Fundada por el carismático Paul B. MacCready, ya fallecido, AeroVironment publicó ayer unos resultados trimestrales sorprendentes. Las ventas ascendieron a 152 millones de dólares en los últimos tres meses, un 40,7% más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que los beneficios de explotación alcanzaron los 26,4 millones de dólares.

Al mismo tiempo, la cartera de pedidos alcanzó la cifra récord de 540 millones de dólares. Como todos sabemos, casi todos los países de la OTAN y sus aliados cercanos de la región Asia-Pacífico han aumentado sus presupuestos de defensa, debido a la guerra de Ucrania y a las tensiones con China.

Período Fiscal: Abril 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 314,3 367,3 394,9 445,7 540,5 708,8 809 907,8
EBITDA 1 41,5 57,02 72 62 90 126,5 156,9 181,6
Beneficio operativo (EBIT) 1 33,83 47,14 43,31 -9,887 -178,7 70,07 96,08 125,1
Margen de operación 10,76 % 12,83 % 10,97 % -2,22 % -33,05 % 9,89 % 11,88 % 13,78 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 50,48 52,67 34,36 -19,14 -188,4 61,09 89,64 117,7
Resultado Neto 1 47,44 41,07 23,33 -4,188 -176,2 54,05 76,8 101,4
Margen neto 15,09 % 11,18 % 5,91 % -0,94 % -32,6 % 7,63 % 9,49 % 11,17 %
BPA 2 1,970 1,710 0,9600 -0,1700 -7,040 1,997 2,730 3,660
Free Cash Flow 1 18,05 13,88 75,27 -31,91 -3,468 12,17 31,17 58,5
Margen FCF 5,74 % 3,78 % 19,06 % -7,16 % -0,64 % 1,72 % 3,85 % 6,44 %
FCF Conversión (EBITDA) 43,5 % 24,34 % 104,54 % - - 9,62 % 19,86 % 32,2 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 38,05 % 33,79 % 322,61 % - - 22,51 % 40,58 % 57,69 %
Dividendo / Acción - - - - - - - -
Fecha de publicación 25/6/19 23/6/20 29/6/21 28/6/22 27/6/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Las dos principales categorías de productos desarrolladas por AeroVironment tienen, por supuesto, una fuerte demanda en Europa del Este: económicos y fáciles de manejar, los drones ligeros -dos tercios de las ventas- se han consolidado como herramientas esenciales de reconocimiento en el campo de batalla.

El conflicto ucraniano también ha sido testigo del uso intensivo de municiones merodeadoras -que pronto representarán una cuarta parte de las ventas-, también conocidas como "drones kamikaze". Estas formidables armas son baratas, fáciles de desplegar y capaces de inutilizar vehículos blindados pesados. 

A largo plazo, es decir, en los últimos diez años, de 2013 a 2023, AeroVironment ha duplicado sus ventas; su tasa de crecimiento de dos dígitos es, por tanto, algo novedoso, en consonancia, como cabe imaginar, con la situación geopolítica actual.

En particular, la empresa ha aumentado su número de pequeñas adquisiciones, pero siempre sobre la base de una sólida ortodoxia financiera: su crecimiento externo se ha autofinanciado principalmente, con un recurso muy limitado a la deuda y una sola ampliación de capital - este año, para la adquisición de Tomahawk Robotics. 

Como resultado, su balance es perfectamente sólido, con tesorería y créditos comerciales que cubren por sí solos todo su pasivo, y un capital circulante cómodamente financiado para hacer frente a un pico de nuevos pedidos.

La valoración tradicional del grupo reflejaba su trayectoria y su gestión ejemplar, rondando los x30 de beneficio de explotación antes de amortizaciones, o EBITDA, durante los últimos diez años. Sin embargo, a pesar de las buenas noticias recientes, AeroVironment se valora actualmente a x24 de EBITDA en el último ejercicio y a menos de x20 de EBITDA previsto para el próximo.

Esto es para un negocio con, no lo olvidemos, altas barreras de entrada, un apetito insaciable por parte de los inversores institucionales y estratégicos y, por supuesto, prometedoras perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Clasificaciónes Surperformance de AeroVironment, Inc