Lo bueno vuelve a ser malo, o viceversa, ya que a los mercados les preocupa que las buenas ventas minoristas en Estados Unidos provoquen una subida de los tipos de interés durante más tiempo.

Parte del rendimiento mejor de lo esperado se debió probablemente al aumento de los precios, pero el éxito de Walmart sugiere que los descuentos impulsaron los volúmenes y podrían ser desinflacionarios.

De todos modos, las ventas sin automóviles ni gasolina subieron un sólido 0,9% y el grupo de control del PIB un 0,7%. Eso hizo que el PIB de la Fed de Atlanta se situara en el 4,4%, lo que implica que la economía se está acelerando, no ralentizando. Lo que es malo para Wall Street puede ser bueno para todos los demás.

El aplanamiento alcista en los bonos del Tesoro fue sorprendente, con el extremo largo repuntando con fuerza y la curva doblándose hacia atrás hasta el punto de que los rendimientos a 10 años están 10 puntos básicos por debajo del tipo efectivo de los fondos de la Fed.

Cuando es más barato pedir prestado durante una década que a un día, sugiere que el mercado de bonos está apostando a que la Fed tendrá que subir los tipos tan alto que la recesión es casi inevitable.

Uno pensaría que en el siglo XXI, los practicantes de la ciencia lúgubre habrían encontrado alguna forma de controlar la inflación que no fuera la de dejar a la gente sin trabajo. Lo que es bueno para los bonos será malo para todos los demás.

Lo que nos lleva a la Declaración de Otoño del Canciller del Reino Unido, donde las subidas de impuestos y los recortes de gastos están en el menú, junto con un recargo del 11,1% para la inflación.

Aparentemente, la austeridad es necesaria para tranquilizar a los inversores sobre la credibilidad fiscal del gobierno, aunque sólo porque se alarmaron con el último esfuerzo de Downing Street en un mini-presupuesto. Así que lo que es bueno para los mercados tiene que ser malo para todos los demás.

Acontecimientos clave que podrían influir en los mercados el jueves:

Una serie de oradores de los bancos centrales, incluidos al menos cinco de la Fed y otros del BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional de Suiza.

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