El índice Russell de valores de pequeña capitalización, que suele ser el más volátil de los principales índices bursátiles de EE.UU., ha liderado la caída del mercado en los últimos tiempos. El índice ha estado en un declive casi constante desde que alcanzó un récord de cierre el 8 de noviembre, mientras que el S&P 500 alcanzó un récord de cierre por última vez el 3 de enero.

Al cierre del martes, el Russell había bajado un 18% desde su cierre récord, y el S&P 500 ha bajado un 9% desde su máximo histórico de cierre. Un cierre del 20% o más por debajo de un máximo histórico confirma que un índice está en un mercado bajista, mientras que un cierre del 10% por debajo de un récord confirma una corrección, según una definición ampliamente utilizada.

"Ha sido un baño de sangre para las pequeñas capitalizaciones", dijo Steven DeSanctis, un estratega de acciones de pequeña y mediana capitalización de Jefferies. "La media de las acciones de pequeña capitalización ha bajado cerca de un 40% desde su máximo de 52 semanas".

Si bien es posible que el mercado aún no haya tocado fondo, "esto es parte del proceso de tocar fondo", dijo, y las pequeñas capitalizaciones son "una especie de canario en la mina de carbón".

Rendimiento a un año del Russell 2000 frente al S&P 500

Las acciones rebotaron en las primeras operaciones del miércoles. Sin duda, con la preocupación por la subida de los tipos de interés y la temporada de resultados del cuarto trimestre todavía en pleno apogeo, muchos inversores siguen siendo cautos y creen que la venta de acciones tiene que ir más allá.

En los últimos meses, los inversores se han visto asustados por el aumento de la inflación y las crecientes expectativas de que la Reserva Federal de EE.UU. endurezca su política monetaria de forma aún más agresiva de lo que el mercado esperaba.

La Fed publicará un comunicado más tarde el miércoles tras su reunión de política monetaria de dos días, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, dará una conferencia de prensa. A las tensiones de esta semana se suma el hecho de que la OTAN puso fuerzas en espera y Estados Unidos puso a las tropas en alerta máxima en respuesta a una acumulación de fuerzas rusas a lo largo de la frontera de Ucrania.

Debido a que son más volátiles que las grandes capitalizaciones, las pequeñas capitalizaciones suelen sufrir mayores oscilaciones durante los periodos de fuertes subidas y también en las rápidas bajadas del mercado.

En el caso del Russell, los inversores parecen estar valorando una recesión, pero no es probable que eso ocurra, dijo DeSanctis. Para estos valores, "las valoraciones son mucho más baratas. Los beneficios se mantienen. No veo que las cosas vayan a empeorar mucho más de lo que están ahora", dijo.

En las operaciones intradía del lunes, el Russell cayó por debajo del nivel crítico del 20% desde su récord de cierre de noviembre, antes de que un retroceso a última hora ayudara al índice a cerrar con una subida del 2,3% en el día. Todavía no ha terminado un 20% por debajo de su récord de cierre.

Algunos estrategas afirmaron que el hecho de alcanzar esos niveles bajos a principios de la sesión -especialmente en el Russell 2000- puede haber desencadenado algunas señales de compra.

"Todavía hay mucho efectivo al margen, así que la gente con efectivo está especialmente atenta a un periodo de tiempo como éste", dijo Jake Dollarhide, director ejecutivo de Longbow Asset Management en Tulsa, Oklahoma. El movimiento en el Russell 2000, dijo, "podría haber sido un indicador más grande que nada".

Las pequeñas capitalizaciones pueden parecer especialmente atractivas a medida que los precios han ido cayendo.

La relación precio-beneficio del Russell 2000 es ahora de 22,1, frente a los 28,1 de principios de noviembre, según datos de Refinitiv. En comparación, la relación precio/beneficio a plazo del S&P 500, de 19,7, ha bajado ligeramente desde los 21,8 de principios de noviembre.

Russell 2000 Forward PE

Jill Carey Hall, estratega de renta variable y quant de BofA Securities en Nueva York, escribió en una nota esta semana que con la gran caída del Russell 2000 desde sus máximos de noviembre, "la mayor parte de lo peor podría haber quedado atrás", y dice que los inversores deberían "quedarse con lo pequeño".