Bitcoin: Hacia el infinito...

Desde el 11 de enero de 2024, los once ETF de Bitcoin Spot han acumulado más de 8 billones de dólares en activos bajo gestión en Estados Unidos. Los miembros más optimistas de la criptósfera creen ahora que la evolución del precio del bitcoin podría ser similar a la del oro cuando se comercializaron por primera vez ETF respaldados por el metal precioso. 
 
El primer ETF de oro estadounidense salió a bolsa el 18 de noviembre de 2004. En aquel momento, la capitalización bursátil del oro se estimaba entre 1,7 y 1,8 billones de dólares, y 20 años más tarde rondaba los 14 billones, lo que supone un incremento del 723% en ese periodo. 
 
Así que se puede ver de dónde vienen los especuladores más fervientes de BTC. Si este patrón se repitiera para el bitcoin, con un aumento del 723% desde hoy para un equivalente en BTC de 43.000 dólares, sería 310.890 dólares más alto. Dicho esto, gran parte de la comunidad considera que alcanzará esta valoración en menos de 20 años. Pero sólo observando la evolución del bitcoin, sobre todo a través del prisma de su volatilidad, se perfila una tendencia para los próximos años.

... pero no más allá

La volatilidad es un aspecto inherente a la dinámica de mercado del bitcoin, que se cita a menudo en los debates sobre su viabilidad como inversión. A pesar del riesgo asociado a su elevada volatilidad, el bitcoin ha generado unos rendimientos que han acaparado titulares, con una media anual en torno al 50% durante la última década, en un contexto de volatilidad anualizada del 80%.

Para ponerlo en perspectiva, el índice S&P 500 tendría una volatilidad anualizada inferior al 20% durante el mismo periodo. En términos más generales, muchos inversores podrían esperar una rentabilidad media anual del 50%, pero no podrían dormir tranquilos con una volatilidad anualizada del 80%. Pero las cosas podrían cambiar en los próximos años.

Como ilustra a continuación Brent Donnelly, de Spectra Markets, la volatilidad del bitcoin está disminuyendo a largo plazo y así ha sido durante muchos años, por lo que es independiente de la influencia de los ETF. Esta tendencia refleja la maduración del mercado, en el que el aumento de los precios, la capitalización del mercado y la participación contribuyen a reducir la volatilidad. Hay dos cosas que hay que observar en el siguiente gráfico.

  1. El eje horizontal muestra la capitalización del bitcoin en miles de millones de dólares. En 2014, esta capitalización rondaba los mil millones de dólares. A finales de 2017, había superado los 10.000 millones de dólares, y posteriormente alcanzó los 50.000 millones. En su punto álgido en 2021, la capitalización se ha disparado a alrededor de un billón de dólares. La siguiente representación utiliza una escala logarítmica, lo que pone de relieve que el aumento del valor no es lineal, sino mucho más acelerado.

  2. El eje vertical muestra la volatilidad de BTC durante un periodo anualizado de 90 días. El número 150 indica una volatilidad del 150%, que se considera extremadamente alta. En comparación, el pico de la burbuja de 2021 aparece hacia la mitad de este eje, en contraste con el pico más alto de 2014. Esto sugiere que, a pesar de que 2021 marcó otro pico significativo en el precio del bitcoin (en términos absolutos), la volatilidad de los precios del bitcoin se redujo significativamente en comparación con siete años antes.
Capitalización del bitcoin frente a volatilidad

El siguiente gráfico muestra simplemente la volatilidad del bitcoin a lo largo de 90 días, y muestra muy concretamente que BTC se está suavizando con el tiempo.

Volatilidad del bitcoin en periodos de 90 días
Spectra Markets
Como muestra el gráfico anterior, durante una ventana de 90 días en 2014, la volatilidad del precio del BTC superó el umbral del 200%. Desde ese periodo excepcional, no se ha vuelto a ver una volatilidad de esta magnitud. Esto no significa que tales niveles no puedan volver a verse en el futuro, pero no han sido la tendencia dominante. En 2023, la volatilidad del bitcoin durante el mismo periodo de 90 días fue inferior al 50%. Aunque es impredecible si esta tendencia continuará, es notable que esto representa un cambio significativo con respecto a observaciones anteriores de la serie temporal.
 
De hecho, este debilitamiento de la volatilidad puede apreciarse fácilmente observando los periodos alcistas y bajistas del precio del bitcoin. Los dos gráficos siguientes muestran la evolución de BTC a través de sus ciclos alcista y bajista, es decir, entre sus máximos históricos, durante los mercados alcistas, y sus mínimos absolutos, durante los mercados bajistas.
Ciclos bajistas del bitcoin
Bitcoin ciclos alcistas
Fuente: MarketScreener

Los ETF han añadido una capa más a la madurez del bitcoin al ofrecer una vía de inversión regulada, accesible y simplificada, impulsando su atractivo para una base de inversores más amplia. Estos productos cotizados favorecerán la volatilidad, que casi con toda seguridad se reducirá con el tiempo, o al menos seguirá suavizando las variaciones del precio del bitcóin entre ciclos alcistas y bajistas.