ARITZIA INC. 
Por 
¿Cómo ha conseguido una empresa de moda sin una identidad visual particular -como la coma de Nike o el estilo tan reconocible de Gucci- establecerse tan rápidamente en un mercado altamente competitivo? La respuesta está probablemente en la estrategia basada en tres pilares.
En primer lugar, Aritzia cuenta con una red de 114 tiendas, de las cuales 68 están en Canadá -13 en Vancouver, donde se abrió la primera tienda- y 46 en Estados Unidos. La empresa vende sobre todo marcas de la casa como Wilfred, Le Fou o Babaton. En 2014, la empresa también lanzó sus propias gamas de bolsos con Six Eleven y Auxiliary. Aritzia también vende ropa de marcas como Levi's, New Balance o Adidas. Las boutiques están en el centro de la estrategia de la empresa: lujo deslumbrante que ofrece al cliente la sensación de estar en el corazón de un gran salón o en una boutique de una marca prestigiosa.
Tiendas de lujo: aquí, en Markville, cerca de Toronto
La empresa tiene previsto acelerar su crecimiento con ocho nuevas tiendas -siete de ellas en EE.UU.- que abrirán en 2023 y cinco ampliaciones de tiendas ya existentes.
La amplia red de tiendas de Norteamérica
Fuente: Aritzia
El segundo factor de éxito es el comercio en línea. Más allá del aspecto obvio de que hoy en día cualquier empresa minorista debe estar expuesta al comercio en línea para evolucionar, Aritzia está mostrando tasas de crecimiento impresionantes en esta especificidad. Las ventas online representaron un 36% de crecimiento anualizado entre 2016 y 2020, luego un 88% entre 2020 y 2021 -efecto pandemia- antes de normalizarse el año pasado con un crecimiento del 33%. Hoy representan el 38% de las ventas totales.
La imagen de marca de la empresa es el tercer pilar de esta estrategia. En particular, el grupo se ha apoyado en las redes sociales para darse a conocer y atraer al público. La marca de lujo tiene más de 1,4 millones de seguidores en la red social Instagram. La calidad de las tiendas y del sitio web también ha ayudado mucho a la empresa a convertirse en un actor de referencia del "lujo cotidiano" en el continente norteamericano.
Los éxitos de la estrategia
Fuente: Aritzia
Hasta ahora, la estrategia ha funcionado, ya que la empresa cuenta con una cuenta de resultados y un balance muy sólidos. Aritzia, que cotiza en bolsa desde finales de 2016, ha visto crecer sus ventas de 667 millones de dólares canadienses (CAD) a 1.500 millones de CAD en el periodo comprendido entre 2017 y 2022. Para el año que finaliza en 2023, que es un año no cotizado, se espera que las ventas superen los 2.100 millones de CAD -o alrededor de 1.500 millones de euros-, ya que el grupo ha obtenido unos resultados mejores de lo esperado en los tres primeros trimestres.
Otro elemento a favor de Aritzia es su generación de flujo de caja libre. Han sido muy claramente positivos desde 2017 y ascendieron a 271 millones de CAD en 2022, lo que supone un margen de flujo de caja libre del 18,2%. Este año récord es un año excepcional y 2023 debería marcar una fase de normalización.
Fuente: MarketScreener
Sin embargo, si excluimos el ejercicio 2021 -un año Covid que en realidad corresponde a 2020 porque el ejercicio se desplaza en las cuentas-, los márgenes aumentan de forma bastante impresionante. El margen neto ha pasado del 7,7% en 2018 al 10,5% en 2022. Se trata de márgenes elevados para el sector. En cuanto a Covid, un año difícil para todo el mercado, terminó sin embargo con un beneficio de 19,2 millones de CAD, es decir, un margen neto del 2,2% y 83,7 millones de CAD de flujo de caja libre.
Sin apalancamiento -con un flujo de caja positivo de 265 millones de CAD-, la empresa dispone de recursos para emprender operaciones de crecimiento externo, como hizo en 2021 con la adquisición de la marca canadiense Reigning Champ por 63 millones de dólares, lo que le permitió introducirse en el sector de la ropa masculina (antes de esta adquisición, la empresa sólo operaba en el mercado de la moda femenina).
Así pues, la continuación de la estrategia descrita puede llevarse a cabo en buenas condiciones. Para 2027, Aritzia espera alcanzar un volumen de negocio de entre 3.500 y 3.800 millones de dólares, es decir, una tasa de crecimiento anual - CAGR - de entre el 15% y el 17%. Para lograrlo, las aperturas de tiendas deberían seguir aumentando y se espera que el número de tiendas en EE.UU. sea el mismo que en Canadá (la empresa ya ha identificado más de 100 locales en EE.UU. que cumplen los criterios de ubicación de la marca). Se espera que esta partida de inversión suponga la gran mayoría de la tesorería generada por el negocio, y que el resto se dedique a devolver a los accionistas. La empresa también apuesta fuerte por las ventas en línea: deberían representar más del doble de las ventas en tiendas físicas "retail". Por último, el número de clientes debería duplicarse.
Un ambicioso plan estratégico hasta 2027
Al precio actual, la acción cotiza 26,3 veces sus beneficios netos de 2023 y 20,4 veces sus beneficios netos de 2024, frente a una media desde su salida a bolsa de 28,5 veces (excluido 2021). Desde su salida a bolsa, la empresa ha tenido una buena trayectoria, ya que la acción se ha más que duplicado, siguiendo la trayectoria de crecimiento de los beneficios.
