El Banco de Reserva de la India ha actuado tradicionalmente en el mercado local al contado extrabursátil (OTC) para mantener la estabilidad de la rupia. El cambio a las intervenciones en el mercado de NDF se produce cuando el RBI busca preservar sus reservas de divisas al tiempo que limita la volatilidad de la rupia.
Una rupia estable ha sido un factor clave que ha impulsado las entradas de capital extranjero. El RBI tiene una política declarada de frenar la volatilidad excesiva, pero en los últimos meses ha dicho que planea seguir aumentando sus reservas.
"El RBI ha sido muy activo en los NDF. Es una gran herramienta de señalización para el mercado y también ayuda a gestionar la volatilidad sin afectar directamente a las reservas de divisas", dijo la primera fuente a Reuters.
Ninguna de ellas quiso ser nombrada debido a lo delicado del asunto. El Banco de Reserva de la India no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.
Las ventas de dólares por parte del RBI en el mercado al contado para frenar la depreciación de la rupia pueden comerse una parte de las reservas, mientras que la venta en el mercado de NDF tiene un impacto relativamente marginal, lo que la convierte en la opción preferida, dijeron las fuentes.
Dado que las contrapartes sólo tienen que liquidar la diferencia entre el tipo contratado y los precios al contado vigentes en las operaciones de NDF, el impacto sobre las reservas de divisas del banco central es menor frente a una compra o venta directa en el mercado al contado OTC.
El Banco de Reserva de la India puede influir en el mercado al contado local y marcar la pauta de la sesión del día mediante la intervención en los NDF, según afirmaron varios operadores con los que habló Reuters.
Por ejemplo, en el punto álgido de las preocupaciones por la confrontación Irán-Israel, el RBI intervino en el mercado NDF antes de la apertura del mercado local OTC, asegurando una apertura relativamente moderada para la rupia.
La intervención del RBI en NDF es más activa en el tenor más líquido de 1 mes, dijeron los operadores.
Aunque el Banco de Reserva de la India no proporciona un desglose de las posiciones en tierra frente a las posiciones en el exterior, la posición neta en circulación en el tramo de hasta 1 mes puede utilizarse como indicador de sus intervenciones.
La posición viva agregada del RBI en el segmento subió a casi 94.000 millones de dólares en el año fiscal 2023/24, desde alrededor de 69.000 millones en 2022/23 y 60.000 millones en 2021/22, según mostraron los últimos datos del boletín mensual del RBI.
Sin embargo, el Banco de Reserva de la India seguirá comprando dólares en el mercado al contado siempre que haya entradas, ya que quiere seguir aumentando activamente sus reservas, dijo la primera fuente familiarizada con el pensamiento del banco central.
Compró 13.250 millones de dólares netos en marzo, la mayor adición mensual desde octubre de 2020, según su último boletín mensual.
"Las condiciones del mercado dictan si el RBI puede gestionar los movimientos del mercado con intervenciones en NDF o si necesita entrar también en el mercado al contado (onshore OTC)", dijo la segunda fuente.
