En lo que va de año, los saldos imponibles de los fondos del mercado monetario (MMF) de EE.UU. han aumentado en 75.000 millones de dólares, señalaron en una nota los estrategas de renta fija de JPMorgan dirigidos por Teresa Ho. Por el contrario, dichos fondos han registrado salidas estacionales a principios de año en general durante aproximadamente la última década, señalaron los estrategas.
El aumento de los activos está "desafiando la opinión de que los 6 billones de dólares en efectivo depositados en los FMM rotarán hacia activos alternativos como la renta fija y/o la renta variable", dijeron los estrategas en la nota.
El año pasado, los activos de los fondos del mercado monetario aumentaron en más de 1,1 billones de dólares, o un 22%, "uno de los mayores incrementos observados en la última década", dijo JPMorgan.
Algunos esperan flujos de salida este año, especialmente si la Reserva Federal lleva a cabo los recortes de tipos que tiene previstos para 2024, presionando a la baja los rendimientos y haciendo que los fondos sean menos atractivos para los inversores.
Sin embargo, en anteriores ciclos de relajación, los fondos del mercado monetario siguieron registrando entradas incluso cuando la Reserva Federal comenzó a recortar los tipos, según el análisis de JPMorgan de tres ciclos de este tipo desde 1995.
"Esto tiene sentido, ya que los rendimientos de los MMF tienden a ir por detrás de los rendimientos de las alternativas directas de efectivo, como los T-bills, cuando la Fed comienza a recortar los tipos, atrayendo así flujos de otras alternativas de liquidez", señalaron los estrategas en una nota.
Además, los estrategas dijeron que creen que gran parte del efectivo de los fondos del mercado monetario es "liquidez básica" entre los inversores institucionales y minoristas -utilizada para las necesidades de gestión de efectivo-, en contraposición a una clase de activos de inversión que forma parte de una cartera de inversión.
"Creemos que la cantidad de efectivo básico en los MMF ronda los 5,5 billones de dólares, lo que deja unos 500.000 millones de dólares susceptibles de riesgo de fuga, en particular de los inversores minoristas", según la nota.
En general, los estrategas dijeron que creen que los activos de los fondos del mercado monetario seguirán siendo elevados en 2024 y no esperan salidas netas "significativas". (Reportaje de Lewis Krauskopf; edición de Diane Craft)
