La caída del crecimiento del crédito y el aumento de los riesgos de deflación en julio han exigido más medidas de flexibilización monetaria para detener la desaceleración, según los observadores del mercado, pero el debilitamiento del yuan chino ha limitado los esfuerzos del banco central para flexibilizar la política de forma inminente.
"Los recortes de tipos del FML se ven como menos probables en esta coyuntura dada la debilidad del yuan - el USD/RMB está intentando actualmente hacer un nuevo máximo en lo que va de año", dijeron los analistas de HSBC en una nota.
En una encuesta realizada esta semana entre 26 observadores del mercado, 20 participantes, es decir, el 77%, predijeron que el banco central dejaría sin cambios el tipo de interés de sus préstamos a medio plazo (MLF) a un año, cuando el martes deba refinanciar préstamos de este tipo que vencen por valor de 400.000 millones de yuanes (55.110 millones de dólares).
Los seis operadores y analistas restantes de la encuesta esperaban todos una reducción del tipo marginal.
El Banco Popular de China (PBOC) bajó por última vez el tipo en 10 puntos básicos hasta el 2,65% en junio. Los datos de ventas al por menor, producción industrial e inversión que se publicarán el martes proporcionarán más pistas sobre la dirección de los costes de los préstamos.
El yuan ha perdido cerca de un 5% frente al dólar en lo que va de año, convirtiéndose en una de las divisas asiáticas con peor comportamiento.
China sigue siendo un caso atípico entre los bancos centrales mundiales, ya que ha relajado la política monetaria para apuntalar una recuperación estancada, pero nuevos recortes de los tipos ampliarán la diferencia de rendimiento con Estados Unidos, lo que ejercerá más presión sobre el yuan y supondrá un riesgo de flujos de salida.
"Creemos que se justifican más políticas favorables al crecimiento para apoyar el crecimiento económico, y cabe esperar una mayor relajación de la política monetaria", afirmaron los analistas de BofA Global Research.
"Dicho esto, como los responsables políticos se comprometieron a "garantizar que el tipo de cambio se mantenga básicamente estable en un nivel razonable y equilibrado" durante la reunión del Politburó de julio, vemos un espacio limitado para una relajación monetaria significativa a corto plazo."
Esperan un recorte de 15 puntos básicos en el tipo de interés preferencial de los préstamos a un año (LPR) en total en el tercer trimestre del año. Un recorte del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) también era una posibilidad para ayudar a restablecer la demanda de crédito.
El tipo MLF sirve de guía al LPR y los mercados utilizan sobre todo el primero como precursor de cualquier cambio en los puntos de referencia de los préstamos.
En el mercado de derivados, los swaps de tipos de interés a un año , un indicador que mide las expectativas de los inversores sobre los costes de financiación en el futuro, cayeron al 1,90% el lunes, el nivel más bajo desde octubre de 2022, lo que sugiere que algunos participantes en el mercado están valorando nuevas reducciones de los tipos. (1 $ = 7,2581 yuanes chinos)
