Es probable que Vodafone tenga una participación minoritaria en una entidad combinada con Fastweb, la unidad italiana de Swisscom, si se llega a un acuerdo sobre una posible unión de sus operaciones italianas, dijeron tres personas familiarizadas con el asunto.

La consejera delegada de Vodafone, Margherita Della Valle, declaró a principios de este mes que el grupo británico mantenía "conversaciones activas" en Italia, días después de rechazar una propuesta de su rival Iliad para crear una empresa conjunta al 50% en el país.

Múltiples fuentes han identificado a Fastweb, de Swisscom, como la otra parte en las conversaciones.

El acuerdo potencial que se está discutiendo vería a Vodafone tomar una participación minoritaria en la entidad combinada, lo que sacaría su deuda del balance de Vodafone, dijeron las personas, que declinaron ser nombradas porque las conversaciones no son públicas y están en curso.

Los portavoces de Vodafone y Swisscom declinaron hacer comentarios.

Los operadores en Italia están estudiando formas de consolidar un mercado que lidia con la reducción de ingresos y márgenes, lo que está privando a los inversores de rentabilidad sobre su capital.

Un acuerdo con Fastweb crearía el segundo mayor operador de banda ancha fija de Italia, con una fuerte presencia en el preciado segmento empresarial.

También se enfrentaría a menos obstáculos reglamentarios que una combinación con Iliad, pero ofrece un menor potencial de sinergias, según los analistas.

Iliad, propiedad mayoritaria del multimillonario francés Xavier Niel, sigue impulsando la consolidación en Europa y el lunes desveló un acuerdo para comprar una participación del 19,8% en el operador de telecomunicaciones sueco Tele2 a la sociedad de inversiones Kinnevik.

Italia es el último gran mercado que Vodafone quiere fijar después de que el año pasado acordara fusionarse con Three, de Hutchison, en Gran Bretaña, y vendiera su operación española, en dificultades.

Della Valle, sin embargo, ha dicho que Italia es un mercado muy diferente al español para Vodafone.

Dijo en noviembre que Vodafone estaba superando a sus principales competidores en Italia con su fuerte marca y red, pero que era un mercado muy difícil en el que ningún actor estaba ofreciendo rendimientos superiores al coste del capital.

Vodafone probablemente no incluiría en sus cuentas ninguna entidad en la que tuviera una participación del 50% o inferior, lo que sacaría de sus libros la deuda de la nueva empresa pero limitaría cualquier control sobre sus flujos de caja, lo que significa que no podría confiar en los ingresos para financiar sus propios beneficios para los accionistas.

Vodafone ya ha dicho que revisará su asignación de capital, incluido su dividendo y cualquier recompra, una vez se complete la operación española, previsiblemente en la primera mitad de este año.

Della Valle dijo a los analistas este mes que seguía teniendo la intención de poner al día a los accionistas sobre su nueva política de asignación de capital en mayo, independientemente del resultado de las conversaciones italianas.