La Reserva Federal de Nueva York informó de que su mecanismo de repos a la inversa recibió 2,554 billones de dólares en efectivo de fondos del mercado monetario y otras empresas financieras elegibles, superando la marca máxima anterior registrada el 30 de septiembre, cuando las entradas ascendieron a 2,426 billones de dólares.
El aumento del efectivo se inclinó casi con toda seguridad hacia un territorio récord en un patrón típico de final de trimestre que puede exacerbarse aún más a finales de año. En esas fechas, por diversas razones, muchas empresas financieras prefieren aparcar el efectivo en el banco central antes que en los mercados privados.
La facilidad de recompra inversa de la Fed ha estado muy activa durante algún tiempo. Después de no ver casi ninguna captación durante un largo periodo, el efectivo empezó a gravitar hacia el banco central en la primavera de 2021 y luego creció de forma constante. El uso diario de repos inversos se ha mantenido por encima de la marca de los 2 billones de dólares desde junio.
La facilidad de repo inverso toma efectivo de firmas financieras elegibles en lo que es un préstamo de facto de la Fed. El tipo actual se sitúa en el 4,3%, una rentabilidad que a menudo supera los tipos de los préstamos a corto plazo del sector privado.
La facilidad de recompra inversa está diseñada para proporcionar un suelo blando para los tipos a corto plazo y el tipo objetivo de los fondos federales, la principal herramienta de la Fed para lograr sus mandatos de empleo e inflación. Para fijar el extremo superior de la horquilla, la Fed también paga a los bancos que aceptan depósitos para que aparquen efectivo en el banco central, y su tipo de interés sobre los saldos de reserva se sitúa actualmente en el 4,4,%.
El tipo de los fondos federales se sitúa actualmente entre el 4,25% y el 4,5% y cotizaba al 4,33% a partir del viernes, encuadrado entre el tipo repo inverso y el tipo de interés sobre los saldos de reserva.
SIN SIGNOS DE CONTRACCIÓN
Incluso con el uso masivo de los repos a la inversa, los funcionarios de la Fed se han mostrado sistemáticamente despreocupados por las grandes entradas, incluso cuando algunos en los mercados financieros se han preocupado por la perspectiva de que la Fed pudiera agotar la vida de los préstamos y empréstitos privados del mercado monetario.
Los funcionarios de la Fed también han esperado que, a medida que el banco central siga adelante con sus subidas de los tipos de interés destinadas a reducir los elevadísimos niveles de inflación, el uso de la facilidad de recompra inversa debería caer. Pero eso aún no ha sucedido, y algunos en los mercados creen ahora que el uso elevado y constante de la facilidad de la Fed se mantendrá durante algún tiempo.
Las investigaciones de la Fed de Nueva York han sugerido que los problemas de regulación bancaria mantienen alta la demanda de la herramienta de repos inversos de la Fed. Mientras tanto, la Fed de Kanas City añadió su opinión de que las grandes entradas están ligadas a las limitadas oportunidades de inversión en el mercado privado y a la incertidumbre política.
Las fuertes entradas de efectivo en el banco central pueden no alarmar a los banqueros centrales, pero han llevado sus operaciones a una pérdida de facto. La Fed se financia a través de los intereses de los bonos que posee, así como de los servicios que presta a la comunidad financiera. Normalmente obtiene un notable beneficio y por ley lo devuelve al Tesoro.
En estos momentos, el coste del pago de intereses sobre los repos a la inversa y sobre los saldos de reserva está superando a los ingresos. La Fed informó el jueves de que hasta el 28 de diciembre, una medida contable que utiliza para registrar la pérdida se situaba en 18.000 millones de dólares. Muchos observadores esperan que los planes de la Fed de seguir subiendo los tipos y mantenerlos en niveles elevados signifiquen pérdidas bastante sustanciales para el banco central con el tiempo, aunque esas pérdidas no repercutan en la labor de política monetaria de la Fed.
