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Cotizaciones dinámicas 
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Eduardo Quiñonez

Con un deseo sincero y un cierto ingenio que Eduardo Quinonez se desenvuelve en el mundo de las finanzas, del que aprecia el movimiento perpetuo. Con un máster en Trading - Finanzas de Mercado, a este joven venezolano le gusta entender los misterios de los mercados bursátiles, al igual que le gusta desmontar su moto para entender sus secretos mecánicos.
En MarketScreener, este amable conversador, que sueña con dar vida a un Hedge Fund, se dedica a los mercados españoles e italianos.

Sea Limited: Hipercrecimiento a todos los niveles

Aunque sube un +735% desde el 1 de enero de 2020, Sea Limited sigue siendo poco conocida por los inversores minoristas. La razón principal es que la empresa de Singapur, aunque cotiza en la Bolsa de Nueva York (ADR), está prácticamente ausente de los Estados Unidos. Sea Limited está presente principalmente en el sudeste asiático, América Latina e India, y está empezando a establecerse lentamente en Europa del Este. Pero no nos equivoquemos, no se trata de una de esas nuevas empresas de pequeña capitalización que explotan de la noche a la mañana. Sea Limited tiene un valor de más de 197.000 millones de euros y lleva muchos años creciendo de forma exponencial - la OPV se completó el 20/10/2017. A veces se le denomina el Alibaba del sudeste asiático, pero las operaciones y la presencia geográfica del grupo son mucho más amplias de lo que esta breve comparación podría hacernos creer.

Veamos en detalle la actividad de Sea Limited 

Fuente: Sea Limited Investors

Sea Limited es una sociedad holding, lo que significa que bajo la dirección del mismo grupo coexisten varias filiales con actividades radicalmente distintas. Hay tres filiales principales:
 
Garena (DE):
 
- Empresa de desarrollo y publicación de videojuegos
 
Shopee (CE)
 
- Aplicación móvil de comercio electrónico
 
SeaMoney (DFS)
 
- Servicios de pago digitales
 
Si estos nombres le resultan extraños, probablemente no vive en América Latina o en el suroeste de Asia. Pero no se equivoque, el holding asiático registró unos ingresos de más de 2.300 millones de dólares en el segundo trimestre de 2021 en términos interanuales. Algo más del 50% de la facturación de Sea Ltd procede del comercio electrónico (Shopee). Sin embargo, sólo el negocio de entretenimiento digital (Garena) es rentable en este momento.
 
Garena:
 
Fundada en 2009, Garena desarrolla y publica videojuegos para móviles y PC. La firma asiática puede contar con un amplio catálogo, pero casi todos sus ingresos proceden del juego "Free Fire". Este Battle Royal ultrapopular en la India, América Latina y el Sudeste Asiático tuvo más de 725M de jugadores en los últimos seis meses (Q2 2021). En 2020, Free Fire fue el juego para móviles más descargado del mundo e incluso ostentó el mayor número de visitas acumuladas en YouTube Game. También es el juego para móviles más taquillero en América Latina, el Sudeste Asiático y la India. 
 
Aunque Free Fire es el buque insignia de Garena, no se trata de una empresa monoproducto, ya que el editor de videojuegos también posee otras licencias populares como League of Legends, Arena of Valor y Call of Duty: Mobile.
 
Como los juegos para móviles son un tema en auge, Garena ha mantenido un ritmo de crecimiento alocado que no ha disminuido en varios semestres. Así lo demuestran los usuarios activos trimestrales, que siguen creciendo.
Fuente: Sea Limited Investors
"Free Fire" hace de Garena una empresa extremadamente rentable (margen neto = 58%) y la única con un EBITDA positivo. Sin embargo, el editor singapurense también organiza torneos de eSport. Una actividad que probablemente no sea rentable, sino todo lo contrario, pero que hoy en día es necesaria para el desarrollo de muchos videojuegos. El pasado mes de mayo, las Series Mundiales de Fuego Libre 2021 alcanzaron un pico de audiencia de 5,4 millones de espectadores instantáneos.
 
El fuerte liderazgo regional de Garena sitúa a la empresa en una posición privilegiada para aprovechar el rápido crecimiento del juego móvil en estas dinámicas geografías. Si Garena consigue mantener la popularidad de sus juegos, podría convertirse en la "vaca lechera" de Sea Ltd en los próximos años.
Fuente : @BuyandHoldd
Shopee:
 
Lanzada en 2015, Shopee es la plataforma de comercio electrónico líder en Singapur e Indonesia, Malasia, Tailandia, Taiwán, Vietnam y Filipinas. La empresa está centrada al 100% en el móvil, por lo que sitúa la aplicación en el centro de su estrategia. Al igual que muchas plataformas asiáticas de comercio electrónico, Shopee aspira a convertirse en una "Super App". 
 
De momento, la plataforma de comercio electrónico ya cuenta con equivalentes de UberEats, Amazon, DoctoLib, Paypal, etc. en su app. Pronto será posible incluso que un mecánico vaya a su casa.
 
Uno de los puntos fuertes de Shopee es el hecho de que se basa en gran medida en la hiperlocalización. El objetivo es dar acceso a todos los comercios y servicios del entorno de los usuarios, directamente desde la app.
Shopee no es un sustituto de los comerciantes, sino que les ofrece la oportunidad de lanzar una tienda online.
Al igual que Garena, el negocio de comercio electrónico de Shopee está creciendo a gran velocidad. Tras conquistar el mercado del sudeste asiático, Shopee ha ampliado recientemente sus actividades en América Latina, principalmente en Brasil. Sin embargo, la empresa de comercio electrónico de Singapur tiene una mala imagen. En Reclameaqui.com, el sitio de críticas más importante de Brasil, varios comentarios describen los servicios y productos de Shopee como más baratos. Según las opiniones de los consumidores, la aplicación también es menos completa y los plazos de entrega son mucho más largos que los de su competidor número uno. El gigante regional; MercadoLibre.
Fuente: @BuyandHoldd
Sin embargo, la marca no reniega completamente de esta imagen e incluso juega con ella en su marketing. Los precios son muy atractivos, el marketing es agresivo y los deportes publicitarios son poco convencionales. Con la ayuda de superestrellas (Jackie Chan, CR7...) Shopee adapta perfectamente su marketing a las comunidades y países a los que se dirige.
 
Aunque sigue siendo muy deficitario, el hipercrecimiento está a la orden del día (+160% de ingresos GAAP interanuales "YoY"). La facturación se dispara, al igual que el volumen de pedidos (+160% de ingresos GAAP interanual). Así que todo hace pensar que esta historia de éxito no está a punto de terminar. Como actor principal y polo en un mercado enorme y en desarrollo, el crecimiento debería mantenerse en dos dígitos durante algún tiempo. Mi única preocupación es la llegada de Alibaba a su mercado histórico.
Fuente: @BuyandHoldd
El modelo de negocio de Shopee sigue siendo frágil y los enormes gastos de marketing (649 millones de dólares en el segundo trimestre de 2021) han empujado el resultado neto a -580 millones de dólares solo en el segundo trimestre de 2021. Como todos los mercados de comercio electrónico, la pregunta es si alguna vez alcanzarán el equilibrio. Si por el momento es imposible saberlo, centrémonos en el crecimiento, que es muy tangible (GMV = +88% interanual "YoY").
SeaMoney:
 
Creada en 2014, SeaMoney se divide en dos actividades principales:
  • ShopeePay y AirPay permiten a los usuarios y a los comerciantes realizar pagos/cobros a través de los teléfonos inteligentes (código QR).
  • SPayLater es un servicio que permite a los usuarios comprar inmediatamente pero pagar más tarde "Shop Now Pay Later".
Estas dos actividades están creciendo, como todas las de Sea Ltd, de forma exponencial. El volumen de pagos ha aumentado un +130% en un año (>4.100 millones de dólares)
 
Pero debido a los elevados gastos de marketing (166 millones de dólares en el segundo trimestre de 2021), el negocio sigue siendo deficitario (-160 millones de dólares en el segundo trimestre de 2021). No obstante, este tipo de servicios, como Apple Pay, pueden convertirse rápidamente en auténticos cajeros automáticos.
Fuente: Sea Ltd Investors
Las actividades del grupo se están desarrollando muy rápidamente. Tanto es así que la dirección ha aumentado recientemente los objetivos para finales de año:
 
En cuanto a los juegos en línea, el objetivo de reservas (~ingresos) se ha fijado en 4.500-4.700 millones de dólares (+44,4% interanual "YoY") para finales de año. Igualmente, en cuanto al comercio electrónico, los objetivos de facturación se han revisado al alza y se han fijado en 4.700-4.900 millones de dólares (+121,5% interanual "YoY") para finales de año.
 
Ratios financieros* :
  • Capitalización de mercado: 190.000 millones de dólares
  • EV/EBITDA: 496x
  • P/E: -112x
  • ROE: -39,8
  • Tesorería neta: 7.458 millones de dólares
*Estimado para 2021 
*YoY = interanual
 
Pero lo más importante en este tipo de empresas es observar el crecimiento y, por el momento, no hay señales de desaceleración en el horizonte.
 
Los resultados del tercer trimestre de 2021 se publicarán el 16/11/202.

© MarketScreener.com 2021
Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
MERCADOLIBRE, INC. -3.55%1052.56 Cotización diferida.-21.94%
SEA LIMITED -9.20%154.41 Cotización diferida.-30.98%