El S&P 500 ha subido casi un 12% este año gracias a los fuertes beneficios y a los indicios de que la inflación puede estar cayendo lo suficiente como para que la Reserva Federal recorte los tipos de interés de referencia, pero es poco probable que ese rally continúe en los próximos meses, según los inversores.
El verano ha sido históricamente la estación más lenta para las acciones estadounidenses. El índice de referencia S&P 500 ha subido el 56% de las veces entre junio y agosto, según datos de CFRA Research que se remontan a 1945. Los operadores que están de vacaciones y los inversores que esperan los beneficios empresariales del otoño antes de comprometerse con las asignaciones de activos del próximo año se citan a menudo como razones del estancamiento estival.
Sin embargo, este verano trae consigo vientos en contra adicionales, ya que se espera que la actual incertidumbre sobre el calendario de los recortes de tipos y las incógnitas de las elecciones presidenciales en EE.UU. provoquen cierta agitación.
"Los mercados están bastante valorados en este momento, y todo tiene que ir bien de aquí a julio para que la Fed aplique algún recorte de los tipos de interés", dijo Sameer Samana, estratega senior de mercados globales del Instituto de Inversión Wells Fargo.
"No vemos muchos catalizadores potenciales para más ganancias, así que hay muchas probabilidades de que la desaceleración estacional que solemos ver se turbe este año".
Los datos sobre la inflación serán el motor clave del mercado durante el resto del año, ya que determinarán la trayectoria de los rendimientos de los bonos del Tesoro y su atractivo relativo en comparación con las acciones.
El S&P 500 cotiza actualmente con una relación precio/beneficios a plazo de 21,6, frente a los aproximadamente 17,5 de octubre, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzaron máximos de casi dos décadas.
Unos datos de inflación más elevados de lo esperado a principios de este año frenaron las expectativas de recortes de tipos de la Fed en 2024, lo que impulsó los rendimientos al alza. Después, la caída de la tasa de aumento de los precios en abril se consideró en general como un indicio de que la Reserva Federal podría relajar los tipos, y el mercado ahora prevé un recorte de 35 puntos básicos para finales de diciembre.
Pero otra lectura caliente en junio o julio podría dar al traste con esas esperanzas. El próximo informe sobre los gastos de consumo personal se espera para el viernes, mientras que el próximo informe sobre el índice de precios al consumo se espera para el 12 de junio.
"El verdadero reto estará en el lado relativo. Si los rendimientos se dispararan y si parece que la Fed no va a recortar, entonces los inversores se moverán hacia los bonos y el efectivo", dijo Ed Clissold, estratega jefe de EE.UU. de Ned Davis Research.
Al mismo tiempo, los gestores de fondos globales tienen su mayor asignación a acciones desde enero de 2022, según BofA Global Research. "Cuando todo el mundo está largo, no queda nadie para comprar", dijo Giuseppe Sette, presidente de la firma de estudios de mercado Toggle.
CARRERA AJUSTADA
La carrera electoral de este año entre el presidente Joe Biden, demócrata, y el ex presidente republicano Donald Trump es otra incógnita.
El S&P 500 ha avanzado entre el Día de los Caídos y el Día del Trabajo el 75% de las veces en que un presidente en su primer mandato se presenta a la reelección, según Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research. Pero la carrera de este año es extremadamente reñida, con Biden ampliamente empatado con Trump en las encuestas de opinión nacionales.
Ambos han acordado también un debate para el 27 de junio. Eso marcaría el debate de elecciones generales más temprano de la historia en una carrera presidencial, centrando la atención de los inversores en el resultado potencial y las implicaciones políticas de la carrera mucho antes de lo habitual.
"Parece que serán unas elecciones presidenciales bastante reñidas, por lo que es muy posible que se produzca algún tipo de retroceso a medida que los inversores se aparten", dijo Clissold. (Reportaje de David Randall; edición de Michelle Price y Jonathan Oatis)
