El alivio ante el ritmo de desinflación de EE.UU. no ha impedido que los mercados apuesten por una última subida de tipos de la Reserva Federal el mes que viene, pero un dólar a la baja ya da por hecho que será la última.

El índice DXY del dólar cayó el jueves a su nivel más bajo en más de dos meses, con las divisas europeas a la cabeza. Espoleado en parte por las tensiones geopolíticas -esta vez el último lanzamiento de misiles de Corea del Norte-, el franco suizo alcanzó su nivel más fuerte en más de dos años.

Pero es la tasa de inflación general más baja de Estados Unidos en casi dos años lo que ha dominado el pensamiento, con la caída sorprendentemente grande al 5,0% el mes pasado, lo que significa que la tasa de política monetaria de la Fed "real" ajustada a la inflación se volverá positiva por primera vez en tres años si el banco central realiza una última subida de tipos en mayo.

A pesar de que algunos responsables políticos vacilaron sobre nuevas subidas en la reunión de marzo, debido en gran parte a las tensiones bancarias del mes, y algunos hablaron de una "leve recesión" por delante, las actas de la reunión sugieren que había suficiente confianza sobre la contención del estallido bancario del mes pasado como para impulsar los tipos por encima del 5%.

Teniendo en cuenta toda la información, los mercados de futuros siguen mostrando una probabilidad cercana al 75% de otra subida de tipos de un cuarto de punto hasta la horquilla del 5,0-5,25% en mayo, pero más de 60 puntos básicos de recortes desde ahí hasta final de año.

Los rendimientos del Tesoro a dos años se estancaron en el 4%, con la inflación de los precios a la producción y el paro semanal como próximos datos del calendario del jueves. Los futuros bursátiles de Wall St volvían a estar en territorio positivo.

Los indicios de que puede evitarse una recesión mundial mientras la inflación retrocede han hecho que muchos inversores vuelvan a sopesar la posibilidad de que la Reserva Federal logre un raro "aterrizaje suave" para la economía.

El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, retirando su previsión de una subida de tipos en junio tras la del mes que viene, sigue pensando que puede lograrse un aterrizaje suave.

Ciertamente, las noticias del jueves sobre un sorprendente aumento de las exportaciones chinas el mes pasado aliviaron las preocupaciones sobre la demanda mundial y algunos temores sobre la fortaleza de la recuperación de la segunda economía mundial.

Junto con las benignas previsiones de crecimiento mundial del Fondo Monetario Internacional de esta semana, los inversores en renta variable siguen mostrándose reacios a tirar la toalla, aunque ahora se centren en valores defensivos, megacapitalizaciones de calidad y apuestas de "valor" en índices europeos y japoneses relativamente baratos.

Como ejemplo, el más azul de los índices de valores europeos de primera clase, el STOXX50, alcanzó el miércoles su nivel más alto en 22 años y Warren Buffett redobló su apuesta por los grandes valores japoneses.

Ese gusto por los blue chips europeos se vio subrayado el jueves cuando LVMH, la mayor empresa de lujo del mundo, ganó un 4,6% tras informar de un aumento del 17% en las ventas del primer trimestre que superó con creces las estimaciones gracias a la recuperación del negocio en China.

Los mercados europeos se animaron aún más con los informes de que el Banco Central Europeo estaba dispuesto a reducir sus subidas de tipos a un cuarto de punto en mayo, tras seis movimientos sucesivos de medio punto.

Una posible consecuencia negativa del panorama relativamente optimista del crecimiento y la inflación en EE.UU. y China es el repunte del petróleo de esta semana, aunque los precios interanuales del crudo Brent siguen cayendo a un ritmo vertiginoso del 20% y deberían seguir lastrando las tasas de inflación anuales hasta abril.

Los acontecimientos clave que pueden proporcionar dirección a los mercados de EE.UU. más tarde el jueves:

* Inflación de los precios a la producción de marzo en EE.UU., solicitudes semanales de subsidio de desempleo.

* Hablarán el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, y el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill.

* El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, en Irlanda

* El Tesoro estadounidense subasta bonos a 30 años

* Ganancias corporativas en Estados Unidos: Delta Air Lines, Fastenal

Aumento de las exportaciones chinas, https://www.reuters.com/graphics/CHINA-ECONOMY/TRADE/jnpwyllxmpw/China%20exports.png

A medida que disminuye la inflación de bienes en EE.UU., los servicios entran en acción, https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/INFLATION/lbvgndazapq/chart.png

Tipos de interés e inflación en EEUU, https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/INFLATION/gkvlgnaywpb/chart.png

Flujos extranjeros hacia acciones y futuros japoneses, https://www.reuters.com/graphics/JAPAN-FLOWS/JAPAN-FLOWS/akpeqelaqpr/chart.png