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El entusiasmo por la inteligencia artificial ayudó a impulsar un repunte en todos los mercados de renta variable en 2023, impulsando a Nvidia y al proveedor holandés de equipos semiconductores ASML.
Las acciones de Nvidia están rondando máximos históricos antes de sus resultados trimestrales previstos para última hora del miércoles. Sin embargo, parte del brillo se ha desprendido de las megacapitales europeas vinculadas a la IA, lo que ha llevado a los inversores a buscar alternativas más baratas.
Los expertos en selección de valores se fijan ahora en las empresas y los sectores que probablemente se beneficiarán a largo plazo de la IA.
"La primera fase de la IA fue obviamente la de los fabricantes de chips como Nvidia. Luego ya hemos visto cómo la segunda oleada se ha trasladado a las empresas industriales que realmente suministran los componentes a los centros de datos", afirma Bernie Ahkong, CIO Global Multi-Strategy Alpha de UBS OConnor.
"Y ahora acabamos de empezar a ver la tercera fase en las empresas de servicios públicos/energía en las últimas semanas".
ENCENDIENDO LOS CENTROS DE DATOS
Los centros de datos, que son esenciales para el auge de la IA generativa, necesitan enormes cantidades de energía y se espera que ésta aumente a medida que se acelere la demanda de los centros.
La Agencia Internacional de la Energía calcula que el consumo total de energía de los centros de datos superará los 1.000 teravatios hora (TWh) en 2026 -aproximadamente lo que consume Japón ahora-, frente a los 460 TWh de 2022.
"Una de las formas más interesantes dentro de Europa de jugar con la IA sobre una base plurianual es, en realidad, a través de algunas de estas empresas de servicios públicos", afirmó Ahkong, de UBS O'Connor.
La demanda de espacio para centros de datos en Europa también va a superar la entrega de nuevas existencias por tercer año consecutivo y la demanda de IA agravará la cuestión, dijo Kevin Restivo, que dirige la investigación de centros de datos europeos en el proveedor de servicios inmobiliarios CBRE.
En las últimas cinco semanas, el índice de servicios públicos ha subido más de un 9%, impulsado en gran medida por las expectativas de recortes de los tipos de interés, frente a la subida del 4,7% del principal índice STOXX 600. Pero siguen rezagadas respecto al resto del mercado en lo que va de año, con una subida de sólo el 0,2% frente al 9% del índice de referencia.
Bank of America afirmó en una nota reciente que los jefes de las empresas europeas de servicios públicos hablan de IA, pero que el potencial alcista de los centros de datos es "anecdótico en el mejor de los casos".
Aun así, el banco afirma que muchas empresas podrían beneficiarse de un auge de la demanda de energía vinculada a la IA, desde Fortum, Verbund y el proveedor de energías renovables EDP, hasta actores más grandes como RWE, Iberdrola, Enel y Engie.
ADOPTADORES FRENTE A FACILITADORES
Hace un año, los inversores se mostraban nerviosos ante el potencial perturbador de la IA para cualquier sector, desde los servicios informáticos hasta los medios de comunicación, la educación y la consultoría.
"Según mi punto de vista, en el Reino Unido la IA está en manos de los EE.UU. y nosotros de los que la adoptan", afirmó Trevor Green, responsable de renta variable británica de Aviva Investors.
"Cuando los inversores se interesen especialmente será cuando podamos cuantificarlo realmente en potencial de ingresos. Los proveedores, con razón, siguen siendo un poco evasivos al respecto, ya que nos encontramos en una fase muy temprana de adopción", afirmó.
Destacó la Bolsa de Londres, el grupo de información y análisis RELX y el grupo de software Sage como ejemplos de empresas que llevan años trabajando en la IA.
"Ahora estamos empezando a ver realmente oportunidades de generar ingresos a partir de ella", afirmó.
Marcel Stotzel, cogestor del Fidelity European Fund y del Fidelity European Trust, afirma que gran parte del bombo de la IA ha girado en torno a los grandes nombres estadounidenses que están detrás de esta tecnología.
En el último año, las acciones de empresas como Microsoft, que respalda OpenAI, y Google, de Alphabet, se han disparado entre un 33% y un 41%.
Mientras tanto, algunas empresas europeas han estado utilizando discretamente la IA para desarrollar nuevos productos que ya están beneficiando a sus clientes, dijo Stotzel.
"Esto ha dado lugar a que las beneficiarias que cotizan en bolsa en Europa lo hagan con valoraciones más atractivas", afirmó, enumerando a la empresa alemana de software SAP y a la farmacéutica suiza Roche entre las que su equipo tiene en el punto de mira para jugar con el tema de la IA.
Las mineras son otra área de interés para los inversores, sobre todo en el caso del cobre, que ha alcanzado máximos históricos por encima de los 11.000 dólares la tonelada métrica esta semana, espoleado en gran medida por la escasez de material para entrega inmediata.
El operador de materias primas Trafigura cree que la demanda de cobre vinculada a los centros de datos y a la IA podría sumar hasta un millón de toneladas para 2030 y agravar los déficits de oferta hacia finales de la década.
"El auge del cobre también forma parte de la locura por la IA", afirmó Kathleen Brooks, directora de investigación de la plataforma de comercio XTB.
