En la primera mitad del mes hubo muchas ventas en todas las clases de activos, impulsadas por la agresividad de los bancos centrales, la inflación y las políticas de bloqueo de China. Pero posteriormente los mercados empezaron a rebajar las expectativas de subidas de los tipos de interés en Estados Unidos.

Ahora, la preocupación por el aumento de los precios vuelve a estar en primer plano; el martes, el petróleo subió por encima de los 123 dólares por barril y los datos de la zona euro mostraron una inflación récord del 8,1% en mayo.

Todo esto significa que "habrá un gran grado de escepticismo en el mercado de que hayamos visto el fondo todavía", dijo Stuart Cole, estratega macro jefe de Equiti Capital.

A continuación, un resumen de cómo se comportaron algunas de las principales clases de activos este mes:

1/ MERCADOS MONETARIOS

Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años están terminando mayo cerca de donde empezaron, pero entre medias hubo una subida a máximos de 3 años y medio por encima del 3,2%, una caída a mínimos de seis semanas y luego otra subida el último día del mes.

Los movimientos son coherentes con el flujo y reflujo de las expectativas de subida de tipos de la Fed, que a principios de mayo implicaban que los tipos de interés estadounidenses alcanzarían un máximo por encima del 3,3%.

Los temores sobre el crecimiento y la debilidad de los datos económicos recortaron esa apuesta a alrededor del 2,9%, antes de que la subida del petróleo y los comentarios de halcón del gobernador de la Fed, Christopher Waller, volvieran a impulsar los futuros por encima del 3%.

La falta de visibilidad sobre los tipos de interés y la economía "seguirá alimentando la volatilidad", dijo François Savary, director general de la gestora de patrimonios Prime Partners. "La cuestión clave sigue siendo dónde está el tipo terminal".

Las apuestas sobre el Banco Central Europeo oscilaron aún más. Se han presupuestado unas subidas de tipos de 175 puntos básicos para el próximo año, frente a los 123 puntos básicos de principios de mayo, ya que los responsables políticos señalaron una salida de los tipos negativos para septiembre. (Gráfico: enfriamiento de las apuestas de tipos, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwegwxvo/cooling%20rate%20%20bets.JPG)

2/ UN MES EN FORMA DE V PARA LAS ACCIONES

El índice de referencia de las acciones mundiales del MSCI había quemado cerca de 5 billones de dólares de valor en su punto más bajo el 9 de mayo, frente a su pico durante el mes, que fue el más bajo en unos 18 meses.

Desde ese momento, el índice ha subido un 8% a medida que los mercados deshacían las apuestas más agresivas de endurecimiento de la Fed. Así pues, el índice MSCI World va a terminar mayo con una pequeña ganancia, volviendo a una capitalización de mercado superior a los 60 billones de dólares.

El segmento bursátil posiblemente más vulnerable a las oscilaciones de los tipos de interés -la tecnología estadounidense- se desplomó mientras tanto un 15% en los primeros 20 días del mes, antes de repuntar un 12%.

Goldman Sachs dijo que un rebote sostenido dependía de "una mayor claridad sobre la velocidad de desaceleración de la inflación a partir de aquí, cómo reacciona la política monetaria y las implicaciones para las perspectivas de crecimiento".

Los bonos corporativos con calificación de basura de EE.UU. también experimentaron fuertes oscilaciones, y las primas de riesgo exigidas por los inversores se dispararon hasta los 494 puntos básicos, desde los 405 de principios de mayo. Ahora vuelven a estar en 419 puntos básicos. (Gráfico: MSCI AC World Market Cap, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxowjzlpx/MSCI%20AC%20World%20in%20May.PNG)

3/ EL BAILE DEL EURO-DÓLAR

Un pivote del BCE de corte halcón infundió nueva vida al euro, elevándolo hasta un 4% desde los mínimos de cinco años alcanzados a principios de este mes.

Sin embargo, aunque el inminente fin de los tipos de interés negativos en la zona del euro ha hecho que el índice del dólar se aleje de los máximos de dos décadas, los inversores se muestran cautelosos a la hora de gritar "pico del dólar", dado que la Reserva Federal no da señales de frenar su campaña de endurecimiento de la política monetaria.

Y mientras la Unión Europea se prepara para recortar las importaciones de petróleo ruso, la amenaza de recesión podría volver a acechar al euro. (Gráfico: El dólar rey, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzyejzyvw/King%20dollar.JPG)

4/ EL DESPLOME DE LAS CRIPTOMONEDAS

Los mercados se vieron sacudidos por el colapso a mediados de mayo de TerraUSD, una stablecoin que perdió su vinculación 1:1 con el dólar, lo que provocó grandes caídas en otros criptoactivos.

Pero, a diferencia de las acciones, no han sido testigos de una recuperación significativa.

El 12 de mayo, tres días después de que se rompiera la vinculación de TerraUSD, el bitcoin cayó a 25.401 dólares, su nivel más bajo desde diciembre de 2020. La mayor moneda por capitalización bursátil acabó desplomándose alrededor de un 20% durante el mes, su mayor pérdida mensual en un año.

En el momento en que TerraUSD se desplomó, la capitalización total del mercado de todas las criptodivisas había descendido hasta 1,14 billones de dólares, según CoinMarketCap. Ahora se sitúa en 1,3 billones de dólares, lo que supone un descenso de alrededor del 25% este mes y más del 56% por debajo del pico de noviembre, de casi 3 billones de dólares.

Los tenedores de TerraUSD y su token vinculado, luna, sufrieron pérdidas de alrededor de 42.000 millones de dólares, según estimaciones de la empresa de análisis de blockchain Elliptic. (Gráfico: Crypto v2, )

5/ DASH PETROLERO

En los mercados del petróleo no hubo ninguno de los yoyos que otras clases de activos presenciaron este mes. En su lugar, los futuros del crudo Brent avanzaron hacia un sexto mes consecutivo de ganancias, la mayor racha de subidas en una década, lo que se suma a los dolores de cabeza de los responsables políticos que luchan por frenar la inflación.

El Brent superó el martes los 124 dólares por barril, su máximo desde el 9 de marzo, después de que los líderes de la Unión Europea acordaran recortar las importaciones de petróleo de Rusia para finales de año.

Los precios encontraron más apoyo cuando China anunció el fin de su bloqueo COVID-19, y permitirá a los habitantes de Shanghai salir de sus casas y conducir sus coches a partir del miércoles. Es probable que esto aumente la demanda mundial de energía, justo cuando la demanda de la temporada de vacaciones aumenta en el verano del hemisferio norte. (Gráfico: crudo brent, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrnyryvm/brent%20crude.JPG)