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El auge de la negociación de derivados en los mercados históricamente conservadores del país, donde algunos productos como los futuros sobre acciones siguen siendo demasiado caros, se ha producido después de que las bolsas modificaran algunos contratos de opciones para facilitar apuestas más rápidas y baratas y a medida que proliferaban las plataformas de negociación minorista en línea.
Los datos de las bolsas, grandes beneficiarias de este aumento de la demanda, muestran que el valor medio diario de los activos subyacentes a estas opciones sobre acciones se duplicó con creces entre marzo y octubre, hasta alcanzar los 4,2 billones de dólares. La relación entre el valor teórico de los derivados y la negociación al contado es la más alta del mundo.
El regulador del mercado bursátil indio, la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI), no ha intervenido hasta ahora para restringir la negociación, pero ha emitido advertencias y ha dicho que es consciente de los riesgos.
Los analistas del mercado están preocupados.
El aumento de la actividad con opciones es más especulativo que con fines de cobertura, dijo Mihir Vora, director de inversiones de Trust Mutual Fund. "Esto puede magnificar cualquier caída brusca del mercado y actuar como un riesgo potencial", dijo.
La SEBI y las principales bolsas indias, la National Stock Exchange of India Ltd (NSE) y la BSE Ltd, no respondieron a los correos electrónicos de Reuters.
Pero Ashish Chauhan, director de la NSE, dijo en un mensaje a los inversores: "El comercio de derivados por parte de los inversores minoristas debe evitarse por el alto riesgo que conlleva. Sea un jugador a largo plazo".
Los analistas señalan ejemplos históricos de inversores minoristas novatos que se han visto perjudicados por el comercio de derivados, sobre todo en Corea del Sur a principios de la década de 2000, cuando los reguladores tuvieron que imponer barreras a la participación minorista.
Además, los mercados de derivados más incipientes de la India carecen de guardarraíles. Hasta ahora, los reguladores no han exigido un patrimonio neto mínimo ni cualificaciones de inversor para quienes negocian con opciones sobre acciones, y los mercados de valores casi siempre suben cada año, ambas recetas para una mayor asunción de riesgos y complacencia.
Docenas de plataformas digitales de negociación, como Zerodha, Groww y AngelOne, se han convertido en las principales empresas de corretaje en los últimos dos años, a medida que el auge de las fintech y el ambiente de quedarse en casa por la pandemia impulsan a los pequeños inversores que buscan una rentabilidad rápida hacia el robo-trading y otras plataformas de bajo coste.
Axis Mutual Fund calcula que hay 4 millones de operadores de derivados activos en el país. Los operadores son en su mayoría pequeños actores, según los datos de la SEBI.
Axis señaló en un informe que existe un apalancamiento de hasta 500 veces en algunas opciones, lo que significa que una apuesta de 2.000 rupias indias (24,01 $) da al titular de la opción una exposición de 1 millón de rupias, y a menudo los inversores minoristas mantenían estas apuestas durante sólo 30 minutos de media.
FRENESÍ MINORISTA
El número total de contratos de derivados negociados en la Bolsa Nacional - que representa la mayor parte de los volúmenes de negociación de opciones - fue de 39.850 millones entre abril y septiembre, casi cerca de los 41.760 millones negociados en el ejercicio que finalizó en marzo de 2023.
Hasta el 99% de ellos son contratos de opciones, que permiten a los titulares apostar por la subida o la bajada de una acción o un índice pagando una fracción del valor de las acciones.
El "marcado" aumento del volumen diario de negociación de opciones plantea problemas de protección del inversor, según Ajay Tyagi, antiguo jefe de la SEBI. "Hay espuma en el mercado y los inversores minoristas buscan ganar dinero fácil con un conocimiento limitado".
El Kailash Plaza, un edificio de los suburbios orientales de Bombay, se ha convertido en uno de los focos del auge, con cientos de operadores bursátiles, agentes de bolsa y asesores de inversión hacinados en oficinas repartidas en cinco plantas.
Bhavesh Shah está sentado en un minúsculo cubículo detrás de una puerta translúcida en la plaza. Un anuncio en su puerta promete que con 500 rupias indias (6 dólares) al mes se pueden ganar hasta 150.000 rupias indias.
Shah dice que su cliente más joven tiene 21 años e invierte pequeñas sumas de dinero ganadas con trabajos esporádicos. "Estos jóvenes juegan mucho; piensan que esto también es un juego", dijo.
EL SEBI ADVIERTE Y VIGILA
La SEBI ordenará pronto que todas las grandes empresas de corretaje emitan advertencias específicas sobre los riesgos del mercado, dijeron dos fuentes familiarizadas con el pensamiento del regulador. La SEBI también está presionando a las bolsas para que revisen los incentivos ofrecidos a los operadores de gran volumen, dijeron.
También ha habido discusiones preliminares sobre un aumento de los impuestos que podría reducir la actividad especulativa, dijo una tercera fuente familiarizada con las discusiones.
Sin embargo, las decisiones sobre los impuestos las toma el gobierno y el regulador, como mucho, puede recomendar un cambio de este tipo.
Las fuentes declinaron ser nombradas por no estar autorizadas a hablar con los medios de comunicación.
Zerodha, una de las mayores plataformas de negociación con descuento de la India, afirma que más del 65% de sus usuarios son inversores primerizos y que más del 60% de las nuevas cuentas proceden de ciudades pequeñas. La edad media de los usuarios que se unieron en el último año es de 29 años.
La plataforma ha experimentado un repunte en la actividad de negociación de futuros y opciones, dijo Zerodha en respuesta a las preguntas de Reuters.
Las personas que se dedican a los mercados financieros en las bulliciosas ciudades pequeñas de la India suelen ser menos expertas que en los centros de negociación como Bombay o Ahmedabad.
A pesar de los riesgos, muchos jóvenes inversores siguen entusiasmados.
Siddharth Joshi, un joven de 36 años de Surat, en el oeste de la India, dice que perdió 200.000 rupias negociando opciones sobre acciones de Adani Enterprises en enero. Pero no se rinde, dijo a Reuters por teléfono.
"En el comercio de opciones, sé que mi pérdida tiene un límite, pero existe la oportunidad de obtener el máximo beneficio", dijo.
(1 dólar = 83,2575 rupias indias)
