Enel Generación Chile S A : Análisis Razonado – Enel Generación Chile – Marzo 2024

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(Cifras expresadas en millones de pesos chilenos Ch$ millones)

RESUMEN EJECUTIVO

• El resultado neto atribuible a los accionistas de Enel Generación Chile S.A. alcanzó una utilidad de Ch$ 132.872 millones a marzo de 2024, un 15,3% inferior al primer trimestre de 2023. Lo anterior fue consecuencia principalmente de un menor nivel de comercialización de gas durante el año en curso, compensado parcialmente por un mix de generación más eficiente y por mayores ventas de energía, unido a una menor ganancia a nivel de resultado financiero durante el primer trimestre de 2024.
• La generación de energía neta aumentó un 16,8% al alcanzar 4.340 GWh a marzo de 2024 (+624 GWh), debido principalmente a un mayor despacho hidroeléctrico.
• Las ventas físicas de energía se incrementaron un 12,7% respecto a marzo de 2023, al totalizar 8.765 GWh (+988 GWh) durante el primer trimestre de 2024. Esto se explica básicamente por una mejora de las ventas a clientes regulados y en el mercado spot.
• Los ingresos operacionales disminuyeron un 21,0% al llegar a Ch$ 756.234 millones a marzo de 2024, como resultado fundamentalmente de una menor comercialización de gas durante el presente ejercicio.
• Los costos de aprovisionamientos y servicios registraron un total de Ch$ 556.595 millones a marzo de 2024, equivalente a una reducción de 23,8% explicada básicamente por menores costos por compras de energía, consumo de combustibles y comercialización de gas.
• Como resultado de lo descrito previamente, el EBITDA de la Compañía disminuyó un 13,3% al totalizar Ch$ 170.904 millones a marzo de 2024.
• El resultado financiero registró una ganancia por Ch$ 16.769 millones a marzo de 2024, un 34,4% inferior al primer trimestre de 2023 producto fundamentalmente de una pérdida generada por diferencias de cambio.

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RESUMEN FINANCIERO

• La deuda financiera bruta de la Compañía se mantuvo estable respecto a diciembre de 2023, registrando un valor de US$ 970 millones a marzo de 2024.
• El costo promedio de la deuda disminuyó desde un 6,7% en diciembre de 2023 a un 6,6% en marzo de 2024.
• La caja y caja equivalente disponible de la Compañía registró un valor US$ 183 millones a marzo de 2024.

La potencia neta total del Grupo Enel Generación Chile asciende a 5.478 MW al 31 de marzo de 2024, y corresponde en un 64% a energías renovables. Es así como 3.418 MW involucran unidades de generación hidroeléctricas, 1.978 MW a centrales térmicas que operan con gas o petróleo, y 82 MW en unidades de generación eólica.

	Venta de energía (Gwh)	Participación de Mercado
Mercados en que participa	mar-24	mar-23	Var %	mar-24	mar-23
Sistema Eléctrico Nacional (SEN)	8.765	7.776	12,7%	43,1%	39,9%

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INFORMACIÓN RELEVANTE PARA EL ANÁLISIS DE LOS PRESENTES ESTADOS FINANCIEROS

Cambios Regulatorios:

• Como parte de la agenda social anunciada por el gobierno, se publicó el 2 de noviembre de 2019 en el Diario Oficial la Ley N°21.185, del Ministerio de Energía, que creó un Mecanismo Transitorio de Estabilización de Precios de la Energía
  31 de diciembre de 2020, los precios a traspasar a clientes regulados serían los niveles de precios definidos para el primer semestre de 2019 (Decreto
  Entre el 1 de enero 2021 y hasta el término del mecanismo de estabilización, los precios serían aquellos definidos en las fijaciones semestrales a que se refiere el artículo 158 de la Ley Eléctrica, pero no podrán ser superior al PEC ajustado de acuerdo con el Índice de Precios al Consumidor a partir del 1 de enero de 2021 con base en la misma fecha (PEC ajustado). Las diferencias de facturación que se produzcan generarán una cuenta por cobrar a favor de los generadores con un límite de US$ 1.350 millones hasta el 2023. Dicho límite fue alcanzado en enero de 2022. El saldo debe ser recuperado a más tardar el 31 de diciembre de 2027.
  Con fecha 14 de septiembre de 2020, la Comisión Nacional de Energía publicó la Resolución N°340 Exenta, que modificó las disposiciones técnicas para la implementación de la Ley de Estabilización Tarifaria. Esta Resolución aclaró que el pago a cada suminist
  no de manera ponderada sobre el total de saldos pendientes de pago, como la Industria interpretaba hasta dicha fecha.
  Además, esta Resolución estableció que el pago de saldos se realizará con el dólar observado del sexto día hábil siguiente al día de publicación del Cuadro de Pago de saldos del Coordinador, en reemplazo del dólar promedio del mes de facturación, como estaba establecido hasta ese momento.
• El día 2 de agosto de 2022 fue publicada la Ley N°21.472, que creó un Fondo de Estabilización de Tarifas y establece un Nuevo Mecanismo de Estabilización Transitorio de Precios de la Electricidad para Clientes Sometidos a Regulación de Precios. Esta Ley establece un mecanismo de protección al cliente que tendrá por objeto pagar las diferencias que se produzcan entre los precios de los respectivos contratos de suministro regulado y la tarifa estabilizada. El objetivo es impedir el alza en las cuentas de energía eléctrica en el año 2022 y permitir

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alzas graduales durante la próxima década. Las diferencias que serán cubiertas por un fondo transitorio de US$ 1.800 millones, mediante un nuevo instrumento denominado Documento de Pago, emitido en forma mensual por la Tesorería General de la República a las empresas de generación de energía eléctrica, en dólares estadounidenses, reajustable, cedible, con fecha de vencimiento máxima a diciembre de 2032 y con garantía estatal.

Este fondo se financiará a través de un cargo adicional a los clientes finales segmentado por niveles de consumo, donde los clientes cuyo consumo mensual sea menor a 350 kWh quedarán exentos del cargo, al igual que las micro y pequeñas empresas con consumos mensuales de hasta 1.000 kWh.

El fondo es administrado por la Tesorería General de la República, tendrá un aporte fiscal de US$ 20 millones al año y una vigencia hasta el 31 de diciembre de 2032. Todos los saldos generados en exceso al fondo de US$ 1.350 millones indicado en la Ley N°21.185, son reconocidos como parte del mecanismo establecido en la Ley N°21.472.

Con fecha 2 de marzo de 2023, la CNE emitió al Resolución Exenta N°86, que establece las disposiciones técnicas para la implementación de la Ley N°21.472. Posteriormente, con fecha 9 de agosto de 2023, la CNE emitió la Resolución Exenta N°334, que modifica la Resolución Exenta N°86 y fija texto refundido.

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I. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS

El resultado atribuible a los propietarios de Enel Generación Chile al cierre de marzo de 2024 fue una utilidad de Ch$ 132.872 millones, comparado con los Ch$ 156.777 millones de utilidad registrados en el período anterior.

A continuación, se presenta información comparativa de cada ítem del estado de resultados de las operaciones al 31 de marzo de 2024 y 2023:

		Cifras Acumuladas
ESTADO DE RESULTADO CONSOLIDADO
mar-24	mar-23	Variación	Var %
(en millones de Ch$)
Ingresos	756.234	957.557	(201.323)	(21,0%)
Ingresos ordinarios	742.911	911.708	(168.797)	(18,5%)
Otros ingresos de explotación	13.323	45.849	(32.526)	(70,9%)
Aprovisionamientos y Servicios	(556.595)	(730.196)	173.601	(23,8%)
Compras de energía	(360.523)	(382.579)	22.056	(5,8%)
Consumo de combustible	(98.374)	(136.007)	37.633	(27,7%)
Gastos de transporte	(64.006)	(72.936)	8.930	(12,2%)
Otros aprovisionamientos y servicios	(33.692)	(138.674)	104.982	(75,7%)
Margen de Contribución	199.639	227.361	(27.722)	(12,2%)
Trabajos para el inmovilizado	970	1.306	(336)	(25,7%)
Gastos de personal	(11.126)	(11.712)	586	(5,0%)
Otros gastos por naturaleza	(18.579)	(19.857)	1.278	(6,4%)
Resultado Bruto de Explotación (EBITDA)	170.904	197.098	(26.194)	(13,3%)
Depreciación y amortización	(14.319)	(15.134)	815	(5,4%)
Pérdidas por Deterioro (Reversiones) por aplicación de NIIF 9	712	(204)	916	n/a
Resultado de Explotación (EBIT)	157.297	181.760	(24.463)	(13,5%)
Resultado Financiero	16.769	25.580	(8.811)	(34,4%)
Ingresos financieros	19.603	5.918	13.685	n/a
Gastos financieros	(11.939)	(7.628)	(4.311)	56,5%
Resutados por unidades de reajuste	12.532	(613)	13.145	n/a
Diferencia de cambio	(3.427)	27.903	(31.330)	(112,3%)
Otros Resultados distintos de la Operación	1.158	4.639	(3.481)	(75,0%)
Sociedades contabilizadas por método de participación	1.158	(341)	1.499	n/a
Otras inversiones	-	1.890	(1.890)	(100,0%)
Ventas de Activos	-	3.090	(3.090)	(100,0%)
Resultado Antes de Impuestos	175.224	211.979	(36.755)	(17,3%)
Impuesto sobre sociedades	(39.338)	(52.829)	13.491	(25,5%)
Resultado del Ejercicio	135.886	159.150	(23.264)	(14,6%)
Resultado atribuible a los propietarios de la controladora	132.872	156.777	(23.905)	(15,3%)
Resultado atribuible a participaciones no controladoras	3.014	2.373	641	27,0%
(Pérdida) Utilidad por acción $ (*)	16,20	19,12	(2,91)	(15,3%)

1. Al 31 de marzo de 2024 y 2023, el número promedio de acciones ordinarias en circulación ascendió a 8.201.754.580

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RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

Al 31 de marzo de 2024, el EBITDA de la Compañía disminuyó en Ch$ 26.194 millones y totalizó una utilidad de Ch$ 170.904 millones, en tanto que el resultado de explotación disminuyó en Ch$ 24.463 millones a marzo de 2024, totalizando una utilidad por Ch$ 157.297 millones.

Los ingresos de explotación fueron de Ch$ 756.234 millones, reflejando una disminución de Ch$ 201.323 millones, equivalente a un 21,0% comparado con el período anterior, que se explica fundamentalmente por lo siguiente:

• Mayores ventas de energía por Ch$ 27.776 millones, debido a (i) mayores ventas físicas por Ch$ 85.782 millones, correspondientes a +988 GWh, explicado por mayores ventas físicas a clientes regulados (+552 GWh), en el mercado spot (+382 GWh), y a clientes libres (+55 GWh), y (ii) mayores ingresos por coberturas de commodities por Ch$ 453 millones. Lo anterior compensado por un efecto negativo en el precio medio de venta expresado en pesos por Ch$ 58.459 millones principalmente asociado a clientes regulados y el mercado spot.
• Menores otras ventas por Ch$ 197.044 millones, explicado fundamentalmente por (i) una disminución en los resultados provenientes de cobertura de commodities por Ch$ 124.270 millones, producto principalmente de menores operaciones asociadas a un menor volumen de venta de gas y (ii) un menor ingreso por venta de gas por Ch$ 72.855 millones.
• Menores otros ingresos de explotación por Ch$ 32.526 millones, explicado principalmente por (i) menor ingreso adicional por Ch$ 23.685 millones generado por una optimización de los términos comerciales considerado en contrato con proveedor de energía, (ii) menores ingresos por derivados de commodities por Ch$ 10.368 millones, compensado en parte por (iii) un mayor ingreso por servicios de regasificación por Ch$ 1.512 millones.

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Los costos por aprovisionamientos y servicios disminuyeron en Ch$ 173.601 millones, equivalente a un 23,8%, que se explican por:

• Menores compras de energía por Ch$ 22.056 millones, que se explican fundamentalmente por un menor precio promedio de compra producto de las condiciones del sistema durante el período, a pesar de existir un aumento de las compras físicas, equivalente a +365 GWh.
• Menores costos por consumo de combustible por Ch$ 37.633 millones, explicado por (i) menor costo por consumo de petróleo por Ch$ 4.134 millones, (ii) menor consumo de gas por Ch$ 31.816 millones y un (iii) menor costo por operaciones de cobertura de commodities por Ch$ 3.291 millones.
• Menores gastos de transporte por Ch$ 8.930 millones, explicado por (i) un menor gasto en peajes por Ch$ 21.598 millones, debido fundamentalmente por menores costos por concepto de Ingresos Tarifarios (IT) asociado principalmente a la baja de los precios spot, compensado por (ii) un mayor costo de regasificación y transporte de gas por Ch$ 12.668 millones.
• Menores otros costos de aprovisionamientos y servicios por Ch$ 104.982 millones, explicado principalmente por (i) un menor costo de venta en la comercialización de gas por Ch$ 88.690 millones y (ii) un menor costo por derivados de cobertura de commodities por Ch$ 22.244 millones, producto de un menor volumen de operaciones.

Los otros gastos por naturaleza disminuyeron en Ch$ 1.278 millones, principalmente por un menor costo en servicios de mantención y reparación por Ch$ 2.265 millones, compensado en parte por un mayor costo por primas de seguros por Ch$ 1.124 millones.

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A continuación, se muestra los ingresos, costos y resultados de explotación al 31 de marzo de 2024 y 2023:

Cifras Acumuladas (en millones de Ch$)

		mar-24			mar-23
	Ingresos	Costos	Resultado de	Ingresos	Costos	Resultado de
	Operacionales	Operacionales	Explotación	Operacionales	Operacionales	Explotación
Enel Generación Chile S.A.	728.976	(626.593)	102.383	941.438	(801.010)	140.428
Empresa Eléctrica Pehuenche S.A.	60.364	(5.450)	54.914	47.131	(5.799)	41.332
Ajustes de consolidación subsidiaria	(33.106)	33.106	-	(31.012)	31.012	-
Total Consolidado	756.234	(598.937)	157.297	957.557	(775.797)	181.760

La venta de energía de Enel Generación Chile y su subsidiaria, para los períodos terminados al 31 de marzo de 2024 y 2023, se muestran a continuación:

		Cifras Acumuladas
(en millones de Ch$)	mar-24	mar-23	Variación	Var %
Clientes Regulados	348.005	328.783	19.222	5,9%
Clientes no Regulados	335.254	336.720	(1.466)	(0,4%)
Ventas de Mercado Spot	27.800	17.782	10.018	56,3%
Total Venta de Energía	711.059	683.284	27.775	4,1%

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RESULTADO NO OPERACIONAL

A continuación, se presenta un resumen del resultado no operacional al 31 de marzo de 2024 y 2023:

		Cifras Acumuladas
RESULTADOS NO OPERACIONALES	mar-24	mar-23	Variación	%
(en millones de Ch$)
Ingresos financieros	19.603	5.918	13.685	n/a
Gastos financieros	(11.939)	(7.628)	(4.311)	56,5%
Resutados por unidades de reajuste	12.532	(613)	13.145	n/a
Diferencia de cambio	(3.427)	27.903	(31.330)	(112,3%)
Total Resultado Financiero	16.769	25.580	(8.811)	(34,4%)
Sociedades contabilizadas por método de participación	1.158	(341)	1.499	n/a
Otras inversiones	-	1.890	(1.890)	(100,0%)
Ventas de Activos	-	3.090	(3.090)	(100,0%)
Total Otros Resultados Distintos de la Operación	1.158	4.639	(3.481)	(75,0%)
Resultado Antes de Impuesto	175.224	211.979	(36.755)	(17,3%)
Impuesto sobre Sociedades	(39.338)	(52.829)	13.491	(25,5%)
Resultado del Ejercicio	135.886	159.150	(23.264)	(14,6%)
Atribuible a los propietarios de la controladora	132.872	156.777	(23.905)	(15,3%)
Atribuible a participaciones no controladoras	3.014	2.373	641	27,0%

Resultado Financiero:

Al 31 de marzo de 2024 el resultado financiero alcanzó una utilidad de Ch$ 16769 millones, lo que representa una variación negativa de Ch$ 8.811 millones respecto al período anterior. Estos resultados están principalmente explicados por:

Mayores ingresos financieros por Ch$ 13.685 millones, que se explican principalmente por (i) mayores ingresos por Ch$ 12.573 millones que corresponden a intereses generados por cuentas por cobrar a compañías de Distribución Eléctrica, que están pendientes de facturación y que se vienen acumulando desde el mes de julio de 2022, debido a la postergación en la emisión de los correspondientes decretos tarifarios, (ii) mayores intereses generados por los fondos invertidos a través del Contrato de Caja Centralizada con Enel Chile S.A. por Ch$ 452 millones y

1. mayores ingresos asociados a inversiones temporales en instrumentos de renta fija por Ch$ 704 millones.

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Mayores gastos financieros por Ch$ 4.311 millones, principalmente explicados por

1. mayores intereses asociados a bonos por Ch$ 3.195 millones, (ii) por mayores costos financieros por acuerdos de optimización de calendario de pago con proveedores por Ch$ 2.372 millones y (iii) mayores gastos y comisiones bancarias por Ch$ 3.051 millones, lo anterior, parcialmente compensado mayor capitalización de intereses asociada al proyecto Los Cóndores por Ch$ 4.307 millones.

Mayor utilidad por unidades de reajuste por Ch$ 13.145 millones, principalmente explicada por: (i) mayor utilidad por reajuste de cuentas comerciales por cobrar por Ch$ 6.863 millones, que corresponde fundamentalmente a reajustes generados por cuentas por cobrar a compañías de Distribución Eléctrica debido a la postergación en la emisión de los correspondientes decretos tarifarios y (ii) mayores efectos

fue una utilidad por Ch$ 6.371 millones.

Mayor pérdida por diferencias de cambio por Ch$ 31.330 millones, explicada principalmente por (i) mayores diferencias de cambio negativa generadas por cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar por Ch$ 77.338 millones que incluyen un efecto por Ch$ 30.607 millones generados por un crédito estructurado con Enel Chile S.A., (ii) mayor diferencia de cambio negativa por deuda financiera e instrumentos derivados por Ch$ 80.179 millones y (iii) menor diferencia de cambio positiva por contratos derivados por Ch$ 1.533 millones, lo anterior compensado por (iv) mayor diferencia de cambio positiva generados en cuentas por cobrar comerciales por Ch$ 125.859 millones, que incluyen un efecto por Ch$ 103.056 millones generadas por la aplicación de la Ley de estabilización tarifaria que estableció la dolarización de las cuentas por cobrar pendientes de cobro a clientes regulados y (v) mayor diferencia de cambio positiva del efectivo y equivalentes al efectivo por Ch$ 1.861 millones.

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