La compensación se refiere a un tramo clave de una operación con acciones, bonos o derivados, que garantiza que la transacción se complete incluso si una de las partes de la operación quiebra.

Los principales compensadores europeos son Deutsche Boerse, Euronext , London Stock Exchange Group y el Intercontinental Exchange.

Los mercados se mostraron volátiles en marzo y abril de 2020, cuando las economías entraron por primera vez en bloqueo para luchar contra la pandemia en desarrollo, lo que desencadenó peticiones de márgenes.

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) afirmó que, si bien las entidades de compensación obtuvieron buenos resultados en general durante las primeras fases de la crisis COVID-19, el aumento de los márgenes, o del efectivo necesario para respaldar las operaciones en caso de impago, puede haber agravado la tensión del mercado.

"El aumento del margen inicial observado ha suscitado dudas sobre si algunos incrementos... pueden haber actuado de forma procíclica... y, por tanto, deben mitigarse mediante medidas reguladoras o de supervisión", afirma la AEVM en su documento de consulta.

La prociclicidad se refiere a exagerar inadvertidamente las tensiones del mercado, por ejemplo exigiendo a todo el mundo que encuentre más efectivo para respaldar las operaciones al mismo tiempo.

La AEVM propuso que las cámaras de compensación sean más transparentes en la forma en que revisan las peticiones de márgenes, pidiendo primero consejo a los representantes de los miembros compensadores y de los clientes.

También propuso que las cámaras de compensación evalúen cómo los cambios en los márgenes podrían amplificar las turbulencias del mercado, utilizando métricas como periodos de tiempo específicos.

Las cámaras de compensación no respondieron en la misma medida a las tensiones del mercado en 2020, pero sugerir un tope o "límite de velocidad" en las peticiones de márgenes podría ser potencialmente perjudicial, dijo el organismo de control.

"La AEVM considera, por tanto, prematuro introducir disposiciones de este tipo en este momento, pero se reserva el derecho a considerar nuevos cambios una vez que los debates políticos hayan progresado a nivel internacional", afirmó.