Muchos fondos de pensiones se vieron sorprendidos durante la subida de los rendimientos de los bonos esta semana, que obligó al Banco de Inglaterra a intervenir. Los fondos tuvieron que reunir dinero en efectivo para hacer frente a las demandas de garantías.

Algunos fondos salieron de sus posiciones en derivados porque no pudieron reunir el dinero a tiempo, pero están tratando de volver a colocar esas coberturas para no exponerse a nuevos movimientos volátiles, dijeron las personas.Las demandas de efectivo de los fondos de inversión impulsados por el pasivo (LDI) que gestionan los derivados provocaron una crisis que amenazó a muchos de los mayores fondos de pensiones británicos. Algunos temen que se produzca un contagio más amplio.

Algunos fondos de pensiones buscaron la ayuda de sus patrocinadores, las entidades matrices cuyas pensiones de los empleados gestionan, incluso intentando abrir líneas de crédito con los bancos, según tres consultores de pensiones y un gestor de fondos de pensiones.

El alcance de la restricción de liquidez en los fondos de pensiones seguía sin estar claro después de que el Banco de Inglaterra dijera el miércoles que compraría 65.000 millones de libras (72.210 millones de dólares) de gilts y pospusiera sus planes de vender los bonos que ya posee. "Los planes están tratando de hacer todo lo posible para restablecer sus coberturas", incluyendo la búsqueda de facilidades de reserva con sus patrocinadores, dijo Simeon Willis, director de inversiones de XPS Pensions Group.Un gestor de fondos de pensiones, que habló bajo condición de anonimato, dijo que su plan había solicitado a su matriz la apertura de una línea de crédito el miércoles cuando parecía que se estaba quedando sin efectivo, pero fue rechazado. El Banco de Inglaterra hizo entonces su anuncio, haciendo bajar los rendimientos de los bonos y aliviando el pánico.

El plan de pensiones de Serco, el gigante de la subcontratación, solicitó una línea de crédito a su matriz, según informaron el viernes los medios británicos. Serco declinó hacer comentarios.

"Hemos tenido empresas que entienden la importancia de la cobertura diciendo que podemos apoyar los planes de pensiones, y hemos tenido fondos de pensiones que miran sus facilidades de liquidez a corto plazo", dijo Calum Mackenzie, socio de inversiones de Aon.

Las estrategias de LDI ayudan a los fondos de pensiones a hacer coincidir sus pasivos, los futuros pagos que deben hacer a los afiliados a las pensiones, y sus activos.

El mercado se ha disparado en la última década y en Gran Bretaña suma casi 1,6 billones de libras en activos, según la Asociación de Inversiones.

Estas estrategias, vendidas por empresas como BlackRock, Insight Investment y Legal & General, son complejas, utilizan derivados y apalancamiento, y están diseñadas para protegerse de las volátiles oscilaciones del precio de los gilts.

Pero los mercados se movieron tan rápido esta semana que las estrategias no pudieron seguir el ritmo.

Los planes de pensiones se vieron obligados a vender activos para conseguir dinero en efectivo, pero se encontraron con que todo el mundo estaba haciendo lo mismo, lo que hizo bajar aún más el precio de esos bonos y provocó más peticiones de dinero en efectivo en un "bucle catastrófico" que el miércoles el Banco de Inglaterra había decidido que amenazaba la estabilidad financiera.

Los bancos esperan que los fondos de pensiones traten de mantenerse tan líquidos como puedan y vendan otros activos.

"Los excedentes de financiación se utilizarán probablemente para reducir el apalancamiento, más que para cazar el rendimiento. Los activos se mantendrán tan líquidos como sea posible", dijo Estian Schoonraad, que trabaja en el equipo de LDI de RBC Capital Markets, en un correo electrónico enviado a los fondos de pensiones el viernes y visto por Reuters.

"En cuanto a las implicaciones inmediatas para el mercado, espero que la venta de activos menos líquidos continúe de forma más gradual a medida que disminuya la tensión del mercado. Cualquier venta forzada reciente de gilts + linkers podría ser reemplazada cuando las condiciones lo permitan".

Los fondos de pensiones poseen desde bonos gubernamentales y corporativos hasta acciones e inversiones menos líquidas como las de capital privado.

RBC no respondió a una solicitud de comentarios. Insight y L&G declinaron hacer comentarios. BlackRock dijo que estaba recortando el apalancamiento en sus fondos LDI.

(1 dólar = 0,9002 libras)