La aerolínea finlandesa sigue siendo una excepción en un sector europeo que aspira a una mayor consolidación.
El Estado finlandés sigue controlando el 56% del capital y, desde hace diez años, las reiteradas peticiones para que se retire han sido desoídas. En consecuencia, todos los intentos de Finnair de promover una asociación - o incluso una adquisición directa - caen en saco roto.
Esta configuración desarma a la aerolínea frente a la competencia intracontinental de bajo coste, como Ryanair, así como frente a la competencia intercontinental de actores de mayor envergadura, como Air France y Lufthansa.
Los directivos llevan tiempo advirtiendo de que este modelo "outsider" es insostenible. En 2020 y 2022, dos acontecimientos inesperados -la pandemia y la guerra de Ucrania- confirmaron estas advertencias.
Tras el invierno nuclear de Covid, el cierre del espacio aéreo ruso costó a Finnair el 10% de su facturación en el primer año. El mes pasado, esto llevó a una refinanciación urgente de 600 millones de dólares mediante una emisión de derechos.
Suscrita íntegramente por los accionistas -con el Gobierno finlandés como gestor principal-, esta refinanciación dio lugar a una emisión masiva de nuevas acciones a un precio de 0,03 euros por acción. El impacto dilutivo fue, por tanto, brutal.
Finnair pudo sobrevivir más o menos hasta 2019. Como en los grupos en los que el Estado accionista conserva un papel estratégico, se hizo hincapié en el reparto de dividendos sin pensar necesariamente en sanear la estructura financiera, que sin embargo se estaba volviendo peligrosamente frágil.
La refinanciación del mes pasado debería contribuir a aumentar el reparto de dividendos. La dirección también está poniendo en marcha un plan de reestructuración destinado a alcanzar un margen operativo del 6% en 2025.
Se trata de un objetivo ambicioso. En los últimos quince años, este umbral del 6% de margen operativo sólo se ha alcanzado dos veces. Esto explica sin duda por qué Finnair es la compañía aérea menos valorada de Europa.
Finnair Oyj es una compañía aérea con sede en Finlandia especializada en el tráfico de pasajeros y carga entre Asia y Europa. También ofrece paquetes turísticos bajo sus marcas Aurinkomatkat-Suntours (posteriormente Aurinkomatkat) y Finnair Holidays. La compañía tiene un segmento de negocio y de información: El negocio de las aerolíneas, cuyo objetivo es reflejar un resultado operativo comparable sin incluir los costes de capital.
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