Un 2022 de doble filo
Este mismo verano, los medios de comunicación compararon a FTX con JPMorgan. De hecho, para dar un poco de contexto, en 1907, el banquero estadounidense compró las acciones de empresas en quiebra para detener el colapso de las empresas durante la crisis financiera de 1907. Se le conoce sobre todo por reorganizarlas y hacerlas más rentables y estables. Al igual que JPMorgan, en el verano de 2022, Bankman-Fried aprovechaba de alguna manera el caos de las criptomonedas para expandir su imperio. Probablemente pensando que lo peor había pasado.
El SBF había facilitado, en particular, 750 millones de dólares en líneas de crédito entre el acuerdo BlockFi y el acuerdo Voyager, dos empresas de criptografía al borde del colapso financiero. El jefe de FTX y Alameda, una empresa comercial, se mostró especialmente altruista en los medios de comunicación, diciendo a Forbes, por ejemplo, "que estamos dispuestos a hacer un mal negocio aquí, si eso es lo que se necesita para estabilizar las cosas". Ya entonces nos preocupaba la multiplicidad de sombreros de Alameda, que son una buena representación de las actividades incestuosas que practican los gigantes del ecosistema de las criptomonedas y del "capital reciclado" que a veces enmascara la salud financiera de estas entidades. Estas redes extensas desplegadas por determinadas empresas dan lugar inevitablemente a una importante exposición económica que agrava el riesgo de interconexión entre los agentes del mercado.
También hay que recordar que, antes de este episodio de crisis, SBF, a través de su plataforma FTX, había acumulado una participación del 7,6% en Robinhood con rumores de adquisición. También había facilitado un préstamo de 120 millones de dólares al criptointercambio japonés Liquid Group en agosto de 2021, y compró la empresa en febrero de 2022. También podemos mencionar la compra de la app Blockfolio (150 millones de dólares) y la bolsa de futuros Ledger en 2021. Por no hablar de todas las adquisiciones estratosféricas en el mundo del deporte: adquisición de los derechos de nombre del estadio de la NBA de Miami hasta 2040, patrocinador oficial de la Major League Baseball o la firma de un contrato con el equipo de Fórmula 1, Mercedes-AMG Petronas. Tiene una mano pesada, SBF. ¿Demasiado?
La otra cara de la moneda
La fortuna de Sam Bankman-Fried ha pasado de 16.000 millones de dólares a 991 millones en sólo 24 horas. Hace un mes, SBF era la segunda persona menor de 30 años más rica de todos los tiempos, con 22.500 millones de dólares. ¿Pero qué pasó?
Todo comenzó cuando un informe del medio CoinDesk reveló el 2 de noviembre que los balances de Alameda, recuerdas la empresa comercial de SBF que rescataba a las empresas en crisis durante el verano, se componen en gran parte de la criptodivisa FTT nativa de FTX. La plataforma, como muchas otras, ha creado su propia criptomoneda para animar a la gente a comerciar directamente en FTX. Este tipo de transacciones son comunes en el ecosistema de las criptomonedas, sin embargo, no están respaldadas por activos tangibles, sino sólo por la confianza en el emisor.
Pronto se acusó a FTX de utilizar un esquema de recaudación de fondos muy conocido, llamado el Esquema del Volante. En términos sencillos, este mecanismo consiste en crear una criptomoneda desde cero, con una entidad que retiene una gran mayoría, el 80% para FTX. Luego, simplemente utiliza los fondos depositados por los usuarios para comprar la nueva criptodivisa, FTT, haciendo subir su precio y permitiendo así a sus creadores presumir de poseer una criptodivisa de miles de millones de dólares en su balance. Si la máquina está bien engrasada, también consigue dinero de inversores sin escrúpulos que pagan de más por el capital con dólares reales.
Flywheel Scheme
Fuente: MarketScreener
Por analogía, es como si MarketScreener emitiera una criptomoneda, imaginemos la "MScoin", que te da derecho a comentar artículos o compartir suscripciones con otras personas. Una especie de incentivo para comprar. Entonces, es como si MarketScreenner comprara un gran número de estas criptodivisas "MScoin" y las colocara en su cuenta bancaria tomando prestados euros auténticos contra su valor. Si resulta que MarketScreenner estaba acaparando un gran número de criptomonedas MScoin para respaldar su valor, podría pensarse dos veces el valor intrínseco real de esa criptomoneda MScoin. Probablemente no lo quieras. Volvamos al FTX.
Así, entendemos que si el FTT de FTX cayera drásticamente, el peso de la deuda podría llegar a ser mayor que los activos que posee la empresa. El informe de Coindesk ha hecho surgir, por tanto, el fantasma de la posible insolvencia de la plataforma FTX.
El golpe de gracia de Binance
Mientras circulan las especulaciones sobre la insolvencia, 584 millones de dólares de FTT se transfieren a Binance como parte de un proceso de liquidación. El director general, Changpeng Zhao, no tarda en confirmar que se trata de un movimiento intencionado. Pero eso no es todo. El ejecutivo de Binance compara el token FTT con LUNA, que había colapsado unos meses antes, y anuncia la venta de la totalidad de sus 2.000 millones de dólares en tokens FTT.
As part of Binance’s exit from FTX equity last year, Binance received roughly $2.1 billion USD equivalent in cash (BUSD and FTT). Due to recent revelations that have came to light, we have decided to liquidate any remaining FTT on our books. 1/4
— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 6, 2022
A pesar de que los ejecutivos de FTX y Alameda Research han intentado apagar el fuego anunciando, por ejemplo, que Alameda tiene 10.000 millones de dólares en activos en reserva que no se han revelado en los balances, esto no ha ayudado a apagar el fuego. De hecho, empiezan a circular rumores de que Alameda Research tiene préstamos contra los FTT y empiezan a surgir preocupaciones en torno al valor de otros tokens (especialmente Solana y Near) en poder de Alameda. Los fondos de inversión, las grandes manos, los especuladores, los inversores y los comerciantes comenzaron a vender en masa el ITF, haciendo caer su precio de 22 a 2,70 dólares en el espacio de un día. FTX suspendió las retiradas de fondos tras ver cómo salían de su plataforma fondos por valor de 6.000 millones de dólares en las últimas 72 horas.
This afternoon, FTX asked for our help. There is a significant liquidity crunch. To protect users, we signed a non-binding LOI, intending to fully acquire https://t.co/BGtFlCmLXB and help cover the liquidity crunch. We will be conducting a full DD in the coming days.
— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 8, 2022
Ahora viene la cuestión de otras plataformas de criptodivisas y cómo funciona su criptodivisa nativa. El consejero delegado de Binance, Changpeng Zhao, ha anunciado que pronto pondrá en marcha una "prueba de reserva" que permitirá a entidades externas verificar los activos y pasivos de las plataformas. Veremos concretamente cómo se materializa esto.
All crypto exchanges should do merkle-tree proof-of-reserves.
— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 8, 2022
Banks run on fractional reserves.
Crypto exchanges should not.@Binance will start to do proof-of-reserves soon. Full transparency.
Este episodio también implica que es probable que los reguladores sean más cuidadosos con las licencias que conceden a las plataformas de intercambio. Finalmente, veremos en los próximos días las ramificaciones potencialmente destructivas que la caída de FTX ha tenido en el ecosistema de las criptomonedas.
Este fatídico episodio no sólo destruyó el FTX, sino que, comprensiblemente, también borró gran parte de la confianza en la criptoesfera en su conjunto, que tampoco funcionaba en condiciones óptimas debido al frágil entorno macroeconómico. No somos inmunes a más anuncios importantes en los próximos días en relación con FTX y Binance, sino también a las repercusiones en todo el ecosistema. La investigación no ha hecho más que empezar, exploraremos hasta qué punto la caída de FTX y FTT puede extenderse a otras redes.