El crecimiento, antaño exponencial, de la empresa especializada en ingeniería de software se ha topado con un obstáculo.
EPAM Systems, como recordarán, formaba parte de la cartera estadounidense de MarketScreener en el momento de su irresistible ascenso. En aquel momento, la empresa cumplía todos los requisitos de nuestras selecciones fundamentales: crecimiento extraordinario, altamente rentable y autofinanciado; posición financiera hipersólida; márgenes y rendimientos del capital superiores a los de la competencia; etc.
La invasión de Ucrania a principios de 2022 interrumpió esta maravillosa dinámica. La fuerza del modelo de EPAM residía en sus capacidades de deslocalización en Europa del Este, donde algunos de los mejores ingenieros informáticos del mundo están disponibles a una fracción del coste de un ingeniero estadounidense.
Con 14.000 empleados en Ucrania y 18.000 en Bielorrusia -más de la mitad de sus recursos humanos totales-, la empresa se encontró de la noche a la mañana en una situación muy delicada. Hasta ahora, ha conseguido salir adelante, aunque este año el crecimiento se ha ralentizado por primera vez en su historia, con un descenso de las ventas de 4.800 a 4.700 millones de dólares entre 2022 y 2023.
Lo que es más preocupante, la generación de efectivo ha caído constantemente en los últimos tres años, con un flujo de caja libre "Free Cash Flow" después de opciones sobre acciones y provisiones de 270 millones de dólares en 2023, frente a los 398 millones de 2021. Esto se produce después de que EPAM realizara su mayor adquisición hace dos años.
EPAM ha multiplicado por ocho sus ventas en la década 2013-2023, y por cinco su beneficio por acción. El rendimiento es admirable, pero es difícil justificar una valoración de 15.000 millones de dólares ante menos de 300 millones de flujo de caja libre "Free Cash Flow" si esta dinámica virtuosa ha llegado realmente a su fin.
Los optimistas señalarán que la empresa conserva 2.000 millones de dólares de excedente de tesorería, que tal vez podría utilizar para financiar una adquisición juiciosa; y que su probada experiencia la convierte en un potencial proveedor de servicios de elección en el despliegue de tecnologías de inteligencia artificial.
EPAM Systems, Inc. está especializada en el desarrollo y la comercialización de soluciones digitales avanzadas para empresas y organizaciones. El grupo ofrece servicios de ingeniería de software, desarrollo y gestión de plataformas digitales, mantenimiento y optimización de infraestructuras informáticas, consultoría a empresas, etc. Las ventas netas se desglosan por área de actividad de la siguiente manera - viajes, transporte y comercio minorista (22,9%); - servicios financieros (21,7%) - servicios de información y medios de comunicación (16,1%) - software y tecnología (15,1%) - ciencias de la vida y salud (10,4%); - otros (13,8%). Las ventas netas se distribuyen geográficamente del siguiente modo: Estados Unidos (56,2%), Reino Unido (12,5%), Suiza (7,8%), Países Bajos (5%), Alemania (3,8%), Canadá (2,1%), Rusia (0,3%) y otros (12,3%).
EPAM SYSTEMS, INC. 
