TRUECALLER AB 
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Para quienes compartan mi ignorancia, conviene una pequeña presentación. Creada en 2009, en un piso de estudiantes sueco por dos amigos. Truecaller es una aplicación móvil freemium: un servicio gratuito que busca llegar al mayor número posible de usuarios para convertirlos a la versión de pago. Es una aplicación de nicho en un amplio sector que va desde Microsoft hasta una simple startup. La capitalización de la empresa es de 14.000 millones de coronas suecas, o 1.400 millones de dólares. En comparación con su mercado, Truecaller sigue siendo un actor relativamente pequeño. 15 años después de la puesta en marcha, la historia continúa para los dos fundadores, Alan Mamedi y Nami Zarringhalam. Siguen al frente y como accionistas de la empresa, con el 14,5% del capital y el 59,8% de los votos.
Rápida expansión
El número de usuarios del servicio sigue creciendo. En cinco años, se ha triplicado hasta alcanzar los 331 millones de personas en todo el mundo en 2022. El grupo sigue creciendo rápidamente con una excelente penetración en mercados emergentes como Sudamérica y África. Truecaller espera aumentar sus usuarios activos mensuales (MAU) un 14% al año para acercarse a los 500 millones de usuarios en 2025.
Truecaller está especialmente bien implantado en la India: más de 200 millones de los 331 millones de usuarios activos son indios. Este país representa por sí solo más del 70% de la facturación de la empresa. Truecaller es la tercera aplicación más descargada en el país más poblado del mundo en 2023.
Truecaller es un reproductor puro: el principio de su aplicación es la capacidad de filtrar y bloquear llamadas y SMS. Gracias a su enorme base de datos y a la ayuda de los usuarios, que pueden denunciar las llamadas no deseadas, la aplicación es capaz de identificar números de teléfono y asociarles información útil.
Este negocio genera más de 100 millones de euros de ingresos anuales. El negocio se basa en 3 pilares: publicidad, suscripción y BtoB. La publicidad dirigida representa la mayor parte de la facturación de Truecaller. En 2021, representarán el 85% de los ingresos de la empresa. La publicidad está presente para cada usuario con la versión gratuita (es decir, la gran mayoría de los usuarios). El otro vector de rentabilidad es la venta de una suscripción premium a 2,99 dólares por el 12% de la facturación. Se trata de una cuota importante con un fuerte potencial de crecimiento, ya que sólo el 1% de los usuarios se han suscrito a esta versión de pago. El último contribuyente es BtoB: Truecaller permite a las empresas hacer verificar sus números para obtener una mejor tasa de respuesta a las llamadas (en 2022, el 70% de las llamadas desconocidas son ignoradas por falta de confianza del consumidor).
Como ya habrás deducido. Truecaller es la aplicación líder mundial en filtrado y bloqueo de llamadas. En el negocio de las aplicaciones, ocupar una posición indiscutible se considera una MOAT (ventaja competitiva). Esto se debe a que es difícil cambiar los hábitos de los consumidores. Para TrueCaller se trata de un círculo virtuoso: cuantos más usuarios haya, más empresas querrán sus inserciones publicitarias, este flujo de caja permitirá desarrollar nuevas funcionalidades que fidelicen a los usuarios, la base de datos será más grande y, en consecuencia, más segura, lo que necesariamente aumentará el número de usuarios y el número de solicitudes de las empresas.
El punto fuerte de Truecaller es la posibilidad de replicar su modelo en cada país en el que se implanta, y el hecho de ser escalable: aumentar el número de clientes, al tiempo que se ahorran costes.
Pero siempre hay un "pero". Truecaller es un operador puro en un sector muy competitivo. Su negocio está a merced de grandes empresas como Google (ya que el 96% de los usuarios de TrueCcller utilizan Android), que podría desarrollar una función similar internamente y acabar con el proyecto sueco.
Truecaller también se enfrenta a retos políticos. El 20 de mayo de 2022, el Ministerio de Telecomunicaciones indio anunció que quería crear su propia plataforma para afirmar su soberanía en este ámbito. Cuando la bolsa volvió a abrir, Truecaller se había desplomado más de un 35%.
Aspecto financiero
Truecaller está experimentando un crecimiento explosivo, en los últimos 5 años el CAGR es del 60%, esta es una característica recurrente de las aplicaciones móviles. Tanto más cuanto que, desde 2021, el sueco ha encontrado su altitud de crucero. El margen operativo se ha estabilizado en el 40% y el margen FCF ha alcanzado el 30%. Tras años de déficit, algo habitual en una empresa tecnológica, el grupo ha empezado a generar flujo de caja libre, lo que le permitirá establecerse en regiones del mundo en las que aún no es líder.
Según las previsiones, esto no va a parar. Se espera que la facturación siga creciendo, con un aumento del 187%, y que el beneficio neto crezca un 285% de aquí a 2024.
Sin embargo, el precio de las acciones de Truecaller es más bajo que en el momento de su salida a bolsa (37,69 coronas al precio actual frente a 50 coronas en el momento de su salida a bolsa). Lógicamente, el año 2022 ha hecho descender el valor a niveles más razonables: al precio actual de 37,70 coronas suecas por acción, el valor está pagando 20,1 veces los beneficios de 2023, frente a las 158 veces de 2021. En comparación con otras empresas tecnológicas, la empresa se paga relativamente barata.
En conclusión, Truecaller es una empresa financieramente sólida, con un crecimiento continuado de sus ingresos y una base de usuarios cada vez mayor. Con su intento de diversificar sus ingresos centrándose en servicios premium y BtoB, Truecaller está bien posicionada para una rápida expansión, tan familiar en el mercado fintech. Sin embargo, es importante vigilar su sobreexposición a la India y la llegada de competidores potenciales.
