Una semana sigue a otra, y es un poco así. Mientras todas las miradas estaban puestas en el banco central estadounidense a principios de mes, para nada se lo recuerdo, los inversores esperaban que las cifras de inflación ("CPI" e "PPI") (re)pusieran las cosas en orden y nos permitieran por fin seguir el rastro de las migas de pan. Eso sin contar con la perfidia de las estadísticas económicas. Aunque salieron globalmente en línea, hasta ahora no han hecho absolutamente nada para mover las líneas. La inflación se ralentiza, pero sigue estando muy por encima del objetivo de la Fed y, significativamente, tiende a moverse. No con sus patitas (eso sí), sino dentro de los distintos componentes. Hace un año, con la crisis de Ucrania, la energía era el principal motor de la inflación. Luego vinieron los servicios, los salarios y ahora los alimentos.

De hecho, las expectativas sobre la futura política monetaria son elevadas. En el momento de escribir estas líneas, el statu quo cuenta con una abrumadora mayoría a favor (88,6% según la herramienta Fedwatch del CME), mientras que sigue esperándose una bajada de tipos este verano. Sin embargo, según un estudio de Goldman Sachs, "la Fed rara vez ha seguido una pausa con recortes [de tipos] en un plazo de seis meses cuando el mercado laboral estaba tenso". En otras palabras, la Fed podría hacer una pausa de unos meses antes de iniciar un nuevo ciclo de subidas de tipos, sobre todo si el mercado laboral sigue tan boyante como ahora.

Hasta que se resuelva la situación, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se mantiene sin remedio dentro de su canal de consolidación horizontal del 3,31/3,64%. Aquí es donde entra el paralelismo con la pólvora negra. Esperaremos tranquilamente la dirección de la salida antes de posicionarnos mediante ETF -o futuros para los ambiciosos- y jugar con el efecto explosivo de las salidas del canal.