Desde hace varios meses, Gerresheimer está en el radar de esta sección, que presenta empresas cotizadas vinculadas a los temas clave del momento, en este caso la sanidad. Los últimos acontecimientos ofrecen una excelente razón para dar el salto. La empresa alemana fabrica envases para la industria farmacéutica. Hasta aquí, nada muy original. La cartera incluye envases sencillos, como botellas y viales de plástico o ampollas de vidrio, pero también productos más sofisticados, como bombas, jeringuillas, inhaladores y plumas de inyección.

Crecimiento en forma de caracol

Gerresheimer tiene todos los ingredientes de una buena historia industrial alemana. La empresa tiene 160 años. En su palmarés figura el título de mayor fabricante mundial de botellas de vidrio a finales del siglo XIX. Gracias a la cerveza, en aquella época. Con el paso de los años, la empresa se orientó hacia la industria farmacéutica en Alemania, y luego a escala internacional. El desarrollo no fue en absoluto meteórico: las cosas fueron creciendo muy lentamente, hasta que la empresa salió a bolsa en 2007, de la mano de su entonces propietario, Blackstone. El fondo estadounidense, más por suerte que por previsión, vendió la empresa justo antes del inicio de la caída que desembocó en la crisis financiera de 2008. Gerresheimer tardó cinco años en recuperar su precio de salida a bolsa, lo cual es mucho decir. Lo que siguió tampoco fue especialmente emocionante. Las ventas pasaron de 1.300 millones de euros a 1.400 millones entre 2013 y 2021. Un crecimiento a paso de tortuga, pero eso no ha impedido a la empresa registrar márgenes decentes y un pequeño dividendo, enmascarando una generación de efectivo inconsistente y una deuda cada vez mayor. Hay que decir que el sector es muy intensivo en capital, lo que significa que se requieren importantes gastos estructurales para generar ingresos.

Gerresheimer

El valor ha recorrido un largo camino - Fuente: MarketScreener

Proveedor clave de Novo Nordisk

Es difícil conmover a multitudes de inversores con semejante historial. Pero las cosas cambiaron a finales de 2022, cuando la cotización volvió a caer hacia los 45 euros, no tan lejos del precio al que había salido a bolsa 15 años antes. En una presentación estratégica a los inversores, la dirección reveló que había firmado dos importantes contratos para jeringuillas y dispositivos de autoinyección en el campo de la diabetes y la lucha contra la obesidad. Los analistas no tardaron en darse cuenta de que Gerresheimer estaba en el punto de mira de los laboratorios que están en racha con las versiones adelgazantes de sus tratamientos GLP-1 para la diabetes. Son estos contratos los que permitirán finalmente acelerar el crecimiento de las ventas, ya que acabarán representando varios cientos de millones de euros de ingresos al año. Se prevé que las ventas pasen de 1.800 millones de euros el año pasado a 2.500 millones en 2025.

Un sector ahora en el punto de mira... y controvertido

Mientras tanto, tenemos que invertir mucho en capacidad, lo que explica el bajo nivel de flujo de caja libre. Una vez digerida esta fase, los beneficios volverán a subir, a partir de 2024 y sobre todo en 2025, con una vuelta a los mejores niveles de rentabilidad de la historia, que se remontan al periodo 2015/2017. Este cambio de marcha no ha pasado desapercibido, y ha impulsado la cotización a nuevos máximos en las últimas semanas. Probablemente bien merecido, dado el giro alcista de Gerresheimer y su exposición al enorme mercado de los tratamientos contra la obesidad. Ahora hay que ajustar las promesas a la realidad, pero el riesgo es relativamente limitado dada la experiencia de la empresa en procesos farmacéuticos industriales. No obstante, habrá que seguir de cerca los últimos avances en materia de medicamentos para adelgazar. Al vincular su desarrollo al de este sector, donde las expectativas son elevadas, Gerresheimer se ha vuelto más sensible a las controversias que rodean a estos tratamientos innovadores y a veces controvertidos.

Clasificaciónes Surperformance de Gerresheimer AG

Fuente: MarketScreener