Un vistazo a la jornada en los mercados estadounidenses y mundiales de la mano de Mike Dolan

La espectacular rotación de los valores estadounidenses de pequeña capitalización durante la semana pasada se disparó el martes al combinarse la bajada de los tipos de interés y la fiebre electoral, pero los mercados mundiales en general se están poniendo nerviosos ante la perspectiva del regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.

En una serie de entrevistas en torno a la convención republicana de esta semana, Trump expuso varias de sus prioridades políticas en torno a recortes de impuestos, subidas de aranceles y política exterior.

El comentario más chocante de la noche fue su afirmación de que Taiwán debería pagar su propia defensa -que hizo caer el índice de referencia de Taipei alrededor de un 1%-, pero es sólo uno de una serie de orientaciones políticas que está empezando a alimentar la fijación de precios en el mercado.

El gigante taiwanés de fabricación de chips TSMC se desplomó un 3%, el índice de referencia más amplio de Taipei bajó alrededor de un 1% y las acciones de chips de otros lugares sufrieron un revés. Los precios del oro subieron.

Atrapados en el torbellino de este golpe de los fabricantes de chips y de la rotación semanal de Wall St, megacaps mundiales como Nvidia van a caer por tercer día consecutivo.

Sin embargo, el panorama es distinto para las pequeñas capitalizaciones.

El Russell 2000 de se disparó un 3,5% el martes, su quinto día consecutivo de ganancias superiores al 1%, su racha ganadora más larga desde abril de 2000 y su nivel más alto desde enero de 2022.

Con un salto de más del 10% en la última semana, el índice de empresas más pequeñas, en su mayoría de ámbito nacional, sube ahora casi un 12% en lo que va de año, lo que reduce la diferencia con el 19% del S&P500 en lo que va de 2024 y la subida del 21% del Nasdaq 100.

Teniendo en cuenta la enorme ponderación de las grandes empresas, el S&P500, ponderado por igual, ha subido casi un 9% en lo que va de año.

Y los futuros sugieren que el Russell mantendrá esas ganancias más adelante.

El argumento esencial que subyace tras el cambio hacia las pequeñas capitalizaciones mejor valoradas desde los caros valores tecnológicos de referencia es tanto el aumento de la especulación sobre los recortes de los tipos de interés como la inclinación hacia los impuestos, los aranceles y la deslocalización de un posible regreso de Trump, ahora que su ventaja en los mercados de apuestas por una victoria en noviembre ha subido a más del 70%.

Ese sesgo favorable ha sido absorbido bastante bien en general por los grandes índices bursátiles hasta ahora, con el S&P500 también subiendo marginalmente hasta nuevos máximos el martes.

LA VOLATILIDAD REGRESA SIGILOSAMENTE

Sin embargo, cada vez hay más indicios de que la volatilidad y la perturbación están volviendo a aparecer, con los futuros del S&P500 bajando casi un 1% antes de la campana del miércoles y los futuros del Nasdaq con un descenso del 1,3%.

El indicador de volatilidad VIX se situó en su nivel más alto en más de un mes.

El telón de fondo económico de la agitación bursátil parece menos preocupante.

La reanudación de la desinflación en EE.UU. sigue haciendo que los futuros pongan en precio un primer recorte de tipos de la Fed en septiembre y 65 puntos básicos de recortes de tipos para finales de año. La actualización de la inflación de junio en Canadá, sorprendentemente suave, reforzó esa opinión.

La lectura de las ventas minoristas estadounidenses de junio fue mejor de lo esperado y el monitor de crecimiento en tiempo real "GDPNow" de la Fed de Atlanta subió al 2,5% esta semana desde el 2% de la semana pasada.

Las cifras de producción industrial y de viviendas iniciadas en Estados Unidos encabezan la agenda más tarde y la temporada de resultados comienza a ampliarse más allá de los grandes bancos.

En el extranjero, la inflación general del Reino Unido se situó en el objetivo del 2%, aunque ligeramente por encima de la previsión del 1,9%, y la inflación de los servicios también cobró impulso.

La libra esterlina subió mientras los mercados monetarios reducían las posibilidades de un recorte de los tipos del Banco de Inglaterra el mes que viene a tan sólo una posibilidad entre cuatro.

El nuevo primer ministro británico, Keir Starmer, expondrá el miércoles su primer paquete de propuestas legislativas, en el que detallará cómo cumplirá su promesa electoral de reconstruir el país tras años de débil crecimiento económico y agitación política.

Acontecimientos clave que deberían proporcionar más dirección a los mercados estadounidenses más tarde el miércoles:

* Producción industrial estadounidense de junio, viviendas iniciadas en junio.

* Ganancias corporativas estadounidenses: Johnson & Johnson, Northern Trust, US Bancorp, Citizens Financial, Discover Financial, Synchrony Financial, United Airlines, Steel Dynamics, Prologis, Kinder Morgan, Crown Castle, Equifax, Elevance Health

* La Reserva Federal publica el Libro Beige sobre las condiciones económicas; intervienen el gobernador de la Fed, Christopher Waller, el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, y el jefe de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid

* El nuevo gobierno británico expone sus planes legislativos para el próximo parlamento en el llamado Discurso del Rey

* El ministro alemán de Finanzas, Christian Lindner, ofrece una rueda de prensa sobre el proyecto de presupuesto para 2025

* El Tesoro estadounidense subasta 13.000 millones de dólares en bonos a 20 años