El gigante del equipamiento médico publicó ayer sus resultados anuales.
El precio de las acciones no se ha movido en siete años. Tampoco lo han hecho las ventas, lo que puede explicar el porqué. El ejercicio 2023 no es diferente, con unas ventas de 31.200 millones de dólares, 500 millones menos que el año pasado.
Los segmentos cardiovascular, neurociencias y diabetes se mantienen estables, mientras que el de equipos quirúrgicos experimenta una fuerte desaceleración. A favor del Grupo, este retroceso no perdona a ninguno de los actores del sector: es el resultado de los elevados inventarios de los clientes tras la reducción del número de operaciones durante la pandemia.
Medtronic está comprometida con su estatus de aristócrata de los dividendos, y ha aumentado sistemáticamente su pago durante los últimos cuarenta y cinco años. Este año no será una excepción. Así, por cuadragésimo sexto año consecutivo, el dividendo se ha incrementado a 0,69 dólares por acción y trimestre.
Las devoluciones de capital a los accionistas -además de los dividendos y las continuas recompras de acciones, por desgracia no siempre realizadas a valoraciones atractivas- siguen estando bien cubiertas por el flujo de caja. Por otra parte, la deuda neta ha aumentado en 11.000 millones de dólares en la última década, lo que equivale a dos años y medio de beneficios.
No tendría por qué haber ningún motivo para asombrarse si estas sumas se hubieran invertido sabiamente. Pero, ¿ha sido así? Los 18.000 millones gastados en crecimiento exterior - netos de enajenación de activos - sólo han generado hasta ahora un modesto rendimiento de la inversión.
Prueba de ello es que el flujo de caja libre "free cash-flow" apenas aumenta a lo largo del ciclo. Después de la inflación, se estanca o incluso disminuye. Sin embargo, donde sí ha habido un crecimiento real es en la remuneración de las opciones sobre acciones, que no parece molestar a la base accionarial altamente institucional y fragmentada.
Medtronic sigue siendo un líder mundial en equipos médicos, con una estrategia construida en torno a los consumibles -la categoría de productos más atractiva- y una amplia red de distribución. Sin embargo, la valoración actual ofrece poco margen de seguridad a la luz de los factores anteriores.
¿Debería divertirnos? El comunicado de prensa que acompaña a los resultados anuales afirma en la parte superior de la página que Medtronic está entablando una "colaboración estratégica" con Nvidia para "acelerar la inteligencia artificial".
Medtronic plc es uno de los líderes mundiales en el diseño, fabricación y comercialización de equipos médicos. Las ventas netas se desglosan por sectores de actividad de la siguiente manera - cirugía general y mínimamente invasiva (28,8%): equipos quirúrgicos, sistemas de monitorización intraoperatoria, sistemas de ventilación, etc.; - gestión del ritmo cardíaco (18,6%): marcapasos cardíacos implantables, desfibriladores implantables y desfibriladores externos automáticos, sondas de ablación cardíaca, etc.; - enfermedades vasculares y cirugía cardíaca (17.4%): stents coronarios, endoprótesis para patologías aortales, sistemas de protección distal, catéteres, prótesis valvulares cardíacas, equipos de autotransfusión, dispositivos de ablación cardíaca, etc.; - trastornos de la columna vertebral (14,1%): prótesis de columna, prótesis de disco, sistemas de estimulación cerebral, tecnologías de injertos óseos y cirugía miniinvasiva de la columna vertebral, etc. El grupo también desarrolla la actividad de sistemas de navegación quirúrgica guiada por imágenes médicas; - enfermedades neurovasculares, otorrinolaringológicas y pélvicas (8,2%); - gestión de la diabetes (7,4%): sistemas de monitorización interna y externa de la glucemia y bombas de insulina; - trastornos neurológicos (5,5%): productos de neuroestimulación y administración de medicamentos por bombeo, herramientas de diagnóstico, etc. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Irlanda (0,3%), Estados Unidos (50,9%) y otros (48,8%).
MEDTRONIC PLC 
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