Pero parte del anterior optimismo sobre el gasóleo y otros destilados medios se evaporó ante los indicios de una prolongada desaceleración del sector manufacturero en Europa y China que podría limitar el consumo de gasóleo, cíclicamente sensible.
Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero compraron el equivalente a 41 millones de barriles en los seis contratos más importantes de futuros y opciones del petróleo durante los siete días que finalizaron el 12 de septiembre.
Los gestores de fondos han sido compradores netos de petróleo en siete de las últimas 11 semanas comprando un total de 372 millones de barriles desde el 27 de junio.
En consecuencia, la posición combinada ascendió a 655 millones de barriles (percentil 62 para todas las semanas desde 2013) el 12 de septiembre, frente a los 282 millones de barriles (percentil 5) del 27 de junio.
Gráfico: Posiciones de petróleo y gas
Siguiendo la pauta de las últimas semanas, las compras se centraron en el crudo, con compras tanto en el NYMEX como en el ICE WTI (+27 millones de barriles) y en el Brent (+20 millones).
También hubo pequeñas compras en gasolina estadounidense (+7 millones de barriles), pero se vieron compensadas con creces por las ventas de gasóleo estadounidense (-2 millones) y gasóleo europeo (-11 millones).
Los gestores de fondos han sido compradores netos de crudo en ocho de las últimas 11 semanas, aumentando su posición en un total de 295 millones de barriles desde finales de junio.
Pero sólo fueron compradores netos de combustibles refinados en seis de las últimas 11 semanas, aumentando su posición total en sólo 78 millones de barriles.
En realidad, los fondos han sido vendedores netos de productos en cada una de las cuatro semanas transcurridas desde mediados de agosto, ya que parte del anterior optimismo ha desaparecido.
Las ventas se han concentrado en los destilados medios, anteriormente el elemento más alcista del complejo petrolero, más que en la gasolina.
La posición neta en todos los productos había caído a 155 millones de barriles (percentil 71) el 12 de septiembre, frente a los 177 millones (percentil 80) del 15 de agosto.
Los recortes de la producción liderados por Arabia Saudí y el rápido agotamiento de los inventarios de crudo en torno al punto de entrega NYMEX del WTI en Cushing (Oklahoma) están apuntalando un mayor optimismo hacia el crudo.
Las posiciones cortas en el NYMEX WTI cayeron a sólo 21 millones de barriles el 12 de septiembre, las más bajas en más de un año desde junio de 2022.
La compresión de posiciones cortas en el contrato NYMEX WTI parece haberse completado, ya que las posiciones cortas restantes han vuelto a niveles históricamente bajos, desde un máximo de 136 millones a finales de junio de 2023.
En cambio, la actividad manufacturera sigue estancada y la escalada de los precios del petróleo y su posible impacto en la inflación y los tipos de interés empiezan a pesar en las perspectivas de los destilados.
GAS NATURAL ESTADOUNIDENSE
Los inversores siguen mostrándose ambivalentes ante las perspectivas de los precios del gas estadounidense, divididos entre el agotamiento de los inventarios y la perspectiva de un invierno más cálido de lo normal impulsado por un fuerte fenómeno de El Niño.
Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero compraron el equivalente a sólo 12.000 millones de pies cúbicos en los siete días que terminaron el 12 de septiembre.
La posición neta de 197.000 millones de pies cúbicos (percentil 37 para todas las semanas desde 2010) fue inferior al máximo reciente de 743.000 millones de pies cúbicos (percentil 48) del 11 de julio.
La posición neta en los dos principales contratos de futuros y opciones del gas estadounidense no superó los 241.000 millones de pies cúbicos (38º percentil) alcanzados hace tanto tiempo, el 23 de mayo.
Los inversores se mantuvieron ambivalentes a pesar de que los inventarios de gas en funcionamiento habían caído a sólo 85.000 millones de pies cúbicos (+3% o +2,73 desviaciones estándar) por encima de la media estacional de los últimos 10 años.
El superávit era inferior a los 299.000 millones de pies cúbicos (+12% o +0,81 desviaciones estándar) de finales de junio, lo que se habría esperado que impulsara los precios y las posiciones.
Pero los inventarios de gas en Asia oriental son elevados, el espacio de almacenamiento en Europa está casi lleno y es probable que Norteamérica experimente un invierno más cálido de lo normal si continúan desarrollándose fuertes condiciones de El Niño en el Pacífico.
La perspectiva de un menor consumo y un crecimiento más lento de las exportaciones está pesando sobre los precios del gas y los ha mantenido en un rango durante los últimos tres meses.
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John Kemp es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas (Edición de David Evans)
