Las transiciones pacíficas de poder han seguido a las elecciones desde el final de dos décadas de régimen militar en 1985, pero la polarización política de Brasil está aumentando y será un desafío para el recién investido presidente Luiz Inácio Lula Da Silva tras su estrecha victoria en la votación de octubre.
"Desconcertante para los inversores" es como el gestor de carteras Samy Muaddi de T. Rowe Price describió los acontecimientos del domingo en Brasilia, cuando los partidarios de Bolsonaro invadieron y pintarrajearon los edificios del Congreso, el palacio presidencial y el Tribunal Supremo.
"Probablemente se trate de una conmoción temporal y los resultados de la inversión estarán determinados por la senda de la política económica bajo Lula y las condiciones financieras globales más amplias", dijo Muaddi.
Lejos de ignorar los desafíos de Lula para controlar los riesgos de este choque institucional, los inversores y analistas dijeron, sin embargo, que la atención sigue centrada en las cuestiones fiscales a la hora de evaluar el nuevo gobierno a largo plazo.
"Lula trabajará para unificar una coalición de trabajo en el Congreso para aprobar leyes, pero tendrá cuidado de no perjudicar su popularidad con medidas fiscales impopulares, retrasando potencialmente el cronograma para anunciar medidas de ajuste fiscal", dijo a Reuters Katrina Butt, economista senior para América Latina de AllianceBernstein LP en Nueva York.
Dijo que una menor inflación podría permitir al banco central empezar a recortar los tipos en la segunda mitad del año, impulsando aún más la economía, "pero esto también está relacionado con el nuevo marco fiscal". Si los nuevos parámetros son considerados débiles por el mercado, podría renovar los temores de dominación fiscal e impedir que el BCB relaje".
Las discusiones sobre el nuevo marco fiscal son clave bajo la administración de Lula, después de que los responsables políticos hayan destacado los riesgos inflacionistas derivados de la propuesta de gasto de 168.000 millones de reales (32.000 millones de dólares) del presidente electo de izquierdas para cumplir las promesas de campaña.
"Debido a la rápida respuesta del gobierno, el impacto en el mercado ha sido limitado", escribió en una nota Elizabeth Johnson, directora gerente de investigación de Brasil en TS Lombard, añadiendo que la violencia del fin de semana "podría reducir la presión sobre Lula para presentar un plan económico en las próximas semanas y también podría ralentizar la agenda de reformas."
Gráfico: Los diferenciales de los bonos brasileños en USD se mantienen estables tras la violencia del fin de semana https://www.reuters.com/graphics/BRAZIL-ECONOMY/FISCAL/gkplwxgzzvb/chart.png
DIVISIONES POLÍTICAS
El impacto a corto plazo en los mercados parece contenido. El real cayó hasta un 1,6%, pero recuperó la mayor parte de las pérdidas; las acciones se tornaron positivas tras una caída inicial, mientras que los swaps de incumplimiento crediticio se mantuvieron estables en líneas generales.
Brasil no es ajeno a la agitación política, aunque su economía expuesta a las materias primas y la firme gestión del gobernador del banco central, Roberto Campos Neto, lo convirtieron el año pasado en uno de los favoritos de los gestores de activos de los mercados emergentes.
Los acreedores estarán atentos a la dinámica política y social en las próximas semanas, según Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs Group Inc.
"Las violentas manifestaciones atestiguan la profunda polarización social y política previa y posterior a las elecciones", dijo Ramos a Reuters. "El ambiente político inestable y profundamente dividido y la elevada tensión social relacionada mantienen altas las primas de riesgo y podrían socavar la gobernabilidad general".
El diferencial de la deuda brasileña en divisa fuerte sobre los bonos del Tesoro estadounidense, refugio seguro, se amplió el lunes a 262 puntos básicos, alejándose aún más de los niveles regulares previos a la pandemia que tocó a principios de diciembre. Se mantiene en una tendencia a la baja desde el máximo de casi 390 puntos básicos de 2022.
Una oposición movilizada con "potencial para volverse violenta" es la principal conclusión de las protestas del domingo para la asesoría de riesgo político Eurasia Group. La tensión social podría aumentar si el gobierno de Lula pierde apoyo popular en un contexto de mayores dificultades económicas, según el informe dirigido por Christopher Garman, director gerente de Eurasia para las Américas.
Soldados brasileños respaldados por la policía desmantelaron el lunes un campamento de partidarios de Bolsonaro. Lula prometió llevar ante la justicia a los responsables de la violencia, después de que los manifestantes rompieran ventanas y muebles, destruyeran obras de arte y robaran armas y artefactos.
"La desaceleración del crecimiento, una política monetaria restrictiva, un desempleo obstinadamente alto y un débil equilibrio fiscal sirven para limitar la gama de opciones políticas disponibles para la administración en los próximos trimestres", dijo Jared Lou, gestor de cartera de William Blair Investment Management.
