los bonos verdes de nueva emisión exigen al emisor que invierta los fondos en proyectos ecológicos, al tiempo que mantienen cláusulas de exención de responsabilidad (renuncia al incumplimiento "disclaims default” y renuncia al deber "disclaims duty").

En realidad, desde hace dos o tres años, los bonos verdes no son más que un lavado de cara ecológico. Ofrecen compromisos huecos y los inversores no pueden exigir que el emisor justifique el uso de los fondos como desean. Los bonos verdes son simplemente un producto convencional con una bonita etiqueta. Acabar con este abuso es sencillo: todo lo que se necesita es imponer una auditoría de los bonos verdes por parte de terceros de acuerdo con los principios de los bonos verdes y cambiar estos principios para que establezcan explícitamente que el mal uso de los fondos recaudados por los bonos verdes dará lugar a un impago.

Sin embargo, hay ciertas cosas que se pueden hacer, como los Principios de los Bonos Verdes "Green bonds principles", que establecen las mejores prácticas a seguir, incluida la definición de las actividades elegibles para los fondos recaudados mediante bonos verdes, la introducción de un seguimiento independiente de la naturaleza ecológica de la emisión y la presentación de informes públicos anuales para supervisar el progreso de los proyectos. En Francia, la etiqueta "transición energética y ecológica para el clima", creada en 2015, se refiere a los fondos que incluyen bonos de proyecto, siempre que financien proyectos que entren dentro de la nomenclatura de la etiqueta (adaptada de la de la iniciativa Climate bonds) y que estén alineados con los principios de los bonos verdes. Todo esto está muy bien, pero hay un agujero en el tinglado. Los Principios de los Bonos Verdes "Green bonds principles" tienen limitaciones, como la ausencia de una definición clara de los proyectos verdes, la divergencia flagrante en las metodologías de información, la falta de normalización o de consenso en las evaluaciones de expertos de terceros sobre los criterios de selección de los proyectos financiados y, sobre todo, su carácter no vinculante.

Los retos para el futuro serán, por tanto, mejorar la calificación "verde" de los proyectos y reforzar la presentación de informes y la verificación in situ de las sumas realmente invertidas, de modo que no se deje a las empresas hacer lo que quieran con el dinero de los prestamistas. Mientras tanto, desconfíe de este tipo de bonos y compruebe los emisores y su historial en cuanto al cumplimiento de sus promesas en comparación con los proyectos realmente financiados.