La Reserva Federal de EE.UU. mantuvo el tipo de interés de referencia estable en la horquilla del 5,25% al 5,5% en su reunión de política monetaria de marzo, y los funcionarios siguieron anticipando la aprobación de tres recortes de los tipos de interés de un cuarto de punto para finales de 2024.

Antes de que los responsables políticos empiecen a suavizar los costes de los préstamos, dicen que quieren ver más datos que confirmen que la inflación está volviendo a su objetivo del 2%.

He aquí una recapitulación de los datos clave recientes que vigila el banco central:

INFLACIÓN (PCE publicado el 29 de marzo; próximo IPC publicado el 10 de abril):

El gasto en consumo personal

(PCE) índice de precios

, que la Fed utiliza para fijar su objetivo de inflación del 2%, aumentó a una tasa anual del 2,5% en febrero, por encima de la tasa del 2,4% observada en enero. La inflación subyacente, excluidos los volátiles precios de los alimentos y la energía, subió un 2,8%, un ligero descenso respecto a la cifra de enero, que fue revisada al alza hasta el 2,9%. Es probable que ninguna de las dos cifras aumente la confianza de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal en que la inflación volverá de forma constante a su objetivo.

El IPC había subido un 3,2% interanual en febrero, un tic por encima del 3,1% del mes anterior, y más de lo que esperaban los analistas. El índice subyacente, que excluye los costes alimentarios y energéticos, mientras tanto, sólo bajó al 3,8% desde el 3,9%, otro recordatorio de que la batalla de la Fed contra la inflación puede durar más de lo previsto. El aumento de los costes de la gasolina y la vivienda contribuyó a la mayor parte del incremento del IPC. Sigue siendo incierto si la esperada relajación constante de los costes de la vivienda por parte de la Fed es inminente.

EMPLEO (Publicación el 8 de marzo; próxima publicación el 5 de abril):

Las empresas estadounidenses añadieron 275.000 puestos de trabajo más de lo previsto en febrero, aunque el aumento del empleo en los dos meses anteriores se revisó a la baja en 167.000 puestos. La tasa de desempleo subió a su nivel más alto en dos años, el 3,9%, ya que el aumento del tamaño de la población activa se vio contrarrestado por un incremento mayor del número de personas que declararon estar sin trabajo.

Los funcionarios de la Reserva Federal se han sentido más cómodos con la idea de que un fuerte crecimiento continuado del empleo aún podría permitir que la inflación cayera, especialmente si la oferta de mano de obra sigue creciendo y el crecimiento salarial se suaviza.

En el frente salarial, el crecimiento se suavizó sobre una base intermensual hasta sólo el 0,1%, el menor aumento en dos años y neutralizando esencialmente el inesperadamente fuerte salto en el salario por hora del mes anterior.

El incremento anual, por su parte, se ralentizó hasta el 4,3% desde el 4,4%. Aunque supone un nuevo avance, este nivel sigue estando muy por encima del intervalo del 3,0%-3,5% que la mayoría de los responsables políticos consideran coherente con el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

OFERTAS DE EMPLEO (Publicadas el 6 de marzo; próxima publicación el 2 de abril)

El presidente de la Fed, Jerome Powell, vigila de cerca la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS) del Departamento de Trabajo de EE.UU. para obtener información sobre el desequilibrio entre la oferta y la demanda de mano de obra, y en particular sobre el número de ofertas de empleo potencialmente disponibles para cada persona que está sin trabajo pero buscando uno. La proporción había estado cayendo de forma constante hacia su nivel anterior a la pandemia, pero se ha estancado durante los últimos cuatro meses justo por encima de 1,4 a 1, por encima del nivel de 1,2 a 1 observado antes de la crisis sanitaria. Otros aspectos de la encuesta, como la tasa de abandonos, han vuelto a los niveles prepandémicos.

VENTAS AL POR MENOR (Publicación el 15 de febrero; próxima publicación el 14 de marzo):

Las ventas al por menor cayeron más de lo esperado en enero, un 0,8%. Se vieron arrastradas por los descensos de los ingresos en los concesionarios de automóviles y las estaciones de servicio, y el gasto de los consumidores también se vio probablemente lastrado por las tormentas invernales. El descenso se produjo tras un comportamiento bastante fuerte durante la temporada de vacaciones y podría indicar que el crecimiento económico se ralentizará bruscamente este trimestre.

Si lo hace, sería finalmente una señal de que las agresivas subidas de tipos que los responsables políticos de la Reserva Federal llevaron a cabo entre marzo de 2022 y julio de 2023 están recortando la demanda global de bienes y servicios en lo que hasta ahora ha sido una economía marcadamente resistente.