JAPAN POST INSURANCE CO., LTD. 
El yen ha caído a pesar de la primera subida de los tipos de interés en Japón desde 2007 y del optimismo sobre la economía. El 10 de abril cotizaba a 153,24 por dólar, su nivel más bajo desde 1990 y, en términos reales, se encuentra en su punto más débil desde al menos la década de 1970.
Un yen más débil es una bendición para los beneficios de los exportadores japoneses y para los turistas que visitan Japón, que ven que sus divisas van más lejos, pero estruja a los hogares al aumentar los costes de importación.
He aquí algunas de las razones del deslizamiento:
TIPOS
Los tipos de interés y el impulso son fuerzas poderosas en los mercados de divisas. Ambas van en contra del yen. El yen no ha dejado de caer desde hace más de tres años y ha perdido cerca de un tercio de su valor desde principios de 2021.
El yen es también la divisa del G-10 con menor tipo de interés, o rendimiento. Eso significa que los inversores lo toman prestado a bajo precio y lo venden para invertir en divisas de mayor rendimiento, lo que hace bajar su precio.
Estas operaciones, conocidas como "carry trades" son especialmente atractivas cuando la volatilidad del mercado en general es baja, como ahora, ya que la diferencia fundamental de tipos impulsa los mercados.
Los tipos japoneses a corto plazo se mantienen por debajo del 0,1% y no se espera que suban mucho más.
Los tipos estadounidenses a corto plazo están en el 5,25-5,5% y no se espera un recorte de los tipos estadounidenses hasta septiembre o noviembre.
La diferencia de rentabilidad entre la deuda pública estadounidense y la japonesa a 10 años es de casi 370 puntos básicos.
RELOAD
El banco central de Japón dio un giro histórico al abandonar los tipos de interés negativos en marzo. Pero el movimiento fue muy anunciado y no ha puesto sobre la mesa futuras subidas bruscas, lo que ha dejado a los inversores cómodos para añadir posiciones cortas en yenes.
Las posiciones cortas en yenes, por valor, alcanzaron su máximo de la década en abril.
El panorama de los tipos también está manteniendo el efectivo de los grandes inversores japoneses en el extranjero, donde puede obtener mejores rendimientos.
Japan Post Bank y Japan Post Insurance, entre las mayores firmas financieras, dijeron a Reuters que sus carteras no cambiarán radicalmente en respuesta al cambio de política del Banco de Japón.
RESPUESTA
El tipo de cambio del yen con el dólar ha roto el nivel que provocó la intervención en 2022 y los mercados están en vilo ante la posibilidad de que el gobierno compre yenes en apoyo de la divisa.
El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, prometió una "acción decisiva" contra los movimientos especulativos a finales de marzo, lenguaje que precedió a la anterior intervención de compra de yenes. Los operadores se centran ahora en el rango de 153 a 155 como zona roja de intervención.
TÉRMINOS REALES
Un valor del índice del tipo de cambio efectivo real de 70,25 para el yen en febrero es el más bajo desde que comenzaron los registros del Banco de Pagos Internacionales en 1994 y más bajo que cualquiera de las proyecciones retrospectivas del Banco de Japón, que datan de 1970.
Eso significa que los dólares de los turistas llegan más lejos de lo que lo han hecho durante generaciones y que el turismo está en auge. La balanza por cuenta corriente de Japón lleva 13 meses en superávit con la ayuda de los ingresos del turismo y los 2,79 millones de visitantes de febrero supusieron un récord para el mes.
El consumo interno, sin embargo, ha sido un punto débil en la frágil recuperación económica de Japón, ya que los hogares tienden a ser importadores netos y se enfrentan a precios más altos debido a la debilidad del yen.
Más allá de Japón, algunos analistas afirman que la debilidad del yen amenaza con erosionar la ventaja competitiva de las manufacturas chinas, y especulan con que podría estar detrás de las recientes caídas del yuan - aunque las autoridades de China mantienen un estrecho control sobre la divisa.
