Bolsas y Mercados Argentinos S A : Annual Report 2023 and Financial Statements as of 12/31/23

BYMA, BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS

MEMORIA 2023

1.	2.		3.			4.	5.			6.	7.
MENSAJE			ASAMBLEA		MEMORIA		BYMA				CAJA DE VALORES	TECNOLOGÍA DE				IAMC -
DEL			GENERAL														VALORES				BYMAEDUCA
PRESIDENTE			ORDINARIA
4	6		9		17		26		29	31
8.	9.		10.			11.	12.			13.	14.
	ESTRUCTURA		TRANSPARENCIA	FINANCIERO		NUESTRO EQUIPO			SUSTENTABILIDAD		CONSIDERACIÓN				CÓDIGO DE
	ACCIONARIA,		Y GOBIERNO															RESULTADOS NO				GOBIERNO
	ACCIONISTAS,		CORPORATIVO															ASIGNADOS				SOCIETARIO
	VALOR DE LA
	ACCIÓN
										44			49				54			55
33		34	40

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MEMORIA 2023

1.

MENSAJE DEL PRESIDENTE

Señores Accionistas,

De conformidad con nuestras obligaciones estatutarias, legales y reglamentarias vigentes y en representación del Directorio de BYMA pongo a vuestra consideración toda la información de presentación obligatoria relativa al 7mo Ejercicio Económico finalizado el 31 de diciembre de 2023.

Conjuntamente con la información económica financiera presentada, paso a comentar hitos y consideraciones destacadas

del año. Las mismas fueron desarrolladas por los equipos de BYMA, quienes con una amplia gama de conocimientos y habilidades ejecutaron proyectos favorables para el crecimiento del Mercado de Capitales.

Con el concepto estratégico de continuar siendo protagonistas y acompañando un notable crecimiento en el volumen de operaciones de negociación y custodia, aceptamos el desafío de incorporar nuevas tecnologías en plataformas operativas y en conectividad.

Nuestro compromiso por la

eficiencia nos permitió finalizar el ejercicio con un gran aumento de la actividad de negociación. Entre las diferentes líneas de negocios se destacó que la mayoría observó incrementos en términos reales1: Renta Variable (acciones + cedears), 37%; Caución, 25%; Renta Fija, 24%; Opciones 42%. En cuanto al volumen total, en términos reales, observó un alza del 24%.

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(1) Calculada como variación nominal anual de los totales de cada línea deflactada por la tasa de inflación anual minorista de 2023 (221.40%)

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Caja de Valores, único agente de custodia de títulos valores habilitado por el regulador y con reconocido prestigio internacional en sus actividades de depositaria, engrosó de manera singular la cantidad de los activos bajo su custodia, tanto a valor de mercado como en valor nominal. Consecuentemente, los ingresos experimentaron un crecimiento del orden del 165%. Asimismo, todas sus líneas de negocio aumentaron por sobre la inflación, algo no observado desde 2019.

El reflejo de los negocios mencionados en términos de resultados económicos y financieros colaboraron a que el resultado final en los estados financieros (separados) ascendiese a $ 105.157 millones. Toda la gestión se alinea a parámetros de eficiencia y apunta a preservar el patrimonio de BYMA, y por ende, de sus accionistas.

Este desempeño incremental del negocio fue realizado en un contexto local difícil, donde las variables económicas de inflación y cambiarias le dieron una complejidad adicional a la concreción de nuestras iniciativas de cambios rotundos en términos de transformación tecnológica. Hoy, a la luz del tiempo transcurrido y con la evidencia de los números que expresan los resultados e indicadores en los diferentes títulos de la Memoria, podemos afirmar que esto no hubiese sido posible alcanzarlo sin haber previamente instrumentado los cambios programados y efectivizado las adaptaciones de los entregables, tanto a los agentes miembros y a sus clientes,

usuarios claves de nuestras aplicaciones.

En ese sentido, nuestra plataforma de trading ANIMA y el OMS de BYMA (Sistema de Manejo de Órdenes) continúan desempeñando un papel crucial en la operatoria de BYMA, consolidándose ambos aplicativos como facilitadores para la gestión, la recepción y el envío de órdenes a diversos mercados. El año finalizó con 87 agentes operativos, se incrementó un 582% la base de comitentes, dando evidencia de las ventajas que otorgan a Agentes Miembros y sus clientes.

En respaldo de la transparencia y una correcta difusión de datos para la toma de decisiones, BYMA continúa ofreciendo información financiera para el monitoreo y análisis del mercado en tiempo real a través de BYMADATA. En la actualidad, más de 1.000 usuarios lo utilizan; asimismo y con un propósito de propender a la inclusión financiera, se ha puesto a disposición del público en general la versión OPENBYMADATA, la cual finalizó el ejercicio con más de 5.000 suscriptores activos.

Hecho evidente de la constante innovación en tecnología para el Mercado de Capitales fue la implementación del nuevo Sistema de Custodia de Caja de Valores, provisto por NASDAQ, empresa líder con reconocimiento internacional en soluciones CSD (Depositarios Centrales de Valores). Esta plataforma tecnológica mejoró significativamente la capacidad para satisfacer con

eficiencia e inmediatez las necesidades operativas y de rendimiento, así como para preparar el negocio en un futuro promisorio y posicionarlo para capitalizar nuevas oportunidades de crecimiento, brindando beneficios significativos y concretos para todos los participantes del mercado. En la actualidad, el sistema está en condiciones de procesar más de 1.000 transferencias por segundo, 300 veces más rápido que el sistema anterior.

En términos de innovación, BYX Ventures, el fondo CVC de BYMA que forma parte de la estrategia de innovación abierta, finalizó con 6 startups en el portfolio para potenciar soluciones disruptivas para el crecimiento del Mercado de Capitales. Desde BYMA, teniendo en cuenta los principios de sustentabilidad y las mejores prácticas de buen gobierno, apoyamos el desarrollo de nuevas tecnologías para beneficio de una sociedad cada vez más conectada con el Mercado de Capitales.

Comprometidos con mejorar el bienestar de la sociedad y entendiendo que para alcanzar resultados satisfactorios es necesaria la existencia y la participación de un Mercado de Capitales desarrollado, trabajamos

en dos innovadoras propuestas de educación financiera: BYMAEDUCA, programa que ofreció capacitaciones para distintas audiencias superando las 30.000 participaciones; y BYMALAB, una plataforma digital que permite emular la negociación en un mercado, valiendo

para adquirir la misma experiencia que la de un inversor.

Desde BYMA trabajamos para crear las condiciones para que todo el ecosistema del Mercado de Capitales evolucione en materia de sustentabilidad. Es por ello que las Finanzas Sostenibles continuaron siendo elegidas por los participantes del mercado local de manera creciente. Así lo demuestran las emisiones registradas en el Panel de Bonos Sociales, Verdes y Sustentables de BYMA, cuyas emisiones superaron en un 47% el récord alcanzado en 2022.

Las iniciativas mencionadas fueron desarrolladas con un propósito central: transformar la inversión en trabajo

y desarrollo, para que cada vez más personas accedan al Mercado de Capitales. Los resultados alcanzados en 2023 respaldan que este ha sido el camino recorrido.

En el crítico contexto que estamos transitando, es prioridad encontrar un modelo económico sostenible y favorable para toda la sociedad, desde BYMA trabajaremos duro y haremos todo lo que esté a nuestro alcance para su logro.

Finalizando, quiero agradecer a todos los colaboradores de BYMA y empresas vinculadas, colaboradores, consultores, proveedores y clientes, y hoy más que nunca, invito a todos con especial ahínco a ser partícipes con nuestro trabajo

de aportar mejoras al bienestar de la sociedad a la que pertenecemos.

Total agradecimiento a cada uno de los directores, a mi familia por su diario respaldo a mi dedicación laboral y a los accionistas de BYMA por la confianza otorgada al Directorio y a mi persona.

Ernesto Allaria

Presidente

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2.

ASAMBLEA GENERAL ORDINARIA

Convocatoria

C.U.I.T. 30-71547195-3.

De conformidad con lo dispuesto en el art. 26 del Estatuto Social y de acuerdo con lo establecido por la Ley General de Sociedades N° 19.550, la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831 y complementarias, las Normas de

la CNV (N.T. 2013 y mod.), y demás normas reglamentarias, el Directorio convoca a los Señores Accionistas a la Asamblea General Ordinaria, que se celebrará de manera presencial el 10 de abril de 2024, a las 16:30 hs. en primera convocatoria, y a las 17:30 hs. en segunda convocatoria, en la calle 25 de Mayo N° 362, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, domicilio que no reviste la calidad de sede social de la Entidad, para tratar el siguiente:

Orden del Día

1. Designación de 2 (dos) accionistas en la Asamblea para que,
   en representación de éstos, intervengan en la redacción, aprobación y firma del acta (art. 31 Estatuto Social).
2. Consideración por parte de los accionistas de la Memoria, el Inventario y los Estados Financieros correspondientes al Ejercicio Económico N° 7 iniciado el 1° enero de 2023 y finalizado el 31 de diciembre de 2023. Dichos estados financieros se componen

de los estados consolidados y separados de resultado integral, de situación financiera, de cambios en el patrimonio, de flujos de efectivo y notas a los estados financieros consolidados y separados, Reseña Informativa, Informe de la Comisión Fiscalizadora e Informes de los Auditores Independientes.

3. Consideración de los resultados no asignados correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31.12.2023 que ascienden a la suma de $105.156.802.000 (pesos, ciento cinco mil ciento cincuenta y seis millones ochocientos dos mil), que se propone destinar

1. (i) la integración de la reserva legal por la suma de $323.184.000 (pesos, trescientos veintitrés millones ciento ochenta y cuatro mil), conforme las disposiciones legales vigentes; (ii) la suma de $20.538.000.000 (pesos, veinte mil quinientos treinta y ocho millones) al fondo de garantía art. 45 ley 26.831; (iii) asignación de honorarios al Directorio y
   a la Comisión Fiscalizadora en exceso del importe provisionado en los Estados Financieros ($260.000.000) por $590.000.000 (pesos quinientos noventa millones); (iv) la distribución, a través del sistema financiero argentino, de un dividendo a los accionistas en proporción a sus tenencias accionarias en dólares estadounidenses de titularidad de la sociedad por la suma de USD

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34.312.500 (dólares estadounidenses treinta y cuatro millones trecientos doce mil quinientos ) registrados y existentes en el estado de situación financiera al 31.12.2023; y (v) el remanente al incremento de la reserva facultativa destinada a capital de trabajo y/o dividendos futuros.

1. Consideración de la desafectación de $3.050.000.000 (pesos tres mil cincuenta millones) de la cuenta Ajuste de Capital para proceder a su capitalización.
2. Consideración del aumento de capital social por la suma de $ 3.050.000.000 (pesos tres mil cincuenta millones), mediante la capitalización de la cuenta Ajuste de Capital por la suma de $3.050.000.000 (pesos tres mil cincuenta millones), el cual eleva el capital social a $3.812.500.000 (pesos tres mil ochocientos doce millones quinientos mil), con la consecuente emisión de acciones ordinarias de
   1 voto y de valor nominal $ 1 cada una. Autorización al Directorio para realizar los trámites administrativos necesarios para la instrumentación y registración del aumento de capital y para fijar los términos y condiciones de la emisión de acciones, con facultad de subdelegar (conforme art. 188, 2do. párrafo de la Ley General de Sociedades).
3. Consideración de la gestión del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora.

1. Consideración de las remuneraciones al Directorio y a la Comisión Fiscalizadora correspondientes al ejercicio cerrado el 31.12.2023 por $850.000.000 (pesos ochocientos cincuenta millones) (total remuneraciones).
2. Designación del Contador Público que dictaminará sobre los estados financieros trimestrales y el correspondiente al cierre anual del próximo ejercicio, y determinación de su remuneración.
3. De resultar necesario, designación de 4 (cuatro) accionistas presentes para actuar como escrutadores.
4. Elección de 3 (tres) Directores Titulares por 3 (tres) ejercicios y de sus respectivos Suplentes por el mismo período.
5. Elección de 1 (un) Director Titular que revista la calidad de Independiente, conforme los requisitos establecidos en las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.) por 3 (tres) ejercicios y de su respectivo Suplente que revista igual calidad por el mismo período.
6. Elección de 1 (una) Directora Titular y de su respectiva Suplente por 1 (un) ejercicio, conforme requisitos establecidos en artículo 10 del Reglamento del Panel de Gobierno Corporativo.
7. Elección de 3 (tres) Miembros Titulares y de sus respectivos

Suplentes para integrar la Comisión Fiscalizadora por 1 (un) ejercicio.

14. Autorización para la realización de los trámites y presentaciones necesarias para la obtención de las inscripciones correspondientes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2024.

El Directorio.

Notas:

1. Toda la información relevante concerniente a la celebración de la Asamblea, la documentación a ser considerada en la misma y las propuestas del Directorio, serán puestas a disposición de los Señores Accionistas en el sitio webwww.byma.com.ary en la Autopista de Información Financiera de la Comisión Nacional de Valores, 20 (veinte) días corridos antes de la fecha fijada para la celebración de la Asamblea (art. 70 Ley N° 26.831).
2. Se recuerda a los Señores Accionistas que el Registro de Acciones de la Sociedad es llevado por Caja de Valores S.A., con domicilio en 25 de Mayo N° 362, Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Por lo tanto, conforme con lo dispuesto por el art. 238 de la Ley General de Sociedades N°19.550, para asistir a la Asamblea, deberán obtener una constancia de la cuenta de acciones librada al efecto por Caja de Valores S.A.

En el caso de aquellos Señores Accionistas "personas humanas" titulares de cuenta y apoderados que tengan depositadas sus Acciones en el Registro Escritural de Caja de Valores S.A., deberán solicitar el certificado a través de la Aplicación Móvil "Caja de Valores

• Inversores", la cual puede ser descargada en el siguiente linkhttps://www.cajadevalores. com.ar/AppInversores, mientras que aquellos Señores Accionistas "personas jurídicas" que tengan depositadas sus Acciones en el Registro Escritural de Caja de Valores S.A., deberán solicitar el certificado a través de un correo electrónico a [e-mail]. Ante cualquier consulta los Señores Accionistas podrán comunicarse con el "Contact Center" de dicha Entidad al Tel. [phone] de 9:00 a 18:00 hs.

En el caso de aquellos Señores Accionistas que posean sus acciones en el Depósito Colectivo, en cuentas comitentes, deberán solicitar el certificado a su Depositante.

Una vez obtenidos los mencionados certificados, los Señores Accionistas deberán presentarlos para su inscripción en el Libro de Registro de Asistencia a Asambleas a través de un correo electrónico a [e-mail] no menos de 3 (tres) días hábiles de anticipación a la fecha fijada para la Asamblea, es decir hasta las 18:30 hs.

del 4 de abril. En dicha comunicación, los Señores Accionistas deberán informar en el asunto "Confirmación Asistencia Asamblea General Ordinaria 2024 en primera y segunda convocatoria".

1. El Señor Accionista podrá conferir poder a favor de otra persona para que lo represente y vote en su nombre, mediante una carta poder con firma certificada por Escribano Público o Banco (art. 28 Estatuto Social), la cual deberá ser redactada en idioma español. No pueden ser mandatarios los directores, los síndicos, los gerentes y demás empleados de la sociedad, atento lo dispuesto por el art. 239 de la Ley General de Sociedades N° 19.550. Para el supuesto en que la carta poder sea expedida por una persona jurídica se deberá certificar notarialmente tanto la firma como las facultades suficientes para la expedición del mismo, o, en su caso, acompañar la documentación que las acredite.
   En caso de ser una carta poder con certificación de firma bancaria, se deberá acompañar la documentación que acredite las facultades del firmante. Los representantes legales de personas jurídicas constituidas en la República Argentina deberán presentar la documentación original o certificada que acredite su designación e inscripción como tal ante el Registro Público de Comercio o Dirección Provincial de Personas

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Jurídicas.

Conforme lo dispuesto por el art.

62 bis de la Ley N° 26.831 y el art. 25, Capítulo II, Título II de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.), una persona jurídica constituida en el extranjero podrá participar de la Asamblea de accionistas a través de mandatarios debidamente instituidos. Para la presentación y admisión en la Asamblea, el poder emitido por el accionista extranjero a favor de un representante, deberá cumplir con las formalidades establecidas por el derecho de

su país de origen, autenticada en éste y apostillada o legalizada por el Ministerio de Relaciones Exteriores, Comercio Internacional y Culto según corresponda y, en su caso, acompañada de su versión en idioma nacional realizada por traductor público matriculado, cuya firma deberá estar legalizada por su respectivo colegio o entidad profesional habilitada al efecto.

En todos los casos se solicita tengan a bien, para evitar demoras en la registración durante el día de celebración de la Asamblea, remitir con al menos 72 hs de anticipación, es decir hasta las 18:30 hs. del 4 de abril el instrumento habilitante correspondiente como archivo adjunto en formato PDF

a la casilla de correo electrónico [e-mail]. Asimismo, junto con la remisión de los instrumentos habilitantes,

los Señores Accionistas deberán informar el representante que participará en la Asamblea.

1. A los fines de asistir a la Asamblea, será requisito indispensable concurrir con Documento Nacional de Identidad o Pasaporte, y el poder habilitante en forma física. Los poderes generales se deberán presentar en original, no siendo válida la exhibición de fotocopia certificada notarialmente o simple.
2. Los Señores Accionistas que deseen nominar un candidato para cubrir las vacantes correspondientes deberán cumplimentar con los recaudos establecidos en los arts. 13 y 23 del Estatuto Social de BYMA.
3. A continuación se informan los Directores Titulares y sus respectivos Suplentes cuyo mandato venció en el ejercicio 2023: Alexander Zawadzki/ Sebastián Arena; Alberto Ubertone/ Guillermo Gamble; Ricardo Torres/ Alejandra Naughton; y el Director Titular Independiente junto con su respectivo suplente: Javier Douer/ Roberto Belchior.
   Asimismo, se informa que la designación de una Directora Titular y de su Suplente por un ejercicio corresponde a que las Sras. Gabriela Terminielli y María Angélica Grisolía respectivamente renunciaron
   a sus cargos, a los que fueran designadas por Asamblea General del 20/04/2022.

1. Seguidamente se informan los Miembros Titulares y sus respectivos Suplentes de la Comisión Fiscalizadora, cuyo mandato venció en el ejercicio 2023: Andrés Edelstein/María José Van Morlegan; Fernando Diaz/Eduardo Di Costanzo; Juan Pablo Rechter/Carlos Vyhñak.
2. En cuanto al quórum y las mayorías para que sesione la Asamblea General Ordinaria, se estará a lo dispuesto en el art.30 del Estatuto Social, lo preceptuado en los art.
   243 y 244 de la Ley General de Sociedades N° 19.550.
3. La Comisión Fiscalizadora de BYMA ejercerá sus atribuciones de fiscalización durante todas las etapas del acto asambleario, a fin de velar por el debido cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y estatutarias.
4. Se pone en conocimiento de los Señores Accionistas que el día de la asamblea, personal de BYMA estará presente en el lugar de su celebración a partir de las 15.30hs a fin de facilitar la acreditación de asistencia a la misma.

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3. MEMORIA

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A todos los accionistas,

En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio de Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (BYMA) somete a consideración de ustedes la presente Memoria correspondiente al 7mo ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2023. A continuación, se presenta una síntesis del contexto internacional y doméstico, y de la evolución del mercado.

CONTEXTO INTERNACIONAL

En la memoria del ejercicio anterior se planteó la preocupación acerca del consenso de los analistas que esperaban una recesión a nivel global para el año 2023, debido a las dudas sobre el control de la inflación a nivel mundial y las eventuales tasas de interés más elevadas, la debilidad de la demanda y altos precios de la energía por conflictos armados.

Sin embargo, la inflación no parece ser un problema en el mundo y tanto la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) como el Banco Central Europeo están analizando el

momento de comenzar a reducir las tasas de interés. Y si bien China y las economías asiáticas no han mostrado las elevadas tasas de crecimiento de años anteriores, no tuvieron caídas del nivel de actividad. Por otro lado, los precios de la energía no se dispararon como se esperaba,

a pesar de la continuidad del conflicto entre Rusia y Ucrania, y que se sumaron tensiones por el recrudecimiento del conflicto entre Israel y Hamas y el conflicto en Yemen.

De este modo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la economía mundial creció cerca del 3% en 2023 y espera un crecimiento similar para 2024. Esto implicaría dejar

atrás las expectativas de recesión mundial.

Un escenario de reducción de tasas de interés y menor volatilidad global, serían factores positivos para los mercados emergentes.

Pero los mismos factores que no se observaron en 2023 y que permitieron evitar la recesión son los riesgos que persisten, aunque con menor intensidad, para este año.

Al momento de redactar este reporte, la economía china enfrenta caídas significativas en el precio de sus activos y se plantean preocupaciones sobre su futuro. Por otro lado, las

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tensiones geopolíticas podrían escalar e intensificarse, repercutiendo sobre los precios de la energía y los commodities e, incluso, en el comercio internacional.

Otro factor a tener en cuenta para el próximo año es el escenario electoral en Estados Unidos, donde el partido republicano, con Donald Trump, podría volver al gobierno, con las implicancias de política monetaria e internacional que eso conllevaría.

Lo descripto anteriormente podría llevar a que la política monetaria retrase o modifique el sendero de reducción de tasas de interés. Un alza sería la peor noticia. La reducción de tasas podría resultar en mayores flujos de capitales hacia economías emergentes y una eventual apreciación de sus monedas, con el consecuente impacto en su competitividad.

De este modo, el mundo parece haber evitado la recesión profunda pero los riesgos que podrían llevarnos de vuelta a ese escenario no han desaparecido del todo y deben ser monitoreados. Lo que ocurra durante la primera mitad del año con la reducción de las tasas de interés de política monetaria será un buen indicador de la tendencia que puede esperarse.

CONTEXTO DOMÉSTICO

En el año 2023, los desbalances de la economía argentina en los frentes fiscal, monetario y de precios, originados en un bajo o nulo crecimiento, falta de

inversión y restricción externa de divisas y de financiamiento, que se habían profundizado a fines del año 2022.

El principal, por su impacto a nivel fiscal, sobre el nivel de actividad y sobre el sector externo y la oferta de dólares, fue la inusual sequía que afectó la producción agrícola y las exportaciones.

Y este shock macroeconómico se dio, además, en un año electoral donde el oficialismo buscaba renovar el mandato a través de la candidatura del ministro de economía Sergio Massa. Enfrentando a la coalición opositora del PRO y a una nueva fuerza política, La Libertad Avanza, que postulaba a quien resultó electo en balotaje, como nuevo presidente de Argentina.

Estos eventos, y las intenciones de ganar las elecciones por parte del oficialismo dieron lugar a un típico ejemplo del ciclo económico de origen político. Luego de ganar las PASO y considerar que había posibilidad de ganar las elecciones generales, los acuerdos alcanzados con el FMI a mediados de 2023 sobre metas de déficit fiscal y acumulación de reservas se dejaron de lado. Y se produjo una sustancial expansión del gasto con el fin de incentivar la demanda agregada y ganar el favor político. Se redujeron impuestos y se incrementó la represión cambiaria para evitar la devaluación del tipo de cambio oficial.

Luego de que la nueva administración se hiciera cargo del gobierno, el 13 de diciembre se produjo un salto devaluatorio del 120%, llevando el tipo

de cambio oficial a $800 y se comenzó con un proceso de sinceramiento de precios que luego pasaría a tarifas. Esto implicó un salto inflacionario en diciembre, que resultó en una variación mensual del IPC del 25,5%.

Para el año 2024, el promedio del REM del BCRA espera una caída del nivel de actividad del 3% y una inflación minorista del 227%.

Hacia el 2024, se espera que la economía pueda estabilizarse durante el primer semestre y, si se adoptan adecuadas medidas fiscales, monetarias y cambiarias, que comience a mostrar signos de recuperación en el segundo semestre. El monitoreo de lo que ocurra con los senderos de la inflación y el tipo de cambio, y las tasas de interés, constituirán el tablero de comando de los posibles escenarios. Y lo que ocurra con el nivel de actividad podrá facilitar o complicar el logro de los objetivos.

La macroeconomía y la política seguirán siendo los determinantes del escenario a fines de 2024 y lo que depare, entonces 2025. A diferencia de otros ejercicios en los que la frase anterior podría aplicarse sin problemas, se ven como posibles escenarios con una fuerte recuperación económica. Y el Mercado de Capitales y BYMA serán un participante central en la recuperación de la inversión, el empleo y el desarrollo.

MERCADO PRIMARIO

- FINANCIAMIENTO EMPRESARIO

Emisión de Obligaciones Negociables (ON) y Valores de Corto Plazo (VCP)

En el año 2023, se colocaron 240 emisiones de ON y VCP, por un monto equivalente a USD 9.221 millones, un 54% más que lo colocado en 2022. De este total, USD 134 millones correspondieron a 77 emisiones PYME, lo que marcó un nuevo récord en la cantidad de estas emisiones.

Del total de emisiones, 26 fueron por operaciones de canje o administración de pasivos, por un monto de USD 641 millones.

Con respecto a la moneda de emisión de los valores de renta fija privada, el 83% estuvo denominado en dólares, el 13% en pesos y el restante 4% fueron emitidos en dólar- linked.

Las emisiones denominadas en dólares se repartieron entre aquellas pagaderas en esa misma moneda (llamadas también hard-dólar) y las que pagan en pesos según un tipo de cambio prestablecido en los términos y condiciones (las denominadas dólar- linked). Del total de USD 7.665 millones emitido en ON denominadas en dólares, USD 6.440 millones correspondieron a las dólar-linked.

En cuanto a las ON denominadas en pesos, de las 84 emisiones por

• 301.891 millones (incluyendo nuevas ON y Canjes), sólo 1una fue a tasa fija, emitida bajo el programa PYME Garantizada de la CNV. Las demás pagaron un margen variable sobre tasa Badlar.

El margen sobre Badlar para empresas grandes en emisiones en pesos de corto plazo (hasta 1 año) observó un rango de 0 a 700 puntos básicos. Para el mediano plazo, el spread se ubicó entre -50 y 1.000 puntos básicos.

En el caso de las emisiones en dólares pagaderas en pesos (dolar-linked) se destacaron aquellas que como resultado de la licitación primaria fueron emitidas con una tasa de cupón cero.

Con respecto a las ON, Sociales, Verdes y Sustentables, durante 2023 se hicieron 19 emisiones por un monto de USD 3.385 millones, casi 10 veces lo colocado en el año previo.

Emisión de Fideicomisos Financieros (FF)

El total colocado de FF en 2023 sumó

• 729.441 miles de millones, o el equivalente a USD 1.499 millones, más de 6 veces el monto colocado en 2022. De este total, las emisiones PYME sumaron $5.978 millones (USD 20 millones). Todo lo anterior, considerando el tipo de cambio oficial.

Solo 7 de los 142 FF emitidos estuvieron denominados en dólares, por un total de USD 804 millones. Y de estos, 1 fue

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