Las empresas con calificación inferior a la de inversión rara vez emiten bonos verdes, que financian proyectos respetuosos con el medio ambiente. Según Dealogic, el año pasado estas empresas sólo obtuvieron 12.000 millones de dólares, muy lejos de los 270.000 millones de dólares que se emitirán en 2020, según Climate Bonds Initiative.

La emisión de Ardagh Metal Packaging, que se escinde del grupo mundial de envasado Ardagh Group, con sede en Luxemburgo, triplica el tamaño de la operación de 2018 del grupo francés de servicios de reciclaje Paprec, la mayor de las anteriores.

La operación en cuatro partes de Ardagh Metal se elevó desde los 2.650 millones de dólares equivalentes ofrecidos inicialmente, según un memorando del gestor principal visto por Reuters. Vendió papel denominado en dólares y euros, recaudando el equivalente a unos 1.100 millones de dólares a través de pagarés garantizados con vencimiento en 2028 y 1.700 millones de dólares equivalentes a través de pagarés no garantizados con vencimiento en 2029, según el gestor principal.

Ardagh Metal fue valorada en 8.500 millones de dólares en la fusión respaldada por Gores.

Azhar Hussain, jefe de crédito global de Royal London Asset Management, dijo que la escala del acuerdo era "significativa" para el mercado de alto rendimiento, añadiendo que podría permitir a los inversores medir si el "greenium", o beneficio de precios que las empresas obtienen de la emisión de un bono verde, se extiende al mercado de alto rendimiento.

A diferencia de la gran mayoría de emisores de alta calificación que componen el mercado de bonos verdes, invertir en deuda basura suele requerir más trabajo crediticio, dado el mayor riesgo de impago y la relativa dificultad para obtener información sobre algunos emisores.

La española Abengoa, que emitió uno de los primeros bonos verdes basura en 2014, demostró que los inversores verdes no eran inmunes al riesgo de impago cuando se declaró en quiebra en 2016.

VERDE EN LA LÍNEA

En una presentación para inversores vista por Reuters, Ardagh Metal no identificó ningún uso verde inmediato para el efectivo recaudado. Proporcionará la gran mayoría de los ingresos de la venta de bonos y la nueva emisión de acciones a la matriz Ardagh, que mantendrá una participación del 80% en el negocio, dijo Ardagh en un comunicado.

A su vez, Ardagh utilizará los fondos para amortizar la deuda, pagar posibles dividendos a sus accionistas y otros fines corporativos.

En un plazo de tres años, la empresa tiene previsto destinar fondos equivalentes a los ingresos de los bonos a proyectos que puedan acogerse a su marco de financiación ecológica, que aborda ámbitos como la adquisición de aluminio reciclado y el uso de energías renovables.

"Esto es un poco inusual, porque normalmente habría una identificación más clara de proyectos específicos", dijo Thomas Thygesen, jefe de estrategia e investigación, clima y finanzas sostenibles de SEB.

Otras empresas, que se proponen objetivos de sostenibilidad más amplios para toda la empresa en lugar de financiar proyectos específicos, tienden a emitir bonos vinculados a la sostenibilidad, en los que los pagos de intereses aumentan si se incumplen los objetivos.

Aun así, Thygesen considera que el acuerdo de Ardagh es una señal de progreso hacia un mercado de bonos verdes maduro que puede financiar una gama más amplia de necesidades de capital empresarial.

"En última instancia, esperamos que esto se convierta en un mercado completo en el que se puedan hacer todas las cosas relacionadas con la estructura de capital si se tienen las ambiciones y el compromiso adecuados".