Europa fue durante años una especie de remanso para los activistas, ya que la dirección de una empresa solía tener lazos más estrechos con los sindicatos locales, a veces con los gobiernos y a menudo con los grandes inversores, que en otras partes del mundo, lo que les daba más protección.
Los desacuerdos solían resolverse a puerta cerrada.
Pero el creciente activismo de los inversores podría forzar enfrentamientos estratégicos más costosos y largos a medida que los inversores tradicionales, como Deka Investment, se unan a agitadores corporativos como Elliott Investment Management para exigir abiertamente cambios importantes.
"En el pasado, los inversores en Europa rehuían pedir algo tan drástico", dijo Andrew Brady, que asesora a empresas y activistas como director de SquareWell Partners.
"Pero ahora los gestores de carteras activos están más dispuestos a presionar en Europa", añadió.
Los activistas están buscando nuevas fronteras y descubriendo que algunas viejas alianzas en Europa se están deshilachando, afirmaron analistas, abogados y banqueros. Una encuesta del bufete de abogados Skadden Arps publicada el lunes reveló que el 60% de las empresas encuestadas esperan que el activismo accionarial en Europa aumente en los próximos 12 meses.
"El estigma que se ha asociado al activismo al estilo estadounidense, en el que los inversores a veces recurren al 'choque y pavor' con grandes planes de inversión, se ha disipado un poco", afirmó Christopher Couvelier, que dirige European Shareholder Advisory en Lazard.
El año pasado se lanzó un récord de 69 nuevas campañas en objetivos europeos, lo que representa un aumento del 15% respecto a 2022, que también fue un récord, según mostraron los datos de Lazard publicados el lunes.
"Se están formando más fondos que se centran en empresas europeas de mediana capitalización", afirmó Darren Novak, que dirige los mercados de participación de accionistas y de capital de fusiones y adquisiciones en Europa, Oriente Medio y África en JPMorgan.
"También estamos viendo que más inversores institucionales utilizan herramientas de los activistas tradicionales para realizar cambios en las empresas, como proponer revisiones estratégicas e incluso nombramientos en los consejos de administración".
Mientras que las "UK Plc" siguen siendo las más atacadas, las empresas alemanas experimentaron un enorme aumento al representar el 20% de todas las campañas europeas el año pasado, frente a sólo el 8% en 2022.
MUCHO POR HACER
Bluebell Capital Partners e Inclusive Capital Partners apuntaron al gigante farmacéutico y biotecnológico Bayer AG, mientras que PrimeStone Capital y Engine Capital se enfrentaron al grupo químico Brenntag en 2023.
La actividad también aumentó en Italia, donde se realizaron el 10% de todas las campañas, frente al 2% del año anterior.
Francia experimentó el descenso más acusado, con sólo el 7% de todas las campañas en 2023, tras el 18% del año anterior.
Según la encuesta de Skadden, realizada en colaboración con Activistmonitor, los activistas parecen dispuestos a abalanzarse con más agresividad sobre los equipos directivos que luchan por manejar un entorno económico impredecible y los vientos en contra del mercado.
"Los activistas seguirán a la caza de estas oportunidades en Europa", afirmó Simon Toms, socio de Skadden.
Se espera que los activistas primerizos constituyan una parte cada vez mayor de los que presionan para que se produzcan cambios, incluso en los sectores industrial y sanitario de Europa.
Los datos de Lazard mostraron que los inversores a largo plazo participaron en el 14% de las campañas del año pasado, frente al 12% entre 2018 y 2022, mientras que los particulares, los fundadores de empresas y las family offices representaron el 16%, frente al 11% entre 2018 y 2022.
Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado para los inversores activistas, con 133 campañas en 2023, frente a las 69 de Europa y las 44 de la región Asia-Pacífico.
"Puede que el entorno sea un poco más duro en Europa, pero las cosas están cambiando y queda mucho por hacer", afirmó un activista. (Reportaje de Svea Herbst-Bayliss y Anousha Sakoui; Edición de Alexander Smith)
