PICC PROPERTY AND CASUALTY COMPANY LIMITED 
China Vanke está jadeando en busca de financiación después de que las ventas tanto en enero como en febrero cayeran por debajo del punto de equilibrio mensual de 20.000 millones de yuanes (2.800 millones de dólares), lo que significa que el efectivo fluyó fuera del negocio, según mostró una nota interna.
El sector inmobiliario chino está sumido en una crisis desde mediados de 2021. Las medidas de estímulo y flexibilización de los responsables políticos locales han tenido dificultades para impulsar las ventas o aumentar la liquidez, mientras que muchos promotores inmobiliarios han incumplido sus obligaciones de deuda.
Como reflejo del agravamiento de la crisis, los reguladores pidieron a las empresas financieras y a los acreedores que intensificaran el apoyo financiero a Vanke -el segundo mayor promotor inmobiliario de China por ventas- en una rara intervención del gobierno central, según informó Reuters la semana pasada.
Con el desplome de las ventas así como de los precios de los bonos nublando las perspectivas de Vanke, el promotor ha compartido una lista de proyectos principalmente comerciales, como centros comerciales, y sus flujos de ingresos con posibles prestamistas para acceder a crédito fresco, dijeron dos personas con conocimiento del asunto.
Entre esos prestamistas se incluye un grupo de bancos, liderado por el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC), que está en conversaciones iniciales para prestar hasta 80.000 millones de yuanes, dijeron otras dos personas.
Los prestamistas están revisando todos los activos de mayor valor que pueden, dijeron las personas. Al mismo tiempo, las aseguradoras-acreedoras han exigido más garantías antes de aceptar prórrogas de los vencimientos de sus tenencias de deuda, dijo una quinta persona.
Las personas declinaron ser identificadas al no estar autorizadas a hablar con los medios de comunicación.
Vanke declinó hacer comentarios. El ICBC no respondió a una solicitud de comentarios.
"El enfoque más exigente de los acreedores muestra que se han vuelto cautelosos incluso con los promotores relacionados con el Estado y con mejores resultados, generalmente percibidos como seguros", dijo Gary Ng, economista principal de Natixis para Asia-Pacífico.
"Su situación más difícil muestra que el mayor riesgo del mercado inmobiliario sigue estando en la atonía de las ventas de viviendas".
Los analistas estiman que el valor de las propiedades comerciales no comprometidas de Vanke oscila entre 77.000 y 90.000 millones de yuanes, lo que significa que el promotor podría pedir prestado hasta 45.000 millones de yuanes si los bancos le prestaran con una relación préstamo-valor del 50%.
La proporción podría llegar al 70% dependiendo de la calidad de las garantías, dijeron algunos banqueros y analistas, lo que subraya la presión a la que se enfrenta Vanke para añadir garantías de alto valor a su lista.
Los analistas esperan que Vanke disponga de suficiente liquidez para reembolsar 1.400 millones de dólares en bonos públicos que vencen este año, pero cuestionan su capacidad de reembolso a largo plazo teniendo en cuenta que su liquidez se agota rápidamente y que su deuda por valor de 3.500 millones de dólares vence en 2025.
CONFIANZA DEL MERCADO
El infortunio financiero de Vanke se hizo público tras los impagos de deuda de una serie de empresas de su categoría, como China Evergrande Group y Country Garden, en medio de una caída de las ventas en todo el sector.
Las ventas por superficie se desplomaron un 20,5% en enero-febrero respecto al mismo periodo del año anterior. En todo 2023, las ventas cayeron un 8,5%.
La confianza entre los compradores de viviendas, así como entre los inversores, podría caer aún más en caso de que Vanke tuviera problemas para pagar la deuda, teniendo en cuenta que Vanke está respaldada por el Estado -aproximadamente un tercio en manos de una empresa estatal- y tiene más proyectos en más ciudades grandes, por lo que se creía ampliamente que era financieramente sólida, dijeron los participantes del mercado.
Vanke ha pedido permiso a acreedores como Taikang Insurance, la empresa estatal PICC Property and Casualty y New China Life Insurance para ampliar los vencimientos de deuda, según informó Reuters este mes.
Las tres firmas no respondieron a las llamadas y correos electrónicos en busca de comentarios.
Esa petición llevó a los aseguradores-acreedores a exigir nuevas garantías, dijo la quinta persona.
En un aparente voto de confianza, Vanke dijo el viernes que el principal accionista Shenzhen Metro -a su vez propiedad del regulador estatal de activos de Shenzhen- ha acordado suscribir hasta el 30% de las unidades de su REIT de consumo respaldado por un centro comercial de la ciudad de Hangzhou.
La inversión de Shenzhen Metro en el REIT utilizando el centro comercial como garantía era "un canal de riesgo relativamente bajo", escribieron los analistas de Nomura en una nota a clientes, diciendo que el acuerdo podría indicar que incluso el máximo accionista de Vanke no tenía plena confianza en las otras líneas de negocio del promotor inmobiliario.
(1 $ = 7,1954 yuanes chinos renminbi) (Reportajes de Clare Jim, Julie Zhu y Xie Yu en Hong Kong, Engen Tham y Steven Bian en Shanghai, Ziyi Tang y Kevin Huang en Pekín; Edición de Sumeet Chatterjee y Christopher Cushing)
