El impulso a la consolidación, que se produce en un contexto de aumento de la demanda incluso más allá de la pandemia gracias al envejecimiento de la población, ha generado la mayor operación de adquisición del país en lo que va de año, su mayor oferta pública inicial de los últimos años, y ha atraído a inversores que van desde la empresa de capital riesgo estadounidense Carlyle Group Inc hasta fondos de capital riesgo y uno de los promotores inmobiliarios más destacados de Brasil, el fundador de Cyrela, Elie Horn.

"La población brasileña está envejeciendo a un ritmo rápido. Esto significa que habrá una mayor demanda de atención sanitaria", dijo el director ejecutivo de Morgan Stanley, Cezar de Faria. "Dadas las limitaciones presupuestarias de Brasil, es muy poco probable que el gobierno pueda proporcionar todos los servicios necesarios".

En 2060, los mayores de 65 años representarán el 25,5% de la población del país, frente al 10% actual.

Los inversores y banqueros también citan factores como la demanda de alternativas al desbordado sistema sanitario público del país y un amplio margen para aumentar la eficiencia de los hospitales de propiedad privada.

El pasado diciembre, el operador hospitalario Rede D'Or realizó la mayor oferta pública inicial de Brasil en siete años, y los proveedores de seguros médicos Hapvida SA y Notre Dame Intermedica SA han propuesto la mayor fusión en lo que va de año en el país, por un valor de unos 9.000 millones de dólares.

La empresa brasileña de capital riesgo IG4 se sintió tan tentada por el potencial de recuperación de los hospitales privados del país, que creó una empresa para comprarlos y revitalizarlos.

Después de una serie de acuerdos, OPY Health, de IG4, está buscando una colocación privada de unos 100 millones de dólares para comprar otros seis hospitales, dijo a Reuters una fuente familiarizada con el fondo.

Junto con las dos grandes operaciones, la racha de compras de OPY muestra cómo el auge de las operaciones está transformando el fragmentado sistema sanitario privado del país.

La reciente avalancha de transacciones ha llevado a los banqueros a buscar activamente las próximas oportunidades en el sector de la sanidad privada, de 197.000 millones de dólares.

Aunque la pandemia no ha desempeñado un papel directo en la bonanza de las operaciones, puede impulsar indirectamente el crecimiento de las inversiones privadas a medida que las clínicas públicas de ciudades como Manaos se vean empujadas a sus límites por la crisis del coronavirus.

OPY Health es propietaria de uno de los mayores hospitales del sistema público de salud de Brasil en Manaos, y ha tenido una tasa de mortalidad por COVID-19 inferior a la de los hospitales públicos durante la reciente crisis de escasez de oxígeno en la ciudad.

Hasta el lunes, Brasil tenía 239.245 muertes relacionadas con el coronavirus, sólo por detrás de los Estados Unidos
ed, y el país tenía más de 9,8 millones de infecciones. (Gráfico:https://tmsnrt.rs/34pvUyi
gráfico de seguimiento de la propagación mundial del coronavirus: abrirhttps://tmsnrt.rs/2FThSv7en un navegador externo.

Al mismo tiempo, la normativa gubernamental brasileña sólo limita los precios de los medicamentos y los seguros médicos vendidos directamente a los particulares, pero no a los planes de grupo de las empresas, lo que contribuye a obtener márgenes elevados.

SIGNOS VITALES

Rede D'Or, cuya oferta pública de venta en diciembre puede haber sido la primera señal del apetito por este tipo de activos, cotiza ahora a 68 veces su beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), muy por encima de su mayor par estadounidense HCA Healthcare Inc, que cotiza a 9 veces su EBITDA.

Hapvida e Intermedica también cotizan a casi 30 veces el EBITDA.

Sin embargo, estas valoraciones tan elevadas aún no han asustado a la mayoría de los inversores. Carlyle y GIC de Singapur vendieron fracciones de su participación en Rede D'Or en la OPV.

"El boom de la sanidad brasileña acaba de empezar", dijo Hans Lin, codirector de banca de inversión de Bank of America en Brasil. Las ofertas de acciones y la captación de fondos provocarán más fusiones y adquisiciones, añadió.

Como muestra de la relativa fragmentación del sector, las cinco principales aseguradoras sanitarias del país tienen una cuota de mercado combinada del 33%, frente al 68% de Estados Unidos, según Morgan Stanley.

A medida que se aceleran los acuerdos entre hospitales generales, los analistas también ven una posible consolidación en campos de atención especializada como las clínicas de oncología u oftalmología.

Por otra parte, algunas empresas emergentes basan sus modelos de negocio en la necesidad de frenar la creciente inflación médica del país, que alcanzó el 11,5% el año pasado, más del doble de la media general, según la consultora Mercer Marsh.

La empresa de servicios de diagnóstico Labi, que está recaudando una ronda de serie B, ha encontrado un nicho que ofrece análisis de sangre a un 10% del coste de empresas más conocidas, como Fleury SA.

BUEN PROGNÓSTICO

Al menos ocho empresas sanitarias brasileñas planean salir a bolsa este año, como las cadenas hospitalarias Care, Mater Dei y Kora Saude, inspiradas por Rede D'Or.

La actividad de OPV también incluye a empresas farmacéuticas como Teuto, que busca una salida a bolsa por valor de al menos 1.000 millones de reales (186,23 millones de dólares), y Viveo, un fabricante de productos sanitarios que planea recaudar unos 300 millones de dólares.

La actividad de recaudación de fondos por parte de las empresas de tecnología de la salud también está creciendo, dicen los ejecutivos.

Además de Labi, el proveedor de telemedicina Conexa, respaldado por la empresa de capital privado General Atlantic, está preparando una nueva ronda de financiación de hasta 100 millones de reales para adquirir más empresas. Durante la pandemia, la demanda de visitas médicas en línea de Conexa pasó de 50 a 15.000 visitas diarias.

"Las juntas médicas brasileñas ampliaron los servicios de telemedicina que antes estaban prohibidos, por lo que la crisis del COVID dio un gran impulso a nuestro negocio", dijo Guilherme Weigert, director general de Conexa.

(1$ = 5,3706 reales

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