Al parecer, la petrolera nacional de Abu Dhabi se ha dirigido al grupo químico alemán con una oferta de adquisición "informal" de unos 55 euros por acción.
Esta oferta valoraría a Covestro en más de 10.000 millones de euros sobre la base de su capitalización bursátil, o en hasta 13.500 millones de euros sobre la base de su valor de empresa, que incluye la deuda neta, las provisiones a largo plazo y el plan de pensiones.
La cotización de Covestro se disparó al conocerse el rumor, pasando de 38 a 47 euros. Sin embargo, con un diferencial del 15%, sigue siendo significativamente inferior al precio aparentemente ofrecido por la Abu Dhabi National Oil Company, o ADNOC.
Es interesante observar que ADNOC hace una oferta que algunos considerarían bastante baja. Covestro ha generado una media de 1.000 millones de euros de flujo de caja libre por ejercicio en los últimos cinco años: el precio ofrecido representa, por tanto, una valoración de x13-x14 beneficios.
A primera vista no parece descabellado: es lo que ofrecería un inversor financiero preocupado por no pagar de más por su adquisición. Sin embargo, es muy probable que un accionista estratégico hubiera ofrecido mucho más.
A este respecto, algunos analistas estiman que la oferta de ADNOC representa un descuento de al menos el 40% sobre el valor de sustitución de los activos de Covestro, estimado en unos 90 euros por acción.
Desde su separación de Bayer a finales de 2015, el grupo alemán ha tenido bastante éxito en su ascenso en el mercado, aunque no es inmune a los fuertes efectos cíclicos, inevitables en la industria química en general.
Si su consejo de administración aceptara la oferta de ADNOC, enviaría sin duda una señal extremadamente pesimista a los inversores del sector.
Covestro AG es uno de los principales fabricantes mundiales de materiales poliméricos. Sus productos se utilizan principalmente en las industrias del automóvil, la construcción, la electrónica, el mueble y el textil. Las ventas netas se desglosan por familias de productos de la siguiente manera: - productos especiales (50,5%): materias primas para revestimientos, adhesivos y películas; - materiales de alto rendimiento (47,8%): poliuretanos (espuma de poliuretano flexible utilizada principalmente en tapicería de muebles, colchones y asientos de automóviles, y espuma de poliuretano rígida utilizada en la composición del aislamiento de edificios y equipos de refrigeración) y policarbonatos (policarbonatos de alto rendimiento utilizados en componentes de automoción, estructuras de techos y dispositivos médicos); - otros (16,3%). A finales de 2023, el grupo explotaba 48 centros de producción en todo el mundo. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Alemania (12,1%), Estados Unidos (21,8%), China (21,4%) y otros (44,7%).
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